BiyaPay Nhận Định Thị Trường｜Nasdaq giảm 4,5% trong tuần, lo ngại về tài trợ AI gia tăng, tuần này cần xem gì trong báo cáo tài chính của Meta và Tesla?

Theo dữ liệu từ BiyaPay, tín hiệu rõ ràng nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ tuần trước là diễn biến các chỉ số bắt đầu phân hóa.

Chỉ số Dow Jones tăng nhẹ, S&P 500 giảm, Nasdaq và cổ phiếu vốn hóa nhỏ giảm sâu hơn. Trong bối cảnh dữ liệu lạm phát bật tăng trở lại, thị trường lại tiếp tục đặt câu hỏi về việc xây dựng hạ tầng tính toán AI cần đầu tư bao nhiêu, chi phí tài trợ do ai gánh chịu, và khi nào doanh thu mới có thể bù đắp chi phí vốn.

Thị trường chứng khoán Hồng Kông biến động không đáng kể trong cả tuần, cổ phiếu công nghệ tương đối yếu; Bitcoin dao động quanh mức 81.000 USD. Bước vào tuần này, dữ liệu kinh tế quý III của Trung Quốc đã được công bố, các công ty như Meta, Tesla và Netflix sẽ lần lượt công bố báo cáo tài chính. Điều thị trường phải đối mặt tiếp theo là ba phép thử: lợi nhuận, lạm phát và chi phí tài trợ.

Nhìn lại tuần trước: Dow Jones tăng, cổ phiếu công nghệ và vốn hóa nhỏ giảm

Tính đến khi đóng cửa ngày 16/10, chỉ số S&P 500 đạt 7.659,44 điểm, giảm khoảng 1,9% trong cả tuần; chỉ số tổng hợp Nasdaq đạt 26.140,03 điểm, giảm khoảng 4,5%; chỉ số công nghiệp Dow Jones đạt 52.002,41 điểm, tăng khoảng 0,7%; chỉ số Russell 2000 giảm khoảng 3,0%. Nasdaq ghi nhận tuần yếu nhất kể từ tháng 6, riêng thứ Sáu giảm 2,1%.

Nhóm dữ liệu này không phải là "toàn bộ chứng khoán Mỹ đồng loạt suy yếu". Dow Jones vẫn tăng trong tuần, cho thấy áp lực chủ yếu tập trung vào công nghệ và cổ phiếu vốn hóa nhỏ, đặc biệt là các nhóm ngành nhạy cảm hơn với môi trường tài trợ và giả định tăng trưởng tương lai. Trong nội bộ nhóm công nghệ của S&P 500, áp lực cũng khá phổ biến: tính đến khi đóng cửa thứ Sáu, chỉ 7 trong số 75 cổ phiếu thành phần không giảm. Micron, AMD, Broadcom và Intel lần lượt giảm 5,6%, 6,0%, 4,5% và 5,8%. Đây là mức giảm trong riêng ngày thứ Sáu, không nên viết nhầm thành mức giảm cả tuần.

Dữ liệu lạm phát Mỹ gây thêm áp lực lên kỳ vọng lãi suất. CPI tháng 9 tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 3,4% của tháng 8; tăng 0,6% so với tháng trước, giá xăng tăng 9,1%, đóng góp hơn một nửa mức tăng chung của tháng. Chỉ số PPI nhu cầu cuối cùng tháng 9 công bố ngày hôm sau tăng 1,3% so với tháng trước và 6,3% so với cùng kỳ. CPI phản ánh giá cả người tiêu dùng phải trả, PPI đo lường giá cả ở phía sản xuất, rổ hàng và cách tính của hai chỉ số khác nhau, không thể đơn giản coi PPI là dự báo trực tiếp cho CPI tương lai, nhưng nhìn tổng thể, áp lực chi phí vẫn đáng quan tâm.

Xu hướng ngành: Nhu cầu AI không biến mất, lợi nhuận đầu tư trở thành vấn đề mới

Trọng tâm của đợt điều chỉnh cổ phiếu công nghệ tuần trước không phải là liệu ứng dụng AI có nhu cầu hay không, mà là liệu khoản đầu tư và lợi nhuận của hạ tầng AI có thể tương xứng. Trung tâm dữ liệu, chip và cơ sở hạ tầng điện lực cần lượng vốn lớn đầu kỳ, doanh nghiệp khi mở rộng sẽ đồng thời dựa vào dòng tiền kinh doanh, huy động vốn cổ phần và vay nợ. Khi lãi suất và chênh lệch tín dụng tăng cao, điều đầu tiên có thể thay đổi là chi phí tài trợ và thời gian hoàn vốn của dự án.

CoreWeave chịu áp lực đồng thời trên cả cổ phiếu và trái phiếu, khiến thị trường nhìn nhận vấn đề này trực tiếp hơn. Lợi suất trái phiếu của công ty trên thị trường thứ cấp tăng cao, nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại mối quan hệ giữa hợp đồng tính toán, giá trị thiết bị và kỳ hạn nợ. Biến động trái phiếu của một công ty đơn lẻ không thể chứng minh toàn bộ chu kỳ đầu tư AI đã đạt đỉnh, nhưng nó nhắc nhở thị trường: quy mô đơn hàng không bằng dòng tiền thực thu, doanh thu tồn đọng cũng không bằng lợi nhuận đã thực hiện.

Khi quan sát sự lan truyền xuyên thị trường này, tôi sẽ đặt cổ phiếu công nghệ Mỹ, cổ phiếu công nghệ Hồng Kông và BTC trong cùng một bức tranh thị trường để so sánh. BiyaPay, nền tảng phân bổ tài sản một điểm dừng toàn cầu, lấy USDT làm cổng vốn cốt lõi, kết nối các kịch bản như chứng khoán Mỹ - Hồng Kông, tiền mã hóa, hợp đồng hàng hóa, chuyển tiền xuyên biên giới thông qua một hệ thống tài khoản. Đồng thời hỗ trợ trao đổi hơn 30 loại tiền pháp định và hơn 200 loại tiền kỹ thuật số, có thể tham gia giao dịch cổ phiếu thực tế như chứng khoán Mỹ - Hồng Kông qua USDT với 0 hoa hồng. Đối với những người thường xuyên theo dõi nhiều thị trường, sự tiện lợi của cổng tập trung này giúp quan sát phản ứng của các loại tài sản khác nhau với lãi suất và khẩu vị rủi ro tốt hơn; còn về chất lượng kinh doanh của doanh nghiệp, vẫn phải quay lại với doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền và chi phí vốn trong báo cáo tài chính, không thể thay thế bằng biến động giá cổ phiếu.

Trong nội bộ cổ phiếu công nghệ cũng không thể đánh đồng. Doanh nghiệp chip phải xem đơn hàng có thể chuyển thành doanh thu không, biên lợi nhuận gộp có duy trì được không; nhà cung cấp dịch vụ đám mây phải xem mối tương quan giữa doanh thu dịch vụ AI và đầu tư trung tâm dữ liệu; công ty nền tảng thì phải giải thích liệu AI có cải thiện quảng cáo, gợi ý hay hiệu quả sử dụng của người dùng không. Chu kỳ đầu tư vẫn còn, nhưng khi thị trường định giá, đang chuyển từ "đầu tư bao nhiêu" sang "đầu tư đã tạo ra lợi nhuận có thể kiểm chứng nào".

Nhìn lại Hồng Kông: Hang Seng giảm nhẹ, Hang Seng Tech giảm mạnh hơn

Thị trường Hồng Kông giao dịch bình thường từ ngày 12 đến 16/10, nghỉ lễ ngày 19/10. Chỉ số Hang Seng đóng cửa ngày 16/10 tại 24.186,83 điểm, giảm khoảng 0,1% so với khi đóng cửa ngày 9/10; chỉ số Hang Seng Tech đóng cửa tại 4.108,24 điểm, giảm khoảng 2,1% trong tuần. Hang Seng có vẻ gần như đi ngang, áp lực lên cổ phiếu công nghệ rõ ràng hơn.

Trong tuần, chỉ số Hang Seng Tech biến động mạnh hơn: ngày 15/10 giảm 2,72%, ngày 16/10 phục hồi 1,16%. Đợt phục hồi một ngày không xóa đi mức giảm cả tuần, cũng không thể dựa vào đó để phán đoán đảo chiều xu hướng. Cổ phiếu công nghệ Hồng Kông đồng thời chịu ảnh hưởng từ định giá nhóm công nghệ Mỹ, kỳ vọng kinh tế Trung Quốc đại lục và hiệu quả lợi nhuận của chính doanh nghiệp, hướng đi của ba yếu tố này có thể không nhất quán.

Công bố ngày 19/10, tổng sản phẩm quốc nội Trung Quốc ba quý đầu năm 2026 tăng 4,6% so với cùng kỳ năm trước, quý III tăng 4,5% so với cùng kỳ và tăng 1,2% so với quý trước. Tổng mức bán lẻ hàng hóa tiêu dùng xã hội tháng 9 tăng 1,1% so với cùng kỳ, chỉ số giá sản xuất công nghiệp cùng tháng tăng 5,0% so với cùng kỳ. Tăng trưởng tổng thể, nhu cầu tiêu dùng và diễn biến giá cả thượng nguồn không hoàn toàn giống nhau. Thị trường Hồng Kông giao dịch trở lại sau kỳ nghỉ, cách thị trường diễn giải nhóm dữ liệu này còn phải kết hợp với lợi nhuận ngành và hướng dẫn của doanh nghiệp để quan sát, không thể chỉ dựa vào tốc độ tăng GDP để suy đoán hướng đi của chỉ số.

Bitcoin cũng cung cấp một tham chiếu khác về khẩu vị rủi ro. Theo cách tính đóng cửa ngày UTC, BTC từ khoảng 82.564 USD ngày 9/10 đến khoảng 81.524 USD ngày 16/10, giảm khoảng 1,3% trong giai đoạn này, tổng thể vẫn dao động trong biên độ. Thị trường tiền mã hóa giao dịch liên tục, thời điểm thống kê khác với thị trường chứng khoán, khi lấy đóng cửa một ngày để so sánh trực tiếp với đường tuần của chứng khoán Mỹ cần lưu ý cách tính.

Trọng tâm tuần này: Báo cáo tài chính kiểm chứng lợi nhuận, dữ liệu kiểm chứng sức chống chịu kinh tế

Dữ liệu kinh tế Trung Quốc và thị trường Hồng Kông giao dịch trở lại

Cục Thống kê Quốc gia đã công bố dữ liệu ba quý đầu năm vào sáng ngày 19/10, thị trường Hồng Kông nghỉ giao dịch ngày hôm đó, giao dịch trở lại ngày 20/10. Điều đáng quan sát là thị trường sẽ ánh xạ dữ liệu tiêu dùng, giá công nghiệp và ngoại thương vào các nhóm ngành internet, tiêu dùng, sản xuất như thế nào, thay vì đánh đồng GDP tổng thể với tăng trưởng doanh thu của từng cổ phiếu.

Báo cáo tài chính của Netflix, Meta và Tesla

Netflix dự kiến công bố kết quả quý III theo giờ Bờ Tây nước Mỹ ngày 20/10; Meta đã xác nhận công bố báo cáo tài chính sau khi đóng cửa theo giờ Bờ Đông ngày 21/10, và tổ chức họp điện thoại cùng ngày; Tesla cũng dự kiến công bố kết quả ngày 21/10. Báo cáo tài chính của hai công ty sau tương ứng với rạng sáng ngày 22/10 theo giờ Bắc Kinh.

Meta cần trả lời liệu tăng trưởng doanh thu quảng cáo có thể bù đắp chi phí vốn liên quan đến AI không, và liệu thị trường có thể thấy bằng chứng kinh doanh từ gợi ý, chuyển đổi quảng cáo và hiệu quả chi phí không. Tesla đã công bố quý III giao 486.532 xe, sản xuất 464.391 xe và triển khai lưu trữ năng lượng 13,7GWh; thông tin báo cáo tài chính cần bổ sung là lợi nhuận trên mỗi xe, dòng tiền, đóng góp lợi nhuận của mảng lưu trữ năng lượng và tiến độ các mảng kinh doanh mới như lái xe tự động. Giao xe và triển khai là chỉ số số lượng kinh doanh, không thể trực tiếp thay thế lợi nhuận.

Trọng tâm của Netflix là chất lượng tăng trưởng của mảng đăng ký và quảng cáo, hiệu quả đầu tư nội dung và dòng tiền tự do. Mô hình kinh doanh của dịch vụ phát trực tuyến, nền tảng xã hội và doanh nghiệp ô tô khác nhau, so sánh báo cáo tài chính nên xem các chỉ số kinh doanh then chốt nhất của từng bên, không thể chỉ xem thu nhập trên mỗi cổ phiếu có cao hơn kỳ vọng không.

Dữ liệu nhà ở, việc làm và khảo sát triển vọng Mỹ

Lịch kinh tế Mỹ tuần này tương đối thưa thớt: ngày 20/10 công bố khởi công nhà mới và giấy phép xây dựng tháng 9, ngày 22/10 công bố số người xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần, ngày 23/10 công bố PMI sơ bộ lĩnh vực sản xuất và dịch vụ của S&P Global, cùng chỉ số niềm tin người tiêu dùng cuối cùng của Đại học Michigan