UBSの分析によると、米最高裁がトランプ大統領の関税政策を違法と判断した場合、米国政府は輸入業者に対し約1,400億ドルの関税還付を余儀なくされると見込まれる。これは2025年度の連邦財政赤字の推定値の7.9%に相当する。米国政府が敗訴した場合、巨額の税還付は直ちに財政ショックを引き起こし、構造的に低関税の貿易環境につながる可能性がある。貿易相手国が報復措置を取らなければ、この環境は最終的に米国経済と株式市場に恩恵をもたらすだろう。UBSは、政府が1974年通商法第201条や第301条といった法的手段を用いて関税障壁を再構築する可能性が高いと推計しているが、このプロセスには数四半期を要し、貿易政策の柔軟性を低下させるだろう。還付は輸入企業に予想外の利益をもたらすものの、関税コストがS&P500指数の利益予想を大きく引き下げていないため、市場全体への影響は限定的となる可能性がある。 UBSは、この判決が最終的に全体の実効関税率を引き下げ、家計の購買力を高め、インフレ圧力を緩和し、連邦準備制度理事会（FRB）に利下げの余地を与える可能性があると見ている。貿易相手国が報復措置のエスカレーションを回避すれば、株式市場の投資家は概ねこれを歓迎するだろう。（金石）