原文作者：深潮TechFlow
當美元穩定幣逐漸受市場關注時，幣圈內外的公司已經開始把美股視為下一個目標。
5 月底，美國加密貨幣交易所Kraken 宣布將向非美國客戶提供代幣化的熱門美股；6 月 18 日， Coinbase 首席法務官保羅·格魯瓦爾透露，公司正在尋求SEC 批准其推出「代幣化股票」服務。
美股代幣化，逐漸成為一門顯性生意。
而今，這門生意或許又迎來了一位新玩家--- 知名美國網路券商、「散戶義和團」、打倒華爾街運動中的關鍵力量--- Robinhood。
之前，Robinhood 的兩位知情人士向彭博社透露，他們正在開發一個基於區塊鏈的平台，允許歐洲的散戶投資者交易美股。
知情人士稱，這個平台的技術選型可能會是Arbitrum 或Solana，具體選擇的合作夥伴仍在中，協議尚未最終確定。
這則新聞至少可以讀出兩層意思。
第一，Robinhood 直接在這個允許歐洲用戶交易美股的新平台中整合Arbitrum L2，作為其區塊鏈交易的基礎層；
第二，更可能的情況是，Robinhood 計畫利用Arbitrum 的Arbitrum Chains 功能，基於Arbitrum 的技術堆疊（Rollup 協定、EVM 相容性等）開發一個屬於自己的專用L2 鏈。
無論最終情況是哪一種，市場情緒已經被帶動。
這也意味著Robinhood 為了美股代幣化的生意，可能自己下場做專屬L2，更有利於該業務的鏈上結算和專事專辦。
在 30 日即將舉行的法國坎城EthCC 上，Robinhood 也將於當地時間 17: 00 （北京時間23: 00）公佈一項重要宣告，這也讓外界猜測與自己做L2 和美股代幣化業務有關。
同時， Arbitrum 背後的公司Offchain Labs 的首席策略長AJ Warner 也將參會，這也給了大家更多同時官宣的想像空間。
近期價格略顯沉悶的ARB， 24 小時漲幅一度突破 20% ，在加密貨幣漲幅榜中名列前茅。
更具暗示意味的是，Roobinhood 歐洲區的X 帳號在網友的會議議程討論帖下面留言回复“ Stay tuned”，結合彭博社報道的向歐洲區提供美股交易的新聞來看，官宣這一功能的可能性變得更高了。
一切有跡可循
Robinhood 的美股代幣化構思，並不是突發奇想。
今年 1 月，公司 CEO Vlad Tenev 曾批評美國現行法規，認為美國尚未為證券型代幣註冊提供明確的框架和規則，阻礙代幣化產品的推廣。
而在3 月份的一檔播客中，Tenev 很直接的說到：“現在如果你在海外，投資一家美國公司是非常困難的。”
這也戳到了大部分關注美股動向，但肉身不在美國的投資人痛點，他們急需一種更絲滑的方法去交易美股。
同時，Tenev 當時也表示正在考慮將證券代幣化，並指出這將是將數位資產整合到金融體系的更廣泛推動的一部分。
現在看，鋪路的跡像都有跡可循，
目前Robinhood 在歐盟區的客戶只能交易加密貨幣，而該公司上個月在立陶宛獲得了經紀許可證，允許其在歐盟提供股票交易等投資服務。
此外，Robinhood 也於去年6 月簽署了收購加密貨幣交易所Bitstamp 的協議，交易完成後，Robinhood 將能夠使用Bitstamp 的MiFID 多邊交易設施（MiFID）授權提供與加密相關的衍生性商品。
牌照拿到了，法規遵從了，在實施層面也就該考慮選哪條鏈了。
為什麼可能是Arbitrum ？
從技術角度來看，Arbitrum 是完全相容EVM 的L2 解決方案，這意味著Robinhood 可以無縫遷移其現有的以太坊智慧合約和開發工具，而無需大幅改動其技術堆疊。
EVM 的兼容性可以說是大金融科技公司如Robinhood 等快速上鍊的關鍵，如果能利用以太坊的廣泛開發者社群和現有基礎設施，誰會將它擱置在一旁呢？
更進一步來看，Arbitrum 的Optimistic Rollup 技術，也在交易確認時間和成本之間取得了平衡；相比之下ZK Rollup 成本開銷更高，交易確認時間相對更慢；Robinhood 作為一個需要處理大規模用戶交易的平台，更可能優先選擇Arbitrum 的成熟技術和較低的開發門檻。
另一邊，從商業角度來看，這個選擇也在避開Coinbase。
Base 是Coinbase 推出的L2，同是OP 技術堆疊但顯然因為Roobinhood 在主營業務上與Coinbase 有競爭，不太可能直接在Base 上跑美股代幣化的業務。
Arbitrum 提供自訂L2 鏈（Arbitrum Chains）的選項，這允許Robinhood 與Base 區分開來。
一個你可能忽略的訊息是，Robinhood 和Arbitrum 其實是有合作經驗的。
早在2024 年的ETHDenver 上，Robinhood 就曾官宣過與Arbitrum 合作，簡化用戶透過Robinhood Wallet 存取Arbitrum 的流程。
這顯示雙方已有技術整合和策略聯盟的基礎，Robinhood 可能選擇延續這項合作，利用Arbitrum 現有的技術支援和品牌效應來進一步拓展業務。
模仿Base，有別於Base
雖然Robinhood 用Arbitrum 自建L2 的消息還沒有被官方證實，但目前已經引起了加密社群的廣泛討論。
其中最尖銳的聲音，是認為這種玩法是對Base 的簡單模仿。
Base 由Coinbase 推出，採用開放策略，邀請外部開發者建立DApp，從而擴展生態並吸引用戶和資產。 Base 的成功部分歸功於這項開放生態（例如Aerodrome、Uniswap 等專案在其上遷移或建置）。
而如果Robinhood 也建構一個基於Arbitrum 的L2，開放給外部開發者以擴展生態，跑出更多現實資產上鍊的用例來，儘管技術堆疊不同，這與Base 的商業策略就已經高度相似了。
在觀感上，容易造成這種「模仿」印象的關鍵是滯後性。
不要忘記Coinbase 早在2023 年底就推出了Base，而Robinhood 直到現在才宣布其Arbitrum L2 計畫。這種時間差使得Robinhood 的行動看起來像是對Base 成功的「跟風」反應，而不是原創性策略。
在傳統商業領域，金融科技公司通常傾向於複製已被驗證的模式，確實是個更安全的策略；但模仿Base ，意味著Robinhood 將與Coinbase 直接競爭，而Coinbase 已透過Base 建立了先發優勢，Robinhood 想要彎道超車，就需要投入更多的資源和心力。
知名數據平台Token Terminal 也給Roobinhood 指了條“明路”，核心就是放大自己作為互聯網券商的優勢，走一條和 Base 相反的“封閉生態”路線：
不要邀請外部應用程式開發者加入其L2，將Robinhood 現有的金融產品（例如交易或投資工具）、資產和使用者全部遷移到鏈上，讓使用者直接在鏈上進行操作，而不是依賴傳統的中心化系統。
這個想法更加Crypto Native，屬於將Robinhood 已有的客戶存量和純鏈上的玩法結合，但更加激進的做法也意味著更大的阻力，Robinhood 未必會按照這條路徑走。
而如果跳出Robinhood 來觀察整個以太坊生態，也有一部分聲音認為，這會讓以太坊L2 的分裂會更嚴重。
以太坊L1 已經在L2 林立的生態現狀中喪失了大量主動權，性能好不好還是其次，更重要的是徹底的邊緣化和管道化。做一條專事專辦的L2 容易，重振以太坊的雄風難。
最終Robinhood 究竟會怎麼選，我們或許會在今天的ETHcc 之後得到答案。
