原文作者：0x Edwardyw
引言
美國加密貨幣交易所交易基金（ETF）領域最近一年經歷了重大進展，現貨比特幣和以太坊ETF 相繼獲得批准。儘管取得了這些進展，但即使有知名資產管理公司最近提交了申請現貨Solana ETF，美國證券交易委員會（SEC）在近期批准的可能性仍充滿變數。本文探討了Solana ETF 申請的當前狀態、監管環境、政治影響以及如果獲得批准可能對SOL 價格產生的影響。
Solana ETF 申請當前狀態
2024 年6 月，VanEck 和21 Shares 向美國證券交易委員會（SEC）申請批准推出與Solana 掛鉤的ETF。這些申請代表了在美國市場推出基於Solana 的ETF 的首次嚴肅嘗試。 VanEck 於2024 年6 月27 日提交了S-1 表格，21 Shares 緊隨其後於2024 年6 月28 日提交。
時間軸
初始申請：
2024 年6 月：VanEck 向美國證券交易委員會（SEC）申請首個現貨Solana ETF
2024 年7 月： 21 Shares 緊接著提交自己的現貨Solana ETF 申請
審查期：
SEC 有法定期限審查申請，這通常涉及幾輪回饋和修改。這個期限可以從初始申請日期起最長持續240 天。
關鍵日期和預期：
2025 年3 月中旬：預計SEC 將在此日期前就現貨Solana ETF 申請做出決定
監管環境
美國加密貨幣ETF 的監管環境一直以謹慎和嚴格審查為特徵，尤其是來自證券交易委員會（SEC）的監管。
SEC 歷來對加密貨幣ETF 持謹慎態度。 SEC 花了近十年時間才批准第一個比特幣ETF，而以太幣ETF 的批准直到2024 年5 月才出現。
分類問題
Solana ETF 的批准面臨的重大障礙，主要是由於SEC 在特定情況下將SOL 代幣歸類為證券。這種分類引入了一系列監管複雜性，比管理比特幣和以太幣等商品的監管更為嚴格。
Source: CryptoRank
監理架構：證券受制於與商品不同的一套規則。這包括更全面的合規措施，這對加密貨幣專案來說可能是一項挑戰。
揭露要求：如果SOL 被歸類為證券，Solana 及相關產品就需要遵守更嚴格的揭露和報告標準，這會增加Solana 基金會和任何潛在ETF 發行方的監管負擔。
法律模糊性：SEC 的分類為Solana 的法律地位帶來了不確定性，可能會阻礙機構投資者，並使ETF 批准過程變得複雜。
Solana 基金會公開反對SEC 將SOL 歸類為證券。他們認為SOL 不應被視為證券，理由是它在網路內用於質押、交易驗證和治理。然而，SEC 的立場部分基於代幣的營銷方式以及對他人努力帶來利潤的期望，這是豪威測試（Howey Test）用於判定證券的一個標準。
不斷變化的政治環境
美國證券交易委員會（SEC）批准Solana 現貨ETF 的過程與美國更廣泛的政治環境密切相關。政治變化可能會顯著影響金融法規，包括那些管理加密貨幣資產的法規。
加密貨幣已成為美國政治的重要議題，兩大政黨都表現出不同程度的支持與反對。共和黨候選人、前總統唐納德·川普承諾作為其競選活動的一部分結束對加密貨幣的戰爭。在田納西州納許維爾舉行的2024 年比特幣大會上，川普表示，美國將成為「全球加密貨幣之都」。雖然民主黨長期以來被視為反對加密貨幣，但對加密貨幣的看法也開始轉變。 7 月27 日，美國眾議院的民主黨成員簽署了一封信，呼籲該黨對區塊鏈和數位資產採取「前瞻性方法」。
以下是唐納德·川普在2024 年總統大選中當前的加密貨幣政策和提案摘要：
2024 年總統大選的結果可能會深刻影響SEC 批准Solana 現貨ETF 的方式。親加密貨幣候選人的勝利，例如公開支持加密貨幣並接受加密貨幣競選捐款的唐納德·川普，可能會為加密資產帶來更有利的監管環境。
影響批准的其他因素
缺乏期貨合約
促進比特幣和以太坊現貨ETF 獲得批准的關鍵因素是這些加密貨幣已有成熟的受監管期貨市場。期貨合約提供了一個受監管的框架，有助於減輕與現貨市場交易相關的一些風險。
這些期貨市場的一個主要優勢是它們提供了一個美國證券交易委員會（SEC）更為認可的受監管框架。比特幣期貨於2017 年12 月在芝加哥商品交易所（CME）推出，隨後以太坊期貨於2021 年2 月推出。這種監管監督有助於確保交易行為遵守既定標準，這對於獲得SEC 對投資產品的批准至關重要。
相比之下，Solana 目前缺乏類似的期貨框架。在CME 或Cboe 等主要受監管交易所上沒有Solana 期貨合約交易。這種缺失限制了可用於風險管理和價格發現的工具，並造成了監管不確定性。
對Solana 穩定性的擔憂
自成立以來，對Solana 穩定性的擔憂一直是持續存在的問題。 Solana 經歷了許多網路中斷，從幾小時到超過18 小時不等，最近一次重大中斷發生在2024 年2 月6 日，持續了近5 小時。這些頻繁的中斷引發了對網路可靠性和穩健性的重大質疑，可能會影響監管機構（如SEC）在考慮批准ETF 等金融產品時對其的看法。
Solana 不穩定的原因是多方面的，包括高交易負載壓垮網路、網路升級和軟體更新問題、區塊鏈程式碼中的錯誤，以及在重大更新期間難以維持穩定性。
如果獲批，SOL 能漲到多高？
Solana 在獲得現貨ETF 批准方面面臨幾個障礙，但如果親加密貨幣的候選人在11 月的美國大選中勝出，SEC 明年仍有可能批准它。分析師已經概述了各種情景，說明如果Solana 獲得現貨ETF 批准可能對SOL 價格產生的潛在影響。
GSR Markets 的報告指出，Solana 現貨ETF 的批准可能會推動SOL 的價格達到當前價值的近九倍。這項估計假設Solana 現貨ETF 將吸引比特幣現貨ETF 自推出以來投資流量的14% 。在這種「藍天情境」下，SOL 的價格可能從當前水準飆升至超過1, 320 美元，顯著提升其市值至6, 140 億美元。即使在較保守的情境中，如果ETF 僅吸引比特幣ETF 流量的2% 到5% ，SOL 的價格仍可能成長至目前價值的1.4 到3.4 倍。
結論
Solana ETF 獲得SEC 批准的道路充滿挑戰，包括缺乏受監管的期貨市場以及對區塊鏈穩定性的持續擔憂。 SEC 歷來對加密貨幣ETF 持謹慎態度，加上將SOL 歸類為證券，進一步增加了批准過程的複雜性。然而，政治環境的變化，特別是即將到來的美國大選，可能會創造一個更有利的監管環境。如果親加密貨幣的總統當選，更有利的監管環境的可能性將顯著增加。這樣的領導層變化可能會加速Solana ETF 的批准過程。
