本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
3 月以來，「對等關稅戰」成為影響包括加密市場在內的全球金融市場最核心的要素。
以「對等關稅戰」進展和程度為主要參數，以「對等關稅戰」所引發的資產配置偏好變化、消費信心、經濟和就業預期乃至企業盈利狀況前瞻為二級參數，預判或觀察這些參數的變化成為市場交易的主要方式。
本週，伴隨美英初步達成關稅協議，美中「成功地」完成首次接觸，「對等關稅戰」逐步進入第三階段（達成協議）。
無論美股或加密市場，前瞻性交易都主導了行情。自 4 月 7 日標普 500 觸底以持續反彈，已將關稅戰引發的跌幅全部收付。而 BTC 則更為強勢，本周迅猛反彈收付多個技術指標後，逼近前高。
在利好驅動交易熱情復甦的背景下，以 ETH 為代表的 Altcoin 也在本週啟動大幅反彈。先前疲弱不堪的 ETH 單週大漲 39.01% ，錄得本週期以來單週最大漲幅。 eMerge Engine 數據顯示，Altseason 已經開啟。
反彈已經實現，市場流動性能否恢復，推動市場在Q2實現反轉？
政策、宏觀金融及經濟數據
5 月 8 日，美國總統川普與英國首相基爾·斯塔默透過電話宣布達成「經濟繁榮協議」。降低了英國汽車和鋼鋁關稅，換取英國對美國農產品開放市場，但 10% 基準關稅保留。美國預計將增加 50 億美元的出口機會（包括 7 億美元乙醇和 2.5 億美元其他農產品），同時獲得 60 億美元關稅收入。
該協議被視為川普「對等關稅」政策的初步成功，同時被市場解讀為「 10% 的關稅提升+一定額度的美國商品進口承諾」可能是美國對大部分國家關稅戰的期望值。這個期望值無疑地被市場認為「對等國家」是基本可以接受的。
這項判斷引發的風險偏好更高的資本的下注，推動已經超賣的市場迅速反彈。
此外，在周末美中貿易代表在瑞士舉行了「對等關稅戰」以來的第一次公開接觸。
接觸前，川普和美國財長貝森特均標題超額關稅事實上終止了貿易極度不合理，以及中美最終會達成協議。接觸後，雙方通告均宣稱「取得實質進展」。美中談判時間和結果，可能更多取決於美國社會和經濟金融方面的壓力，而不是某一方的意志。這使得我們有理由相信，最終理性會戰勝混亂。
雖然調查性數據均非常差，但 4 月經濟數據和就業數據相對良好，「 7 巨頭」財報表現也並未出現較大差池，這為美股的猛烈反彈提供了基本面支撐。
美股延續反彈，美債殖利率維持穩定，黃金價格先漲後跌。
美國加密資產政策面上的利多本周也取得重要突破。 2025 年 5 月 7 日，新罕布夏州州長簽署了《H B3 02 法案》，授權州財政機構直接或透過交易所交易產品（ETP）購買比特幣等市值超過 5000 億美元的數位資產（目前僅 BTC 符合此標準）。法案允許州財政資金最多 5% 用於配置比特幣、貴金屬等資產，預計可調動資金約 2.8 億美元。 5 月 11 日，亞利桑那州通過儲備法案，成為美國第二個建立比特幣戰略儲備的州。
隨著州一級的 BTC 儲備法案的突破，料更多的州將加入其中。聯邦儲備方案的通過或許只是時間問題。
加密市場
先前 BTC 已連續 4 週反彈，本週伴隨「對等關稅戰」進入第三階段，行業內部的利好以及逼人買力，BTC 本週再漲超 10.46% 。
短線均線指標，BTC 已成均勻上揚排列形態。 90 日均線已掉頭向上， 360 日均線繼續上揚。更重要的是，繼上週重返「川普底」之後，BTC 透過 5 月 8 日的大漲強勢躍上本週期「第一個上漲趨勢線」。這意味著前瞻性交易者基本上完成了「對等關稅戰」影響的定價修正，可以視作中長期行情的階段性扭轉。
下一階段的主要價格壓制來自「川普底」的上緣—— 11000 美元。之上，即是歷史新高。
值得注意的是，在 BTC 連續 5 週反彈之後，Altcoin 本周迎來全面大漲，ETH 單週上漲超過 39.1% 。如果 Altcoin 的反彈得以持續，甚至迎來反轉，將意味著流動性充裕時期的再次到來。
資金進出
繼上週資金大幅流入之後，本週穩定幣和 BTC Spot ETF 再現雙通道正向流入，總計 9.44 億美元，成為包括 BTC 在內的加密市場大爆發的物質支撐。
具體來看，上週 7 個交易日有 6 個錄得資金流入，可見資金抄底和推高意志非常堅決。
除大量資金流入，場內資金的槓桿也開始增加，借貸率和借貸利率都開始上揚。這意味著場內資金的風險偏好正在提升。
拋壓與拋售
經過過去三個月的籌碼清洗，成本重訂，長短手群體易手，籌碼的鎖定程度大幅提升。我們注意到雖然已經連續 5 週上漲，但 BTC 的拋壓卻在逐步下降，這意味著短線反彈交易者大部分已經出清，市場惜售情緒加重，這使得後市 BTC 短時大幅拉升突破新高成為大概率事件。
長短手方面，隨著價格重返 10 萬美元，流動性恢復，長手群體重新開始拋售，新進場的短手群體開始爭搶籌碼。而本週期的大買家——鯊魚群在本週繼續增持超 5.6 萬枚。
目前，短手浮盈剛超過 10% ，只有 2% 的籌碼處於虧損狀態，市場處於非常安全的狀態，BTC 價格極有可能實現對前高的快速突破。
週期指標
根據 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.75 ，BTC 重回上升期。
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和資料科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及資料探勘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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