US CPI tháng 9 bùng nổ: BTC kiểm tra mốc 80.000 USD, cổ phiếu bán dẫn Phố Wall đồng loạt lao dốc

Bài viết gốc | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Tác giả｜Golem（@web 3_golem）

Lạm phát Mỹ lại dội một gáo nước lạnh vào thị trường vốn.

Ngày 14 tháng 10, Bộ Lao động Mỹ công bố CPI tháng 9: tăng 3,7% so với cùng kỳ, cao hơn mức dự báo 3,6% và cũng cao hơn mức 3,4% của tháng 8; CPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) tăng 2,6% so với cùng kỳ, cũng cao hơn mức dự báo 2,5%, lập đỉnh mới kể từ tháng 6.

Sau khi dữ liệu được công bố, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng vọt, đồng USD mạnh lên, tài sản rủi ro toàn cầu đồng loạt giảm. Theo dữ liệu từ MSX.COM, ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đồng loạt giảm điểm, Dow Jones giảm 0,09%, S&P 500 giảm 1,11%, Nasdaq giảm 1,88%, các nhóm ngành công nghệ, lưu trữ, bán dẫn đều đi xuống; chỉ số chứng khoán Hàn Quốc mở cửa giảm mạnh 6%, chạm mức thấp nhất kể từ ngày 31 tháng 7, SK Hynix giảm hơn 7%; Bitcoin tối qua đã giảm xuống dưới 82.000 USD, hôm nay chạm mức thấp nhất 80.200 USD, hiện đang giao dịch quanh 81.100 USD, giảm 3% trong 24 giờ.

Lo ngại thị trường về việc Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ đang nóng trở lại: đặt cược vào việc tăng lãi suất trong tháng 10 gia tăng, đồng thời gia tăng đặt cược vào ba lần tăng lãi suất nữa trước cuối năm 2027. Tuy nhiên, phần lớn trader vẫn nghiêng về phương án "bỏ qua tháng 10, tăng vào tháng 12" hoặc "tăng thêm một lần trong năm nay". Theo dữ liệu từ Polymarket, xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 10 duy trì ở mức 23%, xác suất giữ nguyên lãi suất là 77%.

Tại sao xác suất tăng lãi suất tháng 10 vẫn còn là ẩn số?

Mặc dù CPI tháng 9 của Mỹ vượt dự báo thị trường, nhưng điều này không có nghĩa Fed sẽ ngay lập tức khởi động lại việc tăng lãi suất. Dù là dữ liệu từ Polymarket hay CME FedWatch, thị trường hiện tại vẫn nghiêng nhiều hơn về khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 10.

Thứ nhất, đợt phục hồi lạm phát lần này có phần lớn đến từ giá năng lượng. Giá xăng tại Mỹ tháng 9 tăng 9,1% so với tháng trước, chỉ riêng khoản này đã đóng góp hơn một nửa mức tăng của CPI tổng thể trong tháng. Đối với Fed, giá năng lượng chịu ảnh hưởng lớn từ giá dầu quốc tế và tình hình địa chính trị; nếu mức tăng chỉ là tạm thời, Fed thường sẽ không chỉ dựa vào yếu tố này để quyết định thắt chặt thêm chính sách tiền tệ, mà sẽ tập trung hơn vào việc liệu lạm phát lõi có tiếp tục lan rộng sang các mặt hàng và dịch vụ khác hay không.

Thứ hai, thị trường việc làm đã cho Fed dư địa để quan sát. Dữ liệu việc làm gần đây có phần yếu đi, số việc làm phi nông nghiệp tháng 9 chỉ tăng 2,9 vạn, thấp hơn dự báo thị trường, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2%. Nếu áp lực lạm phát gia tăng đồng thời thị trường việc làm cũng hạ nhiệt, Fed sẽ cần cân nhắc giữa việc kiểm soát giá cả và tránh để tăng trưởng kinh tế suy giảm quá mức, thay vì đơn giản là tăng lãi suất ngay lập tức chỉ vì một lần lạm phát vượt dự báo.

Ngoài ra, phát biểu trước đó của một số quan chức Fed cũng để lại dư địa cho việc quan sát chính sách, Chủ tịch Fed New York Williams trước đó đã bày tỏ quan ngại về rủi ro của thị trường việc làm. Đối với Fed, việc quan sát các dữ liệu kinh tế tiếp theo trước khi xác nhận thêm xu hướng lạm phát vẫn là một lựa chọn khả thi.

Do đó, sự phân hóa quan điểm hiện tại của thị trường không khó hiểu, lạm phát phục hồi làm tăng rủi ro tăng lãi suất, nhưng cú sốc tạm thời của giá năng lượng, thị trường việc làm yếu đi và việc Fed đánh giá hiệu quả chính sách đều khiến việc tăng lãi suất trong tháng 10 vẫn còn nhiều bất định.

Đối với thị trường, điều thực sự quan trọng không phải là một lần CPI vượt dự báo khiến Fed tăng lãi suất một lần, mà là liệu lạm phát có tiếp tục ở mức cao và cuối cùng buộc Fed phải thay đổi lộ trình đã định hay không.

Cuối cùng, áp lực từ dữ liệu lạm phát công bố lần này không chỉ tập trung vào một nhóm ngành năng lượng, mà còn phân bổ ở nhiều nhóm ngành khác. Giá phần mềm tăng 28% so với cùng kỳ, mức tăng lớn nhất kể từ khi có ghi chép; giá đồ chơi cũng ghi nhận mức tăng kỷ lục. Một số hạng mục như nhà ở, vé máy bay, chăm sóc y tế và quần áo cũng đều tăng. Các nhà kinh tế đặc biệt bất ngờ trước giá nhà ở không ngừng tăng, giá nhà ở tăng 0,40% so với tháng trước, đẩy lạm phát lõi tăng 0,15 điểm phần trăm, chiếm gần một nửa mức tăng hàng tháng.

Nhà phân tích Preston Caldwell của Morningstar nhận định, mặc dù phản ứng của thị trường với dữ liệu một tháng có thể có phần quá mức, nhưng con đường trở lại ổn định giá cả của Fed có vẻ đang ngày càng khó khăn.

Lạm phát có thể trở thành ẩn họa cho cuộc bầu cử giữa kỳ của Trump

Đối với Trump, rắc rối từ đợt phục hồi lạm phát này có thể còn lớn hơn nhiều so với việc kỳ vọng tăng lãi suất của Fed nóng lên.

Dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố đánh dấu lần đầu tiên tỷ lệ lạm phát của Mỹ tăng trở lại kể từ tháng 5, cho thấy cú sốc giá năng lượng do chiến tranh Trung Đông gây ra vẫn đang tiếp tục ảnh hưởng đến Mỹ. Sau khi chiến tranh bùng nổ, giá xăng và dầu diesel đã tăng vọt, sau đó giảm xuống vào mùa hè, nhưng những tháng gần đây khi căng thẳng leo thang, giá nhiên liệu lại tăng trở lại, đẩy giá dầu diesel lên mức cao nhất lịch sử. Trump luôn cố gắng kìm hãm giá năng lượng, nhưng hiện tại hiệu quả có vẻ không như mong đợi.

Điều khó khăn hơn là giá năng lượng tăng đang chuyển hóa thành áp lực chính trị. Giá xăng ảnh hưởng trực tiếp đến chi tiêu hàng ngày của các gia đình Mỹ, giá dầu diesel sẽ đẩy chi phí vận hành của các ngành nông nghiệp, vận tải lên cao, cuối cùng có thể tiếp tục truyền dẫn đến giá thực phẩm và các mặt hàng tiêu dùng khác. Đối với cử tri bình thường, dữ liệu kinh tế vĩ mô có thể có phần trừu tượng, nhưng bảng giá ở trạm xăng thì không biết nói dối.

Một cuộc khảo sát do Reuters và Ipsos công bố vào tháng 10 cho thấy, khoảng 78% người được hỏi tại Mỹ cho rằng chính sách của Trump có phần trách nhiệm đối với việc giá cả tăng; một cuộc điều tra khác của AP và NORC cho thấy chỉ 17% người trưởng thành Mỹ công nhận cách Trump xử lý vấn đề chi phí sinh hoạt, 65% cho rằng giá cả cao dai dẳng chủ yếu nên quy cho chính sách của Trump, chứ không phải các yếu tố ngoài tầm kiểm soát của ông.

Cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ đang đến gần, quyền kiểm soát Quốc hội sẽ là tâm điểm chính. Trump trước đó đã coi việc kiểm soát lạm phát, giảm chi phí sinh hoạt là cam kết chính trị quan trọng. Nhưng nếu chi tiêu hàng ngày như xăng, dầu diesel và thực phẩm tiếp tục tăng, sự bất mãn của cử tri có thể chuyển hóa thành lá phiếu trừng phạt đảng Cộng hòa, đặc biệt là ở các khu vực bầu cử then chốt có tính cạnh tranh cao.

Khi lạm phát quay trở lại, thị trường bắt đầu đặt cược vào việc tăng lãi suất, và cử tri thì mãi không thấy mức giá thấp như đã hứa, giá năng lượng không còn chỉ là một vấn đề kinh tế vĩ mô, mà cũng có thể trở thành vấn đề chính trị mà đảng Cộng hòa phải trả giá trong cuộc bầu cử giữa kỳ.