4,000億ドルの市場で、ブリッジウォーターのデジタル通貨版は誕生できるだろうか？

He who lives by the crystal ball is destined to eat ground glass.

水晶玉で生計を立てている者は、地面で砕けたガラスを食べる運命にある。

投資界で有名なインターネット書籍「プリンシプルズ」の著者であり、世界最大のヘッジファンドであるブリッジウォーターの創設者であるレイ・ダリオは、このことわざを好んで引用します。彼は、若い頃に割れたガラスを飲み込みすぎたと冗談めかして言いました。そして次のように気づきます。「最も重要なことは、未来を予測することではなく、その時点の情報に正しく対応することです。」

伝統的な流通市場の盛衰の歴史は、すでに何度も書かれてきました。しかし、同様でより原始的なデジタル通貨市場には、さらに素晴らしい「野蛮な物語」があります。

ほとんどの投資家が受け入れ、情報を処理し、市場に対処する方法論は、夜空を観察することよりもはるかに正確ではありません。

同時に、より多くの「流動資産」が流出していません。

一夜にして金持ちになった大世帯、過去にお金を稼いだ鉱山、誕生時に伝統的な世界でCラウンドとDラウンドの資金を調達したプロジェクト、収益モデルがまだ見つかっていないウォレット...世界のデジタル通貨これらの人々の手は、その場に留まる「数字」とそこに存在する機会は、「ガラスを食べることを恐れない」人々によって長い間ターゲットにされてきました。

今年、流通市場で量的取引を行う多くのチームがデジタル通貨市場に出現し、しばしば驚異的な投資収益をあげています。しかし、この取引プロセスは非常に原始的で、Odaily が連絡を取ったあるトレーダーは、大金を持った顧客が楽しそうにおしゃべりしていたので、その場で財布を取り出してコインを入金し、1 か月後には WeChat メッセージを送信するようになったと語った。 ：今月のあなた 収益率はxxxですが、お金は戻ってきますか、それとも営業を続けるべきですか？

これは原始的でクレイジーに聞こえますが、実際、過去を振り返ってみると、金融関連の物語は狂気を欠いたことがなく、常に規範に向かって進みます。

現在、世界で取引できるデジタル通貨資産（発行市場を除く）は約4,000億ドルに達しており、米国市場にはすでにトップファンドが多数存在し、国内プレーヤーも混迷を極めている。 。

では、デジタル通貨流通市場のプロセスを標準化し、基盤となるツールやツールを構築し、ユーザーを教育するにはどうすればよいでしょうか?

Odaily は、Tokenmania の創設者である Lou Jiyue 氏とパートナーの Sun Jiaqi 氏に独占インタビューを実施し、現在の市場状況、需要と供給、将来のさらなる可能性について話し合いました。

投資銀行の経歴を持つルー・ジユエさんは、2017年初めに為替市場に参入し、数カ月で元本を500万元から8000万元に増やした。 2017年10月、Lou Jiyueと数人のパートナーは、流通市場での定量的取引を体系的に実行し、データ分析を行うためにTokenmaniaを設立しました。

現在、Tokenmania の自己運用ファンドは 40,000 BTC (約 3 億米ドル) を超えており、その量的戦略チームはかつて主流のデジタル通貨取引市場の取引量の 3% 以上に貢献しました。

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伝統的エリート＋草の根ヒーロー、トレーダー続々参入

現在、デジタル通貨市場は高度に「非市場化」されており、セルフメディアは銀行家の話を面白がり、市場を引っ張って潰すことはもはやニュースではありません。

一方で、市場の容量は依然として小さく、従来の市場では数百億の資産を運用するファンドも少なくありません。

しかし、機会を逃すことへの恐怖は、この市場にいる誰もが治すことのできない「病気」です。

ルー・ジユエさんはOdailyに、「昨年11月まで、人材を採用するのは非常に困難だった。拒否者から次々と電話がかかってきた」と語った。

ルー・ジユエは2017年3月からCICC、CITIC、華夏などの中から最適な戦略を持ったチームを探すために走り回っており、相手に「あなたの金を渡す、あなたが稼いだものはあなたのもの、そして何をするか」と約束した。それでも、ほとんどの「伝統的な」トレーダーは依然として懸念を抱いています。

そして、デジタル通貨のやり方に精通している通貨サークルの取引チームは、このチームに加わることを望んでいません。 1つは、彼らは孤独に戦うことに慣れており、他人にコントロールされたり、自分の取引戦略を暴露されることを好まないこと、2つ目は、多くの取引戦略が能力に限界があり、資金調達の必要性がまったくない「ワイルドな方法」であることです。

“私の友人の元本は20万で、1億に到達するまでに時間はかかりませんでしたが、彼の戦略能力は100万なので、なぜ他人のお金を取引するのでしょうか？」とルー・ジユエは言いました。

2017 年末、為替市場は大きな強気相場を迎え、9 月から 12 月にかけて、ビットコインは 4,000 米ドル未満から最高値の 20,000 米ドル近くまで上昇し、5 倍になりました。ためらいましたが、ますます抑制されました。私はルー・ジユエの指揮に加わりたいです。

現在、トークンマニアは上海、杭州、北京に3つの直営資産管理チームを持ち、シタデル（世界トップ3のヘッジファンドグループ）やグーグルなどのトレーダーが率いる。

従来の流通市場でデジタル通貨取引に投資したいチームのために、外部資産管理チームの独立した運営を確保しながら資産管理の規模を拡大するために、疎結合MOM（マネージャー・オブ・マネージャー）モデルを採用しました。ルー・ジユエはそれを呼んでいます"通貨圏に最適なモデル」。

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文章

最近、通貨関係者は武装のために「バリュー投資」を好んで言いますが、「バリュー投資」は概念投資の一ジャンルとしか言えず、トレンド投資、インデックス投資、ニュース投資はすべて並列派です。

ただし、従来の定量的手法をそのまま為替市場にコピーすることはできません。従来のトレーダーの目から見たルールはまったく当てはまらない可能性があります。

デジタル通貨の流通市場は世界中で取引されており、価格の変動性が極めて高く、デリバティブやヘッジツールはまだ確立、成熟しておらず、伝統的な市場におけるいわゆる基本的な基準が欠如しています。株式、先物、その他の市場における成熟した参考指標や戦略は実際には効果的ではない可能性があり、過去の「体系的な経験」は役に立たない可能性があり、複雑な戦略を構築するための学習やトレーニングのための長期的に蓄積されたデータもありません。

同時に、市場の発展と Gaowan の参加により、再現性の高いシンプルなアービトラージ戦略の収益空間はわずかに圧迫されており、新しいチームが市場に参入し、新しい戦略を模索するのに時間を費やす必要があります。デジタル通貨市場とより一致しています。

デジタル通貨流通市場のデリバティブ市場に関して、Lou Jiyue 氏は次のように考えています。「それはまだ緩やかな段階にあり、市場はまだ時期尚早だ。」

現在、一部の主流取引所は加重ETFを導入しており、誰もが1つのパッケージで複数の通貨を売買できるようにする簡単な方法であり、従来のファンドの売買というよく知られたアイデアを再現しており、取引所や取引所の要件が比較的低いです。マーケットメーカー。ただし、リバースETF、オプション、その他のツールがあれば、投資家に追加のヘッジ手段を提供し、市場の活性化を高めることができますが、そのようなヘッジツールは為替市場には存在しません。

別の例として、伝統的な金融市場では、ヨーロッパの投資家が保有する米ドル債券を外国為替ヘッジツールにリンクさせることで、ユーロ為替レートの変動と比較して米ドル債券のリスクをヘッジすることができます。このレベルには程遠いです。

これらは、製品がどれほどうまく設計されていても、インフラストラクチャのギャップを補うことはできないため、今日の市場では複雑な派生製品がまったく必要ないことを意味します。

Lou Jiyue氏はOdailyに対し、「BitMEXのスワップ商品は、バックグラウンドでの高度な計算と合理的なレバレッジ設計により、すでに非常に強力だ。このような金融商品は、この市場では十分だ」と語った。

「なぜ新製品がまだ出ていないのかといつも尋ねる人がいます。ブロックチェーン業界のスピードが速すぎるため、強気市場は短期的には多くの投機家を引き付けるでしょうが、市場は次のような理由でその発展を加速することはありません。」投機筋の急増 現在の市場では、資金力も資金量も、より複雑なデリバティブ商品を普及させるレベルにはまだ達していないが、強力なチームが既に配置されており、成熟する時を待つだけだ。副題”

収益率だけが判断基準のように思えますが、そうではありません。

Lou Jiyue 氏の見解では、非常に多くのチームが突然この方向に向かっており、中には彼らと同じように、デジタル通貨の種類が将来的には間違いなく資産配分の一部になることを本当に理解しており、信じているチームもあります。 。

一部のいわゆる「流通市場の専門家」が作成する資金調達書類は驚くべき年率を持っていますが、注意深く検討してみると多くの問題があります。 1 つは、実際の年換算を計算するために、実際に 1 年間実行したチームは何チームかということです。次に、戦略の AUM (運用資産) はいくらですか?前述したように、一部の戦略は毎日 2 倍になる可能性がありますが、彼の能力は非常に限られています。

したがって、投資家は利回りだけを重視すべきではありません。

「資産運用商品のシャープレシオ、アルファ、ベータなど、総合的に判断するには多くの指標を考慮する必要があります。高利回り商品のように見える商品であっても、そのパフォーマンス指標の一部は明らかに同等ではありません」リスクにさらされている、またはこの市場における同じ種類の資産運用商品の平均パフォーマンスが違いすぎるためであり、最悪の場合、ポンジスキームの可能性があるため、投資しないでください。 」とルー・ジユエはOdailyに語った。

Alipay を見ると、次のような埋め込みセクションが見つかります。"「Ant Fortune」にはさまざまな商品が含まれており、そのリストは単純な 7 日間の年換算にすぎません。しかし、これは、法定通貨の無制限の流通、流動性リスクのないこと、および現在の商品はデフォルトで無制限の資産管理商品であることに基づいています。 AUMを考慮する必要がある。

しかし現実には、現在の理財商品は基本的な債券や金融ファンドによって支えられており、通貨圏にはそのようなものは存在しない。

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教育資金やマッチング資産の使い道：大型商品

ルー・ジユエさんは率直に、昨年3月から今年初めまでは、一番下の倉庫にあるコインを消化することさえできず、実際には顧客が少なかったと語った。ルー・ジユエは手に500万EOSを持っており、先物の量はOKですが、しばらくの間、それらのほとんどは自分のコインと相手の市場であり、これ以上コインを入れる余地はなく、それ以上の余地はありません. ダウン。

では、なぜ外部から資金を調達するのでしょうか?

Lou Jiyue 氏は次のように答えました。彼女自身のポジションは比較的集中しており、おそらくその半分は BTC であり、流動性の高い他の通貨を保有することを望んでいないため、依然として外部から資金を調達することを選択しています。運用資産問題を解決するための原資産としての融資もあるだろう。

BTCのみをサポートする市場のほとんどのクオンツチームとは異なり、Tokenmaniaはデジタル通貨のパッケージで建てられた150の主流のデジタル通貨をサポートしています。ユーザーが EOS を信じる場合、お金の管理を BTC に切り替える必要がありますが、これは通貨サークルの論理に準拠しません。

同時に、Tokenmania は Yubibao を使用して業界に「新しい遊び方」を提供します。

「ウォレット」は、ブロックチェーン業界で最も混雑したトラックの 1 つです。コア実務者の多くは P2P 出身ですが、P2P とは異なり、ウォレットには原資産がなく、収益モデルがありません。P2P にはローン収入があります。通貨市場では、彼らの通常の運営方法は、単一コインの発行、ロックアップであり、ユーザーに年換算を約束します。

Tokenmania のパートナーで Yubibao ビジネスの責任者である Sun Jiaqi 氏の見解では、これは良い選択ではなく、ユーザーの流通の大部分がロックされているだけでなく、1 年後に収入を解放するノードもロックされています。この通貨はまた、即座にインフレになる「運命にある」だろう。ユーザーは緊張のせいで間違いなく爆売れすることになるが、これは非常に危険である。

トークンマニアが望んでいることは、中立的な戦略を使って市場動向に影響を与えることなく取引の厚みを増し、個人投資家が取引しないコインを定量化し、直接2Cを回避して個人投資家がリスクを取れるようにすることだ。

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チームを結びエコロジーを拡大するために何を使用するか: データ + システム

より多くの専門チームを惹きつけ、機関顧客の市場参入を誘導するために、トークンマニアは投資調査チームを設立し、取引システムの研究開発に多大なエネルギーを投資しました。

ブリッジウォーターが過去にAUMの拡大と資金誘致のために行ったように、トークンマニアは一般向けに大規模な基礎調査レポートを作成するだけでなく、業界セグメント向けの調査レポートも発行する予定だ。データが不足している外部プラットフォームやユーザーに独自の調査結果を提供するとともに、セルサイド機関が投資判断をサポートするための調査レポートとしても機能します。

同時に、通貨、チーム、顧客の数が増加しているため、多くのデジタル通貨資産管理チームが依然として WeChat と Excel の方法で作業しているとは想像しにくいです。大量の清算・決済業務に対応し、仕様上の戦略を実現するには、資産管理チームが独自のシステムを開発する必要があります。

デジタル通貨交換は世界中に広がっており、API の安定性は低く、レイテンシが高く、反復サイクルが短く、開発とメンテナンスのしきい値が高くなります。 Lou Jiyue 氏は Odaily に対し、Tokenmania は高性能取引システムとオンチェーンの清算および決済の背景を構築するために何度かの再構築を経たと語った。

業界の問題点に基づいて、Tokenmania は自主運営チームのサポートに加えて、従来の流通市場向けの高速取引プラットフォーム、データ、システムのサポートを提供します。CTP と同様の方法で通貨市場に参入するための取引や、コミットメント戦略が漏洩しないことを前提とした充実したメンテナンス環境により、投資家は戦略に集中することができます。

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デジタル通貨市場は株式市場や証券市場に発展できるでしょうか?

一般に、基盤となる設備と市場能力は時期尚早ですが、デジタル通貨市場におけるトレーダーと取引戦略は、競争におけるプロフェッショナリズムを目指して発展しており、夜明け前のすべてのレイアウトは機会の到来を楽しみにしています。

結局のところ、デジタル通貨と米国株やコモディティとのデータ相関性は非常に低く、他の主要な種類の資産の価格変動をヘッジできる新興資産であり、ある種の資産配分に成長する機会もある. 多額の資金を保有している場合 資金管理会社が本格的に市場に参入し、市場規模は随時拡大していきます。

そして、実際に市場に参入する場合、発行市場への投資ではなく、デジタル資産や債券、株式などの債券商品に想像力を提供するETFなどの商品を購入する形になるだろう。

P2P市場も5年間野蛮な時代を経験しており、ルー・ジユエ氏は、デジタル通貨市場は野蛮な成長の中で徐々に規制され、株式市場や証券市場に発展するチャンスがあると信じている。 ETHは金、トーテムのような存在になるかもしれません。

オデイリーはまた、すべての投資家に、「どんな市場にもリスクは存在する。すでに存在するものを悪者にするのではなく、私たちがすべきことはリスクを認識して立ち向かうこと、そして自分自身のリスク許容度とも向き合うことだ」と伝えたいと考えています。

実際、よく考えてみると、ここでの概念は古い概念ですが、多くの信者や投機家は世界が新しい世界になることを望んでいます。