Coinbase股價年內大跌30%，華爾街認為其已接近底部

原文作者：Jose Antonio Lanz

原文編譯：Chopper

盈利預期下調，股價反而走高。昨日，Coinbase (COIN) 和 Circle (CRCL) 的股價均上漲了約 3-4%。此前，總部位於芝加哥的投資銀行 William Blair 發布了一份報告，下調了對 Coinbase 的收入和盈利預期，但繼續維持其「跑贏大盤」的評級。

William Blair 核心觀點是，當前利空已經全部計入股價，投資者應當繼續持有 Coinbase。

該機構將 Coinbase 2026 年營收預期下調 12%，2027 年營收預期下調 13%；兩年調整後 EBITDA 預期均大幅削減 34%。分析師 Andrew Jeffrey 和 Adib Choudhury 表示，公司盈利將在 2026 年下半年觸底，2027 年修復回升。他們建議投資者在現貨加密貨幣交易量與比特幣同步觸底之際繼續持有 Coinbase。

William Blair 預測，Coinbase 全年總交易量將下滑約 44%，至 6690 億美元；2027 年交易量將反彈超 32%。

該機構認為本輪週期和 2022 年存在結構性差異。如今現貨比特幣 ETF 落地、機構資金持續入場、行業監管框架趨於完善，這些都是四年前不存在的利好條件。

報告同時看好 Coinbase 的以太坊二層網路 Base，認為其有望成為核心盈利增長點，衍生品、預測市場進一步拓寬收入來源，業務不再單純依賴現貨交易。僅零售衍生品業務，一季度年化收入就突破 2 億美元。

並非所有機構都看好 COIN 短期走勢。iper Sandler 分析師 Patrick Moley 將 COIN 目標價從 170 美元下調至 155 美元，維持中性評級。他表示，二季度核心看點是預測市場與永續合約，世界盃賽事帶動預測市場規模暴漲，並提醒三季度市場會高度關注永續合約帶來的潛在競爭衝擊。

今年以來 COIN 股價下跌近 30%，同期比特幣跌幅約 26%。Circle 於 2025 年 6 月登陸紐交所，發行價 31 美元，自年初至今股價回落 20%。

「W」 底形態成型：John Bollinger 預判比特幣即將大幅上漲

技術面同樣出現樂觀信號。全球通用波動率指標布林帶的發明人、資深技術分析師 John Bollinger 自 7 月初就持續提示比特幣日線正在構築關鍵底部形態。

7 月 2 日 Bollinger 在社交平台 X 發文，指出盤面走出 「W」 雙底反轉結構：兩次低點形成震盪區間，中間出現反彈，一旦價格突破雙底中間的阻力位，多頭趨勢正式確立。

他稱當前走勢是標準分形結構，大形態內部嵌套小型 W 底，週線級別也能看到相同結構。但他也客觀提示不確定性：本輪熊市多次出現多頭形態，最終都被拋壓打破。

在最新動態中 Bollinger 表示，如果本次 W 底構築完成，將視作趨勢反轉的明確信號·，這也是他迄今為止最明確的看多信號，行情不再只是短期反彈。

今年早些時候 Bollinger 已披露，旗下投資主體持有比特幣多頭頭寸，觀點與持倉保持一致。從技術大趨勢來看，比特幣整體空頭格局尚未扭轉，但下跌動能正在持續衰減。

比特幣底部是否已經出現？

鏈上數據機構 Glassnode 最新週度研報顯示，全年市場主要拋壓來源 —— 長期持有者恐慌拋售，已於兩週前見頂回落。該指標剔除鏈內轉賬干擾，統計長期持有者實際賣出量，本輪週期首次出現拐點下行。

6 月價格低點吸引大量買盤入場，Glassnode 監測到不同規模錢包集體抄底囤幣。比特幣與美元指數負相關性進一步加深，與美股聯動持續走弱，宏觀利好消息對幣價的敏感度回歸：週二通脹數據不及預期，比特幣漲幅遠超各大美股指數。

對鏈上分析師與華爾街機構來說，一個核心問題是：比特幣現貨市場尚未出現持續性買盤，不足以確認反轉行情。

衍生品倉位持續平倉離場、長線拋壓逐步減弱、期權市場恐慌溢價收窄，但增量資金並未大規模進場。William Blair 判斷行情拐點在 2027 年，預測 Coinbase 交易量在今年大跌 44% 後，明年將反彈 32%。