對話Winklevoss兄弟：AI狂飆時代，Zcash為何是最終的「加密版比特幣」？

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2026-10-22 16:00 (UTC+8)

本文約7520字，閱讀全文需要約11分鐘

隱私是國家的止步之處、你的開始之處。

AI總結

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核心觀點：Winklevoss雙胞胎認為比特幣解決了貨幣去中心化但交易完全公開，Zcash作為「加密版比特幣」補上隱私缺失環節，是AI與量子時代鏈上金融隱私的核心對沖工具，當前市值僅占比特幣2%，存在5倍以上估值空間。
關鍵要素：
1. 2012年以「數位黃金」理論投資比特幣，九項特徵對比中唯一落敗項為隱私，成為後續投資Zcash的起點。
2. 2016年領投Zcash種子輪，邏輯是金融隱私為自由社會剛需；Zcash系比特幣分叉，同為2100萬枚硬頂與四年減半。
3. AI加速鏈上分析工具、量子Shor演算法威脅比特幣橢圓曲線簽名，Zcash屏蔽池因「看不見無法破解」天然抗量子，被視為AI與量子對沖。
4. 估值框架：ZEC市值約250億美元，僅為比特幣2%；若隱私價值達比特幣10%，對應5倍空間，單枚超5000美元並有通往1萬美元路徑。
5. Zcash週期催化與AI突破高度相關，而非減半；前沿實驗室五年資料中心投入達萬億美元級別，構成潛在催化劑。
6. Cypherpunk公司從買入ZEC擴展至挖礦，定位投資一切隱私技術；類比HTTPS普及，認為隱私戰爭必來但去中心化私密貨幣難以封殺。
7. 以中本聰匿名、愛因斯坦專利局經歷反駁「我沒什麼好隱藏」，主張隱私應預設開啟、公開需主動選擇。

整理 & 編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：Gemini 聯合創辦人 Cameron 和 Tyler Winklevoss 做客 Maxime Desalle 的訪談，從 2012 年押注比特幣的「數位黃金」投資理論講起，解釋了他們為什麼在 2016 年領投 Zcash 種子輪、如今又為何專門成立公司 Cypherpunk 持續買入並挖掘 ZEC。這對雙胞胎給出的核心判斷是：比特幣解決了貨幣的去中心化，但把每一筆交易都暴露在陽光下；Zcash 補上了缺失的隱私那一環，是「加密版的比特幣」。

在 AI 與量子計算加速推進的背景下，他們認為鏈上金融隱私的惡化速度會越來越快，Zcash 因此成為 Crypto 世界裡對沖 AI 和量子的那枚籌碼。他們還給出一個簡單粗暴的估值框架：ZEC 目前市值約為比特幣的 2%，如果隱私價值達到比特幣市值的 10%，ZEC 就有 5 倍空間，單枚價格將輕鬆超過 5000 美元，並存在通往 1 萬美元的清晰路徑。

嘉賓： Cameron Winklevoss、Tyler Winklevoss（Gemini 聯合創辦人，比特幣早期投資者，Cypherpunk 創辦人）

主持人： Maxime Desalle

播客源： YouTube（https://www.youtube.com/watch?v=fezWpms2z3I）

原標題： Zcash Is Encrypted Bitcoin - The Winklevoss Twins

播出日期： 2026 年 10 月 20 日

要點總結

2012 年的投資理論是「數位黃金」：雙胞胎把比特幣與黃金的九項特徵逐一對比，比特幣在稀缺性、可攜帶性、可分割性上全面勝出，唯一沒贏的是隱私，而當時他們沒有給這一點足夠重視。
2016 年領投 Zcash 種子輪，投資理論從未變過：金融隱私是剛需，諷刺的是電匯和現金都比比特幣鏈上交易更私密；中本聰本想將零知識證明寫進比特幣，只是當時技術不成熟。
真正的「貨幣與國家分離」必須包含隱私：如果政府的全景監控能看穿每一筆交易，去中心化只完成了一半；隱私是「國家止步、個人開始」的邊界。
AI 與量子是 Zcash 的加速器：AI 把比特幣鏈上的公開性暴露無遺；量子計算的 Shor 演算法會威脅比特幣的橢圓曲線簽名，而 Zcash 因為「看不見就無法破解」而天然抗量子。
估值框架：以比特幣市值為錨：ZEC 市值約 250 億美元，僅為比特幣的 2%；若隱私價值達到比特幣的 10%，對應 5 倍空間，ZEC 單枚將超過 5000 美元，並有路徑走向 1 萬美元。
ZEC 的週期不跟減半走，跟 AI 突破走：Zcash 的催化劑是 transformer、量子計算這類技術節點，而不是四年一次的減半；比特幣的故事才剛開場，Zcash 的故事則「非常早期」。
隱私戰爭一定會來：政府只朝一個方向走，即獲取更多權力；但去中心化的私密貨幣無法被關閉，除非關掉整個網際網路。類比是網際網路時代的加密戰爭：政府曾把加密技術當作軍火管制，最終全面轉向 HTTPS。
對「我沒什麼好隱藏的」的反駁：中本聰匿名發布比特幣、愛因斯坦在專利局寫出相對論、學術界普遍的自我審查，都說明隱私滋養的不只是個人安全，更是整個社會的思想市場；隱私應該是預設項，公開才需要主動選擇。

二、精彩觀點

「隱私是國家的止步之處、你的開始之處。你的個體自由、你的自我主權，這些邊界至關重要。」
「加密是第二修正案的和平、非暴力版本。」
「如果你看好 AI，你就必須看好 Zcash，哪怕你自己還沒意識到。因為 AI 越加速，你的金融隱私就惡化得越快，而 Zcash 解決的正是這個問題。」
「你無法破解你看不見的東西。」
「Zcash 不是從零開始，它站在巨人的肩膀上。它是比特幣的分叉，是私密的比特幣、加密的比特幣。」
「比特幣是 HTTP，是 Web 1.0：你買機票時把信用卡資訊明文丟出去。Zcash 是 HTTPS，是加密的 SSL 和 TLS。政府當年抵抗加密，最後 180 度轉彎，要求所有政府網站都必須用 HTTPS。」
「戰爭不是『會不會來』的問題，而是『什麼時候來』。但去中心化的貨幣幾乎不可能被阻止，除非你把網際網路關掉。」

三、正文

1. 2012 年：一份「數位黃金」的投資理論

Maxime： 你們最早在 2012 年就買入了比特幣。當時你們的投資邏輯是什麼？

Cameron & Tyler： 2012 年的邏輯就一句話：數位黃金。我們把比特幣和黃金的屬性逐項攤開比較。供給上，黃金稀缺，但總量並不固定，每年都還在挖；比特幣硬頂 2100 萬枚，無論需求多大都不會增發。這一項打成平手甚至比特幣更優。

Maxime： 除了供給，還有哪些維度？

Cameron & Tyler： 可攜帶性。金條很重，這是我們說的「難題」：理論上你可以去搶聯邦儲備，但你得用卡車裝，再想辦法運出城，搬大量黃金其實非常困難。比特幣就輕得多。可分割性也是比特幣更強。我們當時畫了一張表，把九項特徵列出來，結論是比特幣全面超越黃金。

Maxime： 那比特幣輸在哪一項？

Cameron & Tyler： 隱私。你手裡有一根金條，除了你自己沒人知道；比特幣不是這樣。當年我們對這一點的重視程度不夠，而它恰恰是後來所有事情的起點。另外要澄清一個長期誤解：比特幣常被說成犯罪工具，但它其實是公開帳本、可審計，永久記錄在案，是最不適合做壞事的場所之一。

Maxime： 從技術角度看，比特幣的特殊性在哪？

Cameron & Tyler： 它像電子郵件一樣工作，是第一種為網際網路而生的貨幣。Bitcoin 其實是兩個東西：一個是大寫的協議，一個是小寫的資產。它和電匯、ACH 完全不同，是網際網路原生的，這就是我們當年的頓悟時刻：這是「貨幣的網際網路」。而且貨幣是有史以來最大的社交網路。

2. 2016 年領投 Zcash：金融隱私本來就是常態

Maxime： 四年後你們參與了 Zcash 的種子輪，那次投資理論又是什麼？

Cameron & Tyler： 和今天一模一樣：金融隱私很重要。而且有個反常識的事實：比特幣提供的隱私其實不如傳統金融。我用電匯給你轉錢，除了銀行和你我，沒有人看得到這筆資金流動，這比比特幣鏈上交易私密得多；用現金就更私密。這就是 Zcash 要解決的關鍵問題。

Maxime： 為什麼隱私值得被當成一個核心問題？

Cameron & Tyler： 因為它是自由開放社會的必需品。我認為如果當年零知識證明技術更成熟，中本聰一定會把它寫進比特幣的原始協議。他確實談論過零知識證明，但那項技術當時太新、體積太大，塞不進區塊。就像網際網路剛誕生時如果已經有 IP 貨幣協議，TCP/IP 大概會原生帶上支付層。

Maxime： 所以你們認為 Zcash 是比特幣未完成的部分？

Cameron & Tyler： 白皮書摘要寫的是「電子現金」，但比特幣嚴格說不是現金，因為現金不留痕跡。現金是中心化但私密的，比特幣是去中心化但公開的。Zcash 把這條弧線補完：去中心化，而且私密。這才是真正的電子現金，也才符合密碼朋克的精神內核。

3. 貨幣與國家分離，必須連隱私一起分離

Maxime： 你們常提「貨幣與國家分離」，它和隱私是什麼關係？

Cameron & Tyler： 貨幣被政府用來操縱民眾的歷史非常長，資本管制、惡性通膨都是工具，所以貨幣與國家分離很重要。但如果你只是讓貨幣去中心化，政府卻能用全景監控看穿每一筆交易，那分離只完成了一半，你只是搬進了玻璃屋。真正的分離，是這筆錢同時是私密的。

Maxime： 你怎麼定義隱私？

Cameron & Tyler： 隱私是國家止步、你開始的那條邊界。你的個體自由、你的自我主權，都建立在這條邊界上。我們在產權上能看到它，在第四修正案裡能看到它：政府不得無理搜查和扣押你的財產。它也是公民與臣民的區別。

Maxime： 你有一個說法把加密和持槍權聯繫起來了。

Cameron & Tyler： 對，加密是第二修正案的和平、非暴力版本。建國者那套價值裡，隱私、自我主權、產權，包括圍繞你的錢的那圈邊界，都極其重要。而政府的權力擴張只會朝一個方向走，從來不會自己退回去。弗里德曼說過，沒有什麼比「臨時」政府計畫更永久，所以必須一直保持警惕。

4. AI 與量子不是威脅，是 Zcash 的加速器

Maxime： 隨著 AI 和量子計算的發展，你們對 Zcash 的信念有變化嗎？

Cameron & Tyler： 我的說法是：它們是加速器。AI 會把比特幣這類非隱私公鏈的公開性徹底暴露出來，等於給所有鏈上分析工具裝上了引擎。

Maxime： 量子呢？很多人認為量子是加密資產的滅頂之災。

Cameron & Tyler： 量子的進步只會讓比特幣更不安全，因為它不具備抗 Shor 能力。Shor 是一種量子演算法，可以加速破解 RSA 和橢圓曲線 ECDSA 簽名，而比特幣的底層正是這類密碼學。Zcash 不一樣，它對 Shor 是抗量子的，因為你看不見的東西無法被破解。只要你用屏蔽池，比如 Ironwood 升級後的池子，AI 再強也沒法監控這些數據。

Maxime： 所以你的結論是什麼？

Cameron & Tyler： 如果你看好 AI，你就必須看好 Zcash，哪怕你自己還沒意識到。因為你相信 AI 會持續加速，就意味著你的金融隱私會持續惡化，而 Zcash 解決的正是這個惡化。我從不把 Zcash 當成一筆交易，它是 AI 這枚硬幣的另一面。AI 漲得越陡，隱私就越稀缺。你要在 Crypto 裡找 AI 對沖、找量子對沖，那就是 Zcash。

5. 比特幣的位置：公開可審計有時是特性

Maxime： 如果 Zcash 存在，比特幣還有什麼位置？有人說如果比特幣晚於 Zcash 出現，就沒人會用比特幣了。

Cameron & Tyler： 有些場景下，公開可驗證、可審計是特性而不是缺陷。會有機構願意說：這是我們的比特幣地址，去看餘額，不用聽我們自證，去看鏈上。所以央行或者某些機構持有資產時，可能反而想要這種透明。而且比特幣大概率不會消失，它開啟了整場革命，有接近二十年的履歷。對很多人來說，能接觸到一個固定供給的價值儲藏，就已經夠了。

Maxime： 那使用場景怎麼分工？

Cameron & Tyler： 如果你真的要拿它做交易、當現金用，路徑大概率是把比特幣換成 Zcash、完成交易，然後再換回去。比特幣的故事對很多人來說才剛開場，Zcash 的故事則非常非常早期。