整理：Fairy，ChainCatcher
編輯：TB，ChainCatcher
“穩定幣無法降低主流貨幣間的匯款成本，加密貨幣過去 15 年未展現明確的實際用例。”
6 月 7 日，Airwallex 創辦人兼CEO Jack Zhang 的一則推文引發了關於穩定幣實際價值的激烈討論。這番「唱空」之聲之所以引人關注，正是因為Jack Zhang 身處全球金融科技的核心位置。
Airwallex 是全球領先的企業跨國支付平台，業務遍及超過 50 個國家，核心產品包括國際收款帳戶、多幣種公司卡、全球轉帳等。今年 5 月，Airwallex 完成 F 輪融資，估值升至 62 億美元，累計融資達 12 億美元，背後投資方包括騰訊、紅杉中國、DST、高瓴等知名資本。
在穩定幣步入主流金融視野的當下，Jack Zhang 的「音調」顯得格外刺耳。但他的觀點並非孤例，而是映射出部分傳統支付從業人員、甚至金融菁英階層對穩定幣崛起的看法。
以下是 Jack Zhang 的推文（由 ChainCatcher 編譯）：
投資人總是問我關於穩定幣的問題，以及它如何能減少外匯費用；但如果你是從美元匯款到歐元，而且收款方仍要求收到的是銀行帳戶中的歐元，那我實在看不出穩定幣有什麼方式能降低費用—— 從穩定幣換出到收款貨幣的成本，遠高於傳統的銀行間外匯市場。
加密貨幣是我一直無法理解的領域。在過去15 年裡，我仍然沒看到加密貨幣在哪些方面真正帶來了幫助。即便是穩定幣波動性較小，我也看不出它在B2B 交易中能帶來什麼好處，除非是用於一些非常小眾的貨幣市場，但這些市場的流動性本身就非常低。
不像人工智慧，它的應用是實實在在的，我們每個人、每天都在使用各種AI 工具。穩定幣呢？有多少人真的在用？
我還記得在2021 年的時候，我像個傻瓜一樣，看著大家都在談論加密貨幣，市場也因此瘋狂上漲，連a16z 都發布了關於Web3 未來的白皮書。但我至今仍看不到那個「未來」。
而今年，我又有種「自己是徹底的傻瓜」的感覺，因為我還是看不出使用穩定幣進行G 10 貨幣之間的跨境交易有什麼前景。我們現在跨國轉帳的成本已經低於0.01% ，而且是即時到帳。你無法比「免費」更便宜，也無法比「即時」更快。
我唯一能看到的真實用例，可能是Stripe 透過收購Bridge，向拉丁美洲或非洲國家的消費者提供穩定幣錢包基礎設施……但那其實只是監管套利。
如果有人想用交易量來反駁我，這裡有一張經過精細處理的圖表，只顯示了與真實經濟活動（如支付、匯款和商業交易）相關的穩定幣交易量，按地區從2021 年至2025 年年初至今的數據。
圖源：Jack Zhang
在與網友的評論區交鋒中，Jack Zhang 進一步闡明了自己對穩定幣的立場：
穩定幣在未來可能作為支付工具和金融基礎設施的補充選項，而非顛覆性的變革。
穩定幣被過度炒作，其發展路徑仍然漫長，過度宣傳和炒作容易誤導大眾對其現實價值的判斷。
貨幣的發行應由央行主導，純粹的金融產品不會為社會創造任何真正的價值。
跨國監管限制加上開發中國家對美元化的抗拒，使穩定幣全球合規落地前景渺茫。
這些觀點，引發了金融界和加密圈的激烈反駁：
金融分析師Simon Taylor 指出，穩定幣目前確實只是“另一種選項”，尚未構成主流金融軌道，但他認為關鍵轉折點即將到來。隨著美國即將推出的穩定幣監管規則，穩定幣有望迎來制度性轉折。他指出，類似「歐洲美元」的路徑，穩定幣也可能成為某些國家對SWIFT 的替代方案。在G20 推動下，OECD 等多邊機構正在推動「功能等效」監管框架，為其全球化奠定制度基礎。
VanEck Ventures 合夥人 Juan Lopez 則表示，真正的創新往往誕生於邊緣市場。穩定幣潛力巨大，不應僅以「炒作為主」來否定。因為正是潛在市場（TAM）的吸引力，激發了持續的探索。他強調，Airwallex 和Wise 的服務雖然優秀，但仍無法滿足穩定幣用戶在全球交易中的諸多需求，而這些市場反饋，恰恰證明了穩定幣正在解決現實痛點，代表了某種必要的創新路徑。
利益決定立場，舊勢力的防守？
隨著美國穩定幣立法取得關鍵性突破，並有多個州邁出發行穩定幣的第一步，這一曾被視為「鏈上工具」的加密資產，正演變為全球金融博弈的前沿力量。穩定幣不再只是技術堆疊中的一環，它所承載的是資本力量的爭奪、監管框架的重塑，以及地緣政治格局的深刻碰撞。
因此，針對Jack Zhang 對穩定幣的表態，許多人認為，這不僅是一種技術觀點或市場判斷，更是舊金融利益團體論述立場的真實投射。
加密 KOL 土澳大獅兄 BroLeon 指出，Airwallex 公司的業務模式並不複雜，其核心競爭力來自於在多個國家所持有的金融牌照與沉澱資金帶來的資金池優勢。透過多輪大規模融資，Airwallex 實際上已與全球傳統金融既得利益團體深度綁定，成為舊有體系的一部分。
BroLeon 進一步表示，當前穩定幣的興起，除了依賴區塊鏈對落後金融基礎設施的技術性改造，更深層的推動力來自美國政治生態內部的博弈。以川普陣營為代表的新興政治力量，正在對以聯準會為代表的傳統金融集團發起挑戰，穩定幣成為這場「新金融vs 舊金融」利益衝突中的產物和工具。
OHDAT Labs 共同創辦人Tastingo.eth/.sol 也表達了類似觀點。他認為，Jack 本身就是既得利益體系中的代表人物，在穩定幣問題上的立場，自然也反映了這一現實。穩定幣的發展很大程度上不是一場單純的技術創新，而是新舊金融勢力在全球博弈背景下的權力再分配。在美國，穩定幣某種程度上成為MAGA 陣營挑戰聯準會主導權的工具。
穩定幣橫亙在金融創新與監管現實之間，Jack Zhang 的質疑與新興力量的試探形成鮮明對照。那股正悄悄聚攏的新政治動力，究竟是否真能撬動全球支付體系的根基？
