独占94%市場份額，誰是幣股競賽背後的真正贏家？
- 核心觀點：Binance、Bitget、Gate及Ondo等平台的股票代幣化服務均依賴美國合規券商Alpaca的技術基礎設施，Alpaca憑藉API First模式和先發優勢在該細分市場佔據94%的份額，成為「賣鏟人」角色，可能才是該賽道最大受益者。
- 關鍵要素：
- Binance推出面向非美國用戶的超過8000隻美股及ETF交易服務，支援USDT等加密貨幣購買，合作券商為Alpaca。
- Bitget和Gate的股票代幣平台Reality及真實股票交易服務，底層券商合作方均為Alpaca。
- DeFi領域的Ondo及Kraken旗下的xStocks協議，也均於2023年宣布與Alpaca合作，進行美股代幣化。
- Alpaca成立於2015年，累計融資超過3.2億美元，服務超過40個國家的數百家機構，協助開設超過700萬個經紀帳戶。
- Alpaca透過Broker API提供「券商即服務」，幫助合作方解決開戶、KYC、訂單執行等後台問題，合作方只需負責用戶和流量。
- Alpaca的核心優勢在於API First理念及對加密行業的高度契合，使其在股票代幣化浪潮中形成先發優勢和網路效應護城河。
原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜Azuma（@azuma_eth）
6 月 1 日，Binance 官方正式公佈了預熱已久的全新產品：將向非美國用戶開放超過 8000 檔美國股票和 ETF 交易，並支援最低 5 美元的零佣金碎股交易，用戶可使用 USDC、USDT 及 BNB 等加密貨幣進行購買。（推薦閱讀《幣安重磅出擊：5*24H交易8000支美股&ETF，還能股票上鏈？》）
Odaily星球日報留意到一個關鍵資訊，此次 Binance 選擇了美國合規券商 Alpaca 作為合作夥伴，負責資產託管、股息發放以及公司行為（corporate actions）處理。這家名為 Alpaca 的公司，在股票代幣化敘事中的市場地位，可能遠遠超出你的想像，Bitget、Gate、Ondo、xStocks 等都是其客戶。
市占率高達 94% 的隱藏巨頭
在 Binance 公佈新產品的同時，Bitget、Gate 等交易所也正在股票代幣的道路上大步推進。
5 月 28 日，Bitget 官方宣佈將推出股票代幣平台 Reality，並將基於 Reality 發行與股票資產 1:1 掛鉤的衍生代幣 rToken。據 Bitget 華語負責人謝家印透露，Reality 的底層券商正是 Alpaca。
6 月 1 日，Gate 官方宣佈推出真實股票交易服務，支援用戶直接使用 USDT 參與美國主流證券市場股票及 ETF 交易。Gate 官方人員 Godot 亦確認，Gate 的券商合作方同樣也是 Alpaca。
再來看看 DeFi 方面。首先是股票代幣市場的絕對龍頭 Ondo，去年 9 月便曾官宣將與 Alpaca 合作，以將美股及 ETF 資產進行代幣化。
Ondo 的直接競爭對手，Kraken 旗下的股票代幣協議 xStocks 亦於去年 12 月官宣，將與 Alpaca 合作加速 xStocks 在美國以外地區的推廣和全球普及。
更多的例子已無需再舉。總而言之，無論是 CeFi 還是 DeFi，但凡你能看到的股票代幣交易服務，背後幾乎都有著 Alpaca 的影子。根據 Alpaca 去年 12 月 4 日披露的數據，該公司在代幣化美股及 ETF 資產市場中已佔據了 94% 的市場份額。
Alpaca，到底是何方神聖？
Alpaca 成立於 2015 年，總部位於美國加州，創始人為前雷曼兄弟員工兼連續創業者 Yoshi Yokokawa（現擔任 CEO）與工程師 Hitoshi Harada（現擔任 CPO）。Alpaca 採用了加密圈常見的全球性遠程分布式辦公模式，在 25 個國家擁有超過 250 名員工。
Alpaca 在創立最初是一家專注於金融資料庫與機器學習的創業公司，致力於開發能夠運行和處理大型市場數據集以進行預測的技術。早期，Alpaca 的主要產品是面向量化交易員的交易 API。但隨著業務擴張，該公司逐漸從單純的交易介面供應商演變為完整的金融基礎設施提供商，目前已支援股票、ETF、期權、加密貨幣等資產類別交易，同時提供市場數據、證券借貸、高收益現金賬戶、24/5 美股交易等服務。
FundBet 數據顯示，自 2019 年以來，Alpaca 已累計融資超過 3.2 億美元，投資方包括 Y Combinator、Spark Capital、Portage Ventures、Tribe Capital、SBI Group 等知名機構。
- 2019 年完成種子輪融資；
- 2020 年完成 1000 萬美元 A 輪融資；
- 2021 年與 2022 年連續完成兩輪 B 輪融資；
- 2025 年完成 5200 萬美元 C 輪融資；
- 2026 年初再獲 1.5 億美元 D 輪融資，估值達到約 11 億美元。
根據官方披露的數據，目前 Alpaca 已服務超過 40 個國家和地區的數百家金融機構及金融科技公司，並協助合作夥伴開設了超過 700 萬個經紀賬戶。
更準確的定位：「券商即服務」
與傳統券商直接服務終端投資者不同，Alpaca 的核心客戶是開發者、金融科技公司以及其他券商機構。Alpaca 提供的 Broker API 可幫助合作夥伴快速搭建完整的證券交易服務體系，包括開戶、KYC、賬戶管理、訂單執行、清算結算以及市場數據服務等。
簡單來說，如果 Binance、Bitget、Gate 或 Ondo 想讓用戶交易美股，理論上都需要解決券商牌照、合規審查、股票託管、清算結算、市場數據、訂單路由等問題，這些事情既昂貴又複雜，而 Alpaca 則提供了一整套 API 化方案，開發者只需調用接口，即可將這些複雜的後台能力「一鍵接入」。
這在某種意義上更像是一種「券商即服務」（Brokerage-as-a-Service）。藉助 Alpaca 的路徑支援，Binance、Bitget、Gate、Ondo 等平台只需負責流量和用戶，後端一切連接真實世界證券市場的工作都可以交給 Alpaca。
先發優勢與網絡效應
看到這裡，你可能會有些疑惑，為什麼加密機構偏愛 Alpaca？其他券商做不到嗎？
誠然，美國合規金融市場並不缺少券商。根據 FINRA 數據，美國擁有數千家註冊券商，嘉信理財、盈透證券、富達等傳統金融巨頭更是在全球範圍內擁有遠超 Alpaca 的品牌影響力和資產規模。
然而，當股票代幣化浪潮開始興起時，佔據主導地位的卻並非這些華爾街老牌機構，而是成立僅十餘年的 Alpaca。原因或許在於，Alpaca 從誕生之初就不是一家傳統意義上的券商。對於傳統券商而言，客戶是投資者；而對於 Alpaca 而言，客戶則是開發者。
Alpaca 產品設計幾乎全部圍繞 API 展開，開發者只需調用接口，即可快速獲得開戶、KYC、訂單執行、清算結算、市場數據等完整能力。這種「API First」的理念，高度貼合 Binance、Bitget、Gate、Ondo 希望將證券交易功能嵌入自家交易平台或協議的需求。
相較於許多對加密行業持謹慎態度的傳統金融機構，Alpaca 也是最早主動擁抱數字資產和代幣化敘事的美國持牌券商之一。早在股票代幣化成為市場熱點之前，Alpaca 就已經開始與加密行業建立聯繫，並積極探索證券市場與區塊鏈技術之間的結合方式。
先發優勢加上行業契合度，正是 Alpaca 搶下如今市場地位的核心原因。
如今，隨著越來越多的 CeFi 與 DeFi 玩家選擇了 Alpaca 的基礎設施，圍繞 Alpaca 所累積而起的網絡效應也正在鞏固該公司的護城河。
對於後來者而言，選擇 Alpaca 則意味著最快的上線速度和最成熟的合規路徑，這將推動一個良性循環的完成：越來越多的平台接入 Alpaca—帶來更多賬戶和交易量—推動 Alpaca 進一步完善產品和基礎設施—吸引更多後來者繼續接入……
股票代幣化已然是大勢所趨。單就這條賽道內來看，未來究竟會誕生多少個 Binance、多少個 Ondo 仍未可知，但有一點似乎正在變得越來越清晰：當越來越多的平台開始爭奪股票代幣市場時，那個向所有平台出售「鏟子」的人，或許才是這場競賽中最大的受益者。
