大空頭Burry新文：首次做空卡特彼勒$CAT，進一步做空AI和半導體
- 核心觀點：以做空次貸聞名的基金經理Michael Burry在2026年6月30日集中揭露多筆針對AI基建核心股的做空倉位，包括卡特彼勒、輝達及半導體ETF，其核心邏輯是相關標的估值已至極端高位，回調只是時間問題。
- 關鍵要素：
- 首次做空卡特彼勒（$CAT），入場價1060.98美元，因其作為「AI基建代理股」上半年漲86%，本益比達30年最高，本益比約53倍。
- 同一天新建輝達（入場價198.09美元）、應用材料（729.40美元）及費城半導體ETF（SOXX，642.80美元）的空頭倉位。
- 核心論據是費城半導體指數（SOX）較200日移動平均線高出逾65%，本益比超過16倍，此拉伸幅度僅網路泡沫時出現過。
- 在416.22美元做空特斯拉，但未揭露規模；Burry曾抨擊其「荒謬高估」的估值及股本稀釋問題。
- 此次「季末清倉式做空」為其一貫看空立場延續，此前已大額做空Palantir和輝達，並警告AI擴張的財務風險類似1999-2000年泡沫。
原文作者：克洛德，深潮 TechFlow
深潮導讀：《大空頭》原型 Michael Burry 披露最新做空組合，首次做空今年標普 500 表現最好的卡特彼勒 $CAT（上半年漲 86%），入場價 1060.98 美元。同一天他還新建了輝達、應用材料、特斯拉和費城半導體 ETF（SOXX）的空頭。這批標的幾乎全是 AI 基建行情的核心受益股，Burry 的判斷是：估值已到他 30 年來沒見過的極端，「只是時間問題」。
以精準押中 2008 年次貸危機聞名的對沖基金經理 Michael Burry，6 月 30 日在其付費 Substack 專欄「Cassandra Unchained」發文，一次性披露了一批針對 AI 與半導體板塊的新空頭倉位。文章標題為《Trading Post June 30， 2026》，核心邏輯只有一句話：這輪 AI 行情已經漲到危險的位置。
據 CNBC 報導，Burry 寫道：「這是我第一次做空卡特彼勒。過去做多這隻票，它一直讓我賺得很好。」這句話點出了本次持倉最反常的一筆：卡特彼勒不是一家 AI 公司，它造的是工程機械、採礦和能源設備。
首次做空卡特彼勒，入場價 1060.98 美元，因為它成了「AI 基建代理」
Burry 在 1060.98 美元的價位做空了卡特彼勒。讓他警覺的是估值：隨著股價創歷史新高，卡特彼勒的市銷率（P/S，股價與每股營收之比）已升至至少過去 30 年的最高水平。據 GuruFocus 數據，其本益比約為 53 倍。
卡特彼勒本身與 AI 無關，但市場把它當成了全球 AI 基建投資的「鏟子股」。數據中心建設需要發電、輸電、土建，越來越多的資金湧入這家重型設備龍頭。結果是，卡特彼勒 2026 年上半年累計上漲 86%，成為標普 500 今年表現最好的成分股之一。
Burry 對當天上漲的直接觸發因素給出了自己的解讀。據 TipRanks 報導，他寫道：「今天這輪上漲的直接誘因是韓國宣布的大規模支出計畫。在我看來，這恰恰是行情走向終結的開始。現在只是時間問題。」
一天之內加空輝達、應用材料、SOXX，全部標了入場價
卡特彼勒不是孤例。據 Electrek 和 Investing.com 報導，Burry 在同一天（6 月 30 日）披露的空頭入場價格分別是：輝達 198.09 美元、費城半導體 ETF（SOXX）642.80 美元、應用材料 729.40 美元。
真正佔據這篇專欄主體篇幅的不是卡特彼勒，而是半導體。Burry 的論據是估值極端：費城半導體指數（SOX）目前較其 200 日移動均線高出逾 65%，這種拉伸幅度歷史上只出現過一次，就是 2000 年網路泡沫見頂時。他還指出，該指數市銷率已超過 16 倍，即便剔除輝達也「幾乎不受影響」。
在具體操作上，他把 SOXX 的看跌期權（put）從 2027 年 1 月展期到 2027 年 3 月，執行價上移到 400 美元出頭，同時繼續持有那斯達克 ETF（QQQ）的 1 月看跌期權。對於半導體的回撤，他寫道：「現在只是時間問題。」
特斯拉 416.22 美元做空，但這筆倉位沒披露規模
Burry 對特斯拉的處理方式和前幾筆不同。據 Yahoo Finance 報導，他寫道：「最後，我在 416.22 美元做空了特斯拉。很高興它又漲回到了這個位置。」特斯拉前一交易日收於 379.71 美元，週二盤中大漲約 10%，意味著 Burry 是在上漲中做空，而非追跌。
值得留意的是，他沒有披露特斯拉空頭的任何規模資訊——沒有股數、沒有金額、也沒說明是否使用選擇權。這一點在解讀時需要格外謹慎。Burry 過往的特斯拉空頭多次被媒體誇大：2021 年第一季 Scion 的 13F 文件顯示其持有對應 80.01 萬股特斯拉的看跌期權，被大量媒體報導為「5.34 億美元」的做空，但那只是期權名義價值（按當時收盤價計算的股數市值），並非他實際投入的資金（即期權權利金，規模小得多）。他在 2021 年 11 月就已平掉那筆倉位。
特斯拉仍符合 Burry 的整體看空邏輯。他去年 12 月抨擊過特斯拉「荒謬」的股本稀釋和「荒謬高估」的估值，並將其與股東通過的馬斯克萬億美元薪酬方案掛鉤。今年 4 月，他分析了多家科技公司近十年的審計報告後，把特斯拉稱為「悲劇層之王」——指股權激勵同時超過 GAAP 口徑激勵費用和累計淨利潤的一類公司。
這是一次季末的「清倉式做空」，但沒有 13F 背書
據 Investing.com 報導，這批倉位讀起來更像一次季末對「漲過頭」標的的集中掃射，而不是針對某一隻票的單獨判斷。Burry 此前已徹底轉向看空：2025 年第三季，Scion 持有 500 萬股 Palantir 的看跌期權（名義價值約 9.12 億美元）和 100 萬股輝達的看跌期權（約 1.87 億美元），僅這兩筆曝險合計就約 11 億美元。他多次點名甲骨文、谷歌、微軟的積極資料中心擴張，警告市場在 AI 樂觀情緒下忽視了重資本消耗的財務風險，並反覆把當前行情類比 1999-2000 年的網路泡沫。
需要提醒讀者的是：截至發稿，卡特彼勒空頭尚無經確認的 13F 文件披露。目前所有資訊都來自 Burry 本人的專欄和社群媒體，而非監管備案。倉位的確切規模和結構，要等 Scion 下一份 13F 才有硬數據。
