原文作者：Oliver，火星財經
2025 年5 月，比特幣作為「數位黃金」的敘事持續升溫，全球多家企業宣布購買或計劃購買比特幣，試圖透過這一去中心化資產對沖通膨、提升估值或重塑財務策略。從瑞典的健康科技公司到中國的紡織巨頭，再到印尼的金融科技企業，這些新進業者以多樣化的融資方式進入比特幣市場，展現了加密資產在傳統產業中的滲透力。
企業比特幣投資概覽
以下表格總結了2025 年5 月新增的五家企業的比特幣投資計畫：
1. H100 Group AB：瑞典健康科技的比特幣儲備先鋒
瑞典健康科技公司H100 Group AB 在5 月25 日宣布透過一輪220 萬美元的融資執行比特幣儲備策略，成為瑞典首家公開將比特幣納入資產負債表的上市公司。根據Cointelegraph 報道，此次融資由Blockstream CEO Adam Back 領投，他個人出資約140 萬美元，其餘80 萬美元來自多家投資機構。資金透過0% 利率的可轉債形式註入，計畫購入約20.18 枚比特幣，加上先前5 月22 日購入的4.39 枚，總持股預計達到24.57 枚BTC。
H100 的融資結構頗具創新：可轉債將於2028 年6 月15 日到期，期間可按每股1.3 瑞典克朗（約0.11 美元）轉換為公司股份，且若股價連續60 日上漲超33% ，公司可強制轉股。這種設計降低了融資成本，同時為投資者提供了分享公司成長的機會。 H100 表示，比特幣代表「個體自主」的價值觀，與其健康科技使命契合。市場反應熱烈，自5 月22 日宣布購幣計畫以來，該公司股價累計上漲超40% 。
儘管H100 的比特幣持股規模較小，僅佔其資產負債表的一小部分，但Adam Back 的參與為其增添了可信度。作為比特幣領域的先驅，Back 透過Blockstream 推動Layer-2 技術和礦業發展，其背書可能激勵更多歐洲企業效仿。 H100 的策略更像是謹慎試水，而非全面轉型，反映了中小型企業進入比特幣市場的保守態度。
2. DDC Enterprise：中國服裝物流的比特幣豪賭
中國上市公司DDC Enterprise 在5 月16 日宣布計畫購買5,000 枚比特幣，價值約5 億美元，成為中國企業比特幣投資的領導者。根據Bitcoin Magazine 和X 平台動態，DDC 從事服裝和物流業務，透過增發普通股籌集資金，旨在建立策略性比特幣儲備。這項計畫迅速引發熱議，X 平台用戶指出，DDC 可能效仿MicroStrategy，透過比特幣投資推高股價，同時對沖全球貿易不確定性。
DDC 的動機與其產業背景密切相關。服裝和物流業面臨供應鏈成本上升和關稅壓力，比特幣作為抗通膨資產的吸引力日益凸顯。此外，中國香港等地區對加密資產的監管環境逐步開放，為DDC 提供了操作空間。宣布購幣計畫後，DDC 股價短期上漲約25% ，顯示市場對其策略的初步認可。
然而， 5000 枚比特幣的購買需要巨額資金，增發股份可能會稀釋股東權益。中國大陸對加密貨幣的監管仍存不確定性，DDC 需在合規框架內謹慎操作。儘管如此，其高調佈局可能激勵更多亞洲企業加入比特幣熱潮，成為中國市場的重要風向標。
3. Addentax：中國紡織企業的8000 枚比特幣計劃
同在5 月16 日，中國紡織物流公司Addentax（納斯達克：ATXG）宣布透過發行新股籌資，計畫購買高達8,000 枚比特幣及其他加密貨幣，總價值約8 億美元。根據Cointelegraph 和X 平台消息，Addentax 的這項決定標誌著其從傳統製造業向加密資產領域的轉型嘗試，試圖透過比特幣投資來提升估值和市場關注。
Addentax 的策略比DDC 更為激進，如果 8,000 枚比特幣的計畫成功，將使其成為中國企業中比特幣持股最大的公司之一。然而，這項計劃引發爭議。 X 平台用戶質疑Addentax 的現金流能否支持如此大規模的投資，擔心其可能透過高槓桿操作放大風險。紡織業利潤率較低，受全球貿易戰影響較大，比特幣可能被視為擺脫業務瓶頸的突破口。
Addentax 的購幣計劃需面對市場波動和監管雙重測試。中國對加密貨幣的監管政策可能限制其操作彈性，而增發股份可能導致股權稀釋。儘管如此，其大膽佈局顯示了中國企業在全球比特幣熱潮中的雄心，可能引發更多傳統產業效仿。
4. DigiAsia：印尼金融科技的利潤再投資模式
印尼金融科技公司DigiAsia（納斯達克：FAAS）在5 月20 日宣布計劃籌集1 億美元用於購買比特幣，並承諾將未來高達50% 的淨利潤用於持續增持。根據X 平台消息，這項計畫推動DigiAsia 股價短期內飆升近90% ，顯示市場對其激進策略的追捧。
DigiAsia 的策略獨具特色。相較於直接融資購幣，其將比特幣投資與獲利能力掛鉤，顯示出對長期持股的信心。公司表示，比特幣能對沖印尼盾貶值風險，並吸引全球投資人注意。印尼作為東南亞最大的經濟體，加密貨幣採用率快速成長，DigiAsia 的舉措可能推動更多本地企業效仿。
然而，DigiAsia 透過借貸和質押比特幣獲取收益的模式可能會放大財務風險。比特幣價格的劇烈波動可能導致流動性危機，而印尼對加密貨幣的監管仍較保守，需投入更多合規成本。儘管如此，其利潤再投資的模式為現金流充裕的企業提供了新思路，可能成為新興市場企業的模板。
5. Basel：新加坡醫療集團的10 億美元比特幣收購
新加坡骨科醫療集團Basel 在5 月23 日宣布與「比特幣持有者聯盟」達成協議，透過增發普通股購買1 萬枚比特幣，價值約10 億美元。據@chairbtc 透露，Basel 的策略與MicroStrategy 高度相似，利用投資人資金購買比特幣，並依靠價格成長回報股東。
Basel 的加入為醫療產業對比特幣的採用增添了新案例。作為一家專注於骨科醫療的高科技企業，Basel 面臨高研發成本和市場競爭壓力，比特幣投資可能被視為分散風險和提升回報的手段。 X 平台用戶稱之為「微策略的亞洲翻版」，認為其可能透過比特幣吸引全球資本，彌補產業成長瓶頸。
1 萬枚比特幣的計畫對Basel 的財務結構提出高要求。增發股份可能導致股權稀釋，而比特幣的高波動性可能影響資產負債表穩定性。新加坡對加密貨幣的監管較為嚴格，Basel 需確保合規。儘管如此，其大膽佈局顯示了亞洲企業在比特幣熱潮中的雄心，可能引發醫療行業的連鎖反應。
熱潮的驅動因素
2025 年5 月的比特幣投資熱潮由多重因素推動，反映了全球企業和市場的複雜動態：
宏觀經濟不確定性：全球通膨、地緣政治和關稅政策的不確定性促使企業尋求抗通膨資產。比特幣的2,100 萬枚固定供應和去中心化特性使其成為對沖貨幣貶值的理想選擇。例如，DigiAsia 明確提到比特幣能抵禦印尼盾貶值風險。
MicroStrategy 的標竿效應：MicroStrategy 透過持有超25 萬枚比特幣實現股價飆升220% ，為其他企業提供了模板。 Basel 和DDC 的增發購幣策略明顯受其啟發，試圖複製這條成功路徑。
監管環境改善：美國川普政府上台後，加密友善政策預期增強，例如提議建立國家比特幣儲備。亞洲地區如香港和新加坡的監管框架日益清晰，為企業提供了合規基礎。
市場情緒與投機：H100 與DigiAsia 股價的暴漲顯示，市場對「比特幣概念股」充滿熱情。企業透過高調宣布購幣計畫吸引散戶資金，推動估值短期內快速攀升。
Jim Chanos 的視角：投機與套利的晴雨表
華爾街知名大空頭Jim Chanos 的觀點為這一熱潮提供了另一個視角。根據CNBC 報道，Chanos 同時押注比特幣並做空MicroStrategy，試圖透過套利捕捉市場非理性情緒。他將這筆交易比喻為「以1 美元買入比特幣，以2.5 美元賣出MicroStrategy 股票」，認為MicroStrategy 的股價被散戶狂熱推高，估值遠超其比特幣持倉的實際價值。
Chanos 的邏輯直白犀利：MicroStrategy 過去一年股價飆升220% ，遠超比特幣同期70% 的漲幅，顯示出估值泡沫。他進一步指出，部分效仿MicroStrategy 的公司透過高調宣布比特幣投資吸引散戶資金，推銷「溢價估值」的想法，這種模式「荒謬」且不可持續。 Chanos 的交易不僅是針對MicroStrategy 的估值挑戰，也是對整個加密市場投機生態的洞察。他認為，這項策略不僅是套利的晴雨表，也是散戶投機情緒的指標。
Chanos 的觀點揭示了比特幣熱潮的雙面性。一方面，企業購幣反映了對比特幣長期價值的認可，尤其在川普的加密友善政策和關稅預期推高通膨的背景下。另一方面，市場情緒的狂熱可能掩蓋基本面的薄弱，部分公司利用比特幣投資作為短期炒作工具，而非基於理性決策。 Chanos 的做空策略提醒投資人，需警惕「比特幣概念股」的估值陷阱，尤其在市場回檔時，過度依賴散戶熱情的公司可能面臨崩盤風險。
結語：數字黃金的十字路口
2025 年5 月的比特幣投資熱潮是一場全球企業的集體實驗。從H100 的謹慎試水到Addentax 的豪賭，再到Chanos 的華爾街博弈，這些故事交織出數位資產時代的複雜圖景。企業透過比特幣尋求突破，投資者在狂熱與理性間尋找平衡，而市場則在波動中尋找方向。這不僅是資本對「數位黃金」的押注，也是對未來金融體系的探索。在這個十字路口，每一步抉擇都可能重塑產業格局，也可能成為投機泡沫的註腳。
