前言
自 2022 年 TerraUSD（UST）崩盤以來，演算法穩定幣的市佔率持續下滑，作為演算法穩定幣的UST 沒有任何法幣或資產抵押，僅靠演算法維持與美元的掛鉤機制。一旦信心崩潰，機制失效，市場就會出現連鎖反應。相較之下，以美元、美國國債等高流動性資產作為儲備的法幣錨定型穩定幣（如 USDT、USDC、USD 1）逐漸成為市場主流。然而即便是這些穩定幣，其合規性和透明度仍備受關注。為因應這項挑戰，美國近期加速推動《GENIUS 法案》，旨在為穩定幣市場建立全面的監管架構。
一、GENIUS 穩定幣法案
《GENIUS 法案》對加密市場重要性
《GENIUS 法案》的核心包括發行資格限制、儲備金要求、合規義務、使用者保護及國際適用性等關鍵內容。法案明確規定，發行機構必須以等值高流動性資產全額支持其發行的穩定幣，確保用戶可隨時贖回。同時，為保護持幣者利益，若發行機構破產，其資產應優先用於清償用戶資金。此外，發行方還需嚴格遵守反洗錢（AML）和反恐融資（CFT）等合規義務，防止穩定幣被用於非法用途等。整體而言，《GENIUS 法案》能夠加強對穩定幣的監管、保障用戶權益，但是短期來看法案提高了對穩定幣發行商的門檻，現有的發行商需要根據要求改變資產儲備結構、資訊揭露機制等，這一轉型可能帶來較高成本和操作難度。
法案核心條款
一、授權發行與監理架構
法案規定，僅允許三類主體發行支付型穩定幣：一是銀行或信用合作社的子公司；二是經聯邦監管批准的非銀行金融機構（如受 OCC 監管的機構）；三是獲得州級許可且滿足聯邦「實質等效」標準的州級發行商。監管採用「雙層制度」：市值超過 100 億美元的發行商必須接受聯邦監管；市值較小者可由州監管，但需滿足聯邦基本要求。
二、儲備金與資產隔離要求
所有穩定幣必須實施 100% 儲備支持，僅可使用高流動性資產，如現金、活期存款、短期美國國債（≤ 93 天）、短期回購協議（≤ 7 天，需央行監管）及央行準備金。客戶資產須與營運資金嚴格隔離，禁止再質押，僅可為短期流動性用途做臨時質押。
三、透明度、審計與責任機制
發行商需每月揭露儲備資產組成，並接受註冊會計師事務所審計。對於市值超過 500 億美元的發行方，審計與合規要求更為嚴格。發行機構 CEO 和 CFO 必須簽署月合規認證，虛假陳述將承擔刑事責任。監管機構也將制定資本、流動性與風險管理標準。
四、反洗錢與國家安全合規
穩定幣發行商被視為《銀行保密法》下的金融機構，必須建立反洗錢（AML）與制裁合規體系，包括交易監控、風險評估、可疑活動報告等。發行商還需保留交易記錄，以便監管機構審查。
五、海外發行商與大型科技公司限制
海外穩定幣發行商若未遵守美國同等監管標準，將禁止在美提供服務。大型科技公司（如 Meta、亞馬遜）若涉足穩定幣發行，必須滿足嚴格的金融合規、用戶隱私和公平競爭要求，以防壟斷及系統性風險。
六、消費者保護與破產優先權
穩定幣用戶在發行機構破產時享有優先清償權。為防止利益衝突，法案禁止國會成員與高級行政官員在任期內參與穩定幣發行。
七、法律分類與監管邊界明確
法案明確指出支付型穩定幣不屬於證券或大宗商品，從而排除 SEC 與 CFTC 的監管權限，界定了穩定幣的法律邊界，避免重複監管。
法案進展
截止 5 月 22 日，穩定幣《GENIUS 法案》以69 票贊成、 31 票反對的結果通過辯論動議，進入修訂程序。隨著眾議院和參議院的穩定幣法案的快速推進，兩黨在加密資產監管問題上的達成罕見的共識，法案可能有望在 2024 年Q4完成立法程序。
二、USD 1 介紹
USD 1 背景
USD 1 是由美國前總統川普家族成員控制的DeFi 平台World Liberty Financial Inc.（WLFI） 於2025 年3 月推出的美元穩定幣，目標是每枚USD 1 1: 1 錨定美元，並完全由美國短期國債、美元存款和現金等價物作為儲備支持。項目強調合規與透明性，儲備資產由第三方會計事務所定期審計，並由數位資產託管巨頭BitGo 託管。 WLFI 共同創辦人之一Zach Witkoff 和川普之子Eric Trump 是專案核心人物，後者也擔任WLFI 負責人。
USD 1 現狀
近期隨著 BTC 的價格突破歷史新高以及 USD 1 熱度上升，其生態合作項目也隨之受到市場關注。包括 Buildon、Lista DAO、StakeStone、Haedal、Cookie 等多個合作方的代幣的價格大幅上漲，推動了市場對「WLFI+USD 1 」概念的高度熱捧。截至 2025 年 5 月中旬，USD 1 穩定幣的市值已突破 21 億美元，躍升為第七大穩定幣，自 3 月推出以來迅速擴展，部署於以太坊、BNB Chain，並於近期上線 Tron 網路。但根據 WLFI 官方描述 USD 1 主要是針對於機構用戶，因此目前 USD 1 在實際應用方面取得的最大進展就是被阿布達比投資機構 MGX 選定為向幣安投資 20 億美元的官方穩定幣，成為其首個重大真實世界應用案例。
USD 1 生態合作項目
1.BUILDon
BUILDon 是 BSC 建設文化的吉祥物相關的 MEME，在 5 月 17 日是項目官宣添加 USD 1 交易對並且此後持續發推與 WLFI 進行互動。 5 月 22 日，WLFI 宣布購買 BUILDon 代幣 B，隨後其價格價格拉漲超過 450% 。
2.StakeStone
5 月 9 日 StakeStone 宣布與 WLFI 合作，為 USD 1 用戶提供全連流動性的基礎設施以及跨鏈質押收益。 5 月 22 日隨著幣安上線 USD 1 ，STO 單日價格上漲超過 20% 。
3.Lista
5 月 7 日 Lista 官方宣布與 WLFI 達成戰略合作，Lista DAO 生態將添加 USD 1 進入金庫並且還計劃添加 USD 1/lisUSD LP 和添加USD 1 作為CDP 抵押品。 5 月 22 日隨著幣安宣布上線 USD 1 ，Lista 單日價格上漲 37.9% 。
在其他合作方面目前於多個 DeFi 協議進行合作如 Venus Protocol、Aster、Meson Finance 和 Falcon Finance，已支援 USD 1 用於交易、抵押或流動性資產。在託管與流動性服務方面，BitGo 負責託管儲備資產，BitGo Prime 提供機構級流動性與交易服務。 DWF Labs 為 USD 1 部署了多個 DeFi 流動性池，並以 2,500 萬美元認購 WLFI 代幣。此外，加密錢包和消費場景方面，TokenPocket、HOT Wallet、Pundi X 和 Umy 等已接入 USD 1 ，用於付款、酒店預訂與商家結算等Web3場景。
USD 1 與其他競技
USD 1 在機制設計上與其他主流穩定幣如 USDT、USDC 並無顯著差異，均採用 1: 1 美元資產儲備模式，主要由美國國債、現金等高流動性資產支持，並透過第三方託管和定期審計以確保透明度和合規性。然而，USD 1 的獨特優勢在於背後強大的政治品牌效應。由川普家族主導的 WLFI 發行的 USD 1 不僅在前期發展速度上非常迅速還被用於阿布達比投資機構 MGX 對幣安的 20 億美元投資交易。這一快速成長主要得益於川普家族的公眾影響力和政治資源，增強了市場對其合規性和可信度的信心。但值得注意的是川普先前推出的$TRUMP 幣價格波動較大，曾引發市場對其穩定性和長期價值的質疑。這種波動可能會影響投資者對USD 1 的信心，尤其是在考慮到政治因素對加密資產市場的潛在影響時。
三、未來發展
《GENIUS 法案》不僅是穩定幣的監管框架，更是美國透過推動美元錨定的合規穩定幣發行、吸引全球資本流向美債、限制境外發行主體，全面強化數位美元國際主導地位的戰略舉措。這些措施有助於防範類似 TerraUSD 事件的再次發生，提升整個加密市場的安全性和穩定性。在此背景下，未來合規性強的穩定幣項目可望獲得更大的市場認可。例如 USD 1 這類有較強背書的穩定幣項目隨著後續法案的推進，其穩定幣與深入合作的項目有望在未來的加密生態中佔據更加重要的地位。
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