Metrics Ventures Market Observations: The Fragility of the World is Rapidly Accumulating
- Core Viewpoint: The report warns that risks in the global capital markets are accumulating. Due to supply chain disruptions and dilemmas in monetary/fiscal autonomy, countries like Japan, South Korea, and Europe are intensifying concentrated trading, which could trigger systemic liquidity shocks. The crypto market, especially BTC, will face severe adjustment pressure.
- Key Factors:
- The risk stems from persistent global supply chain disruptions since 2022, which have eroded the fiscal and monetary policy autonomy of economies like Japan, South Korea, and Europe, building momentum for market turmoil.
- Excluding AI and certain non-ferrous metal sectors, market liquidity is already showing signs of depletion. Vulnerable countries are going all-in on concentrated trading, which could precipitate a systemic crisis.
- Technically, the stock markets of Japan and South Korea have hit long-term resistance levels, the US Dollar Index has broken through a key level, and the 2-year Treasury yield is forming an upward trend, exacerbating market fragility.
- Leveraged funds (e.g., SK Hynix’s market cap exceeding Tesla) and a large influx of unemployed white-collar workers into the capital market form a potential source of panic selling.
- Gold and silver are under short-term pressure as countries exchange them for US dollars to purchase commodity inventories, but in the long run, they are expected to usher in a main uptrend after this adjustment. Base metals like copper may present brief opportunities when interest rate hikes reach an extreme point.
- For the first time, it is necessary to seriously assess the possibility of MSTR continuing to sell off its 800,000 BTC holdings. This could trigger preemptive selling by other participants, exacerbating BTC’s downside price risk.
加密市場二級基金 MVC 6 月市場觀察導讀
1/ 本次月報將集中闡述我們對當前市場風險累積情況的思考，簡而言之，我們認為自 2022 年以來全球供應鏈的擾動已經導致日本、韓國、歐洲等國的經濟韌性和貨幣財政政策自主性一步步陷入困境，這正為未來的全球資本市場震盪默默積攢著動能；
2/ 市場的走勢也已經深刻揭示了除 AI 及部分有色行業外的流動性枯竭正在實際發生，儘管並不認為泡沫的破裂近在眼前，但我們觀察到前述脆弱國家正趨之若鶩地向集中交易加碼，這種孤注一擲在當前國際政治經濟局勢下勢必難得善終；
3/ 對於加密市場，脆弱的世界線早已自去年底開始快速集聚成價格上方的濃濃烏雲，此時此刻我們確實第一次需要認真思考 MSTR 連續出售 BTC 的可能性，而需求的遙遙無期更讓 BTC 作為其他資產的對沖做空策略性價比不斷抬升，中期來看前景堪稱浮沉雨打萍。
市場總體行情與市場走勢的盤點和點評
從技術分析來看，市場在集中交易上已經走到了中後段，我們可以看到：
①一直以來通過國家意志支持而不斷發生轉移支付的日韓股市走到了長期通道的重要壓力位：
②美元指數突破了近一年的壓力位：
③美元 10 年期國債保持穩定的同時 2 年期國債形成了一定的上行趨勢：
站在此刻，我們看到海力士的杠杆基金超過特斯拉的規模，天量白領正在快速失去單位人力資本的估值溢價被迫轉入資本市場的無盡遊戲。與此同時，大量深度綁定世界貿易體系，信任資本主義全球化的國家正為過去的信任買單：全球供應鏈的崩壞和國際經貿聯盟的潰散將極大損害他們的財政貨幣體系對經濟的實際調節能力，畢竟印鈔印不出石油，也印不出銅礦，更印不出光模組，全球化分工最終成了環在自己脖頸的繩索。
某一天，當流動性突然再次預期/實質性收縮時，大量的杠杆基金將從日韓交易時間開始以算法方式兌現流動性，而這一衝擊勢必傳遞到全球的恐慌指數並連帶起更大波瀾，而國家的底層動亂和長期飲鴆止渴下的脆弱經濟也將在動盪時進一步顯露，反而加強情緒的起伏，這不會結束得很美麗。
對於我們一直跟踪的有色而言，金銀在此類宏觀壓力下會短期受制於各國兌換美元換取商品庫存的強烈意志，這一點我們在土耳其為首的央行身上看得格外明顯，但這次震動恰恰也是金銀真正主升浪前的啟動深蹲，荷姆茲的徹底失敗正是美元的鬆動序幕，加息後的市場震動最終也將導向寬鬆的未來；對於銅及大量小金屬而言，博弈則更加複雜，我們傾向於認為加息預期的博弈到了極致時會有一段不錯的甜蜜時光。
對於比特幣，我們第一次需要認真評估 MSTR 對於未來現金流壓力和其他參與方搶跑其 80 萬枚 BTC 持倉減持的可能性時是否會啟動那個邪惡按鈕，而在上文描述的情形中，BTC 顯然也難獨善其身，因此，我們需要更認真地思考 BTC 在這一輪風險釋放過程中的定位和可交易方向，可能這輪的底部會讓大家在此刻覺得難以置信，但更深的調整位置並不是一個恐慌時的幻想。
站在年初，我們很難預測到荷姆茲的發生，也很難預料到全球資本市場會以這種方式進入到 H2，但風險也伴隨著機會，與諸君共勉。
