5月大限：Clarity Act若再拖延，加密立法或等到下屆國會

撰文：ChandlerZ，Foresight News

美國參議院銀行委員會原計劃在 4 月底對加密市場結構法案 Clarity Act 進行審議表決，但銀行業貿易組織發起的密集遊說正在將這一時間表推向 5 月。委員會主席 Tim Scott 4 月 14 日對 Fox Business 表示，審議可能無法在 4 月完成，並列出穩定幣收益條款、DeFi 相關條款、以及確保委員會內所有共和黨參議員的支持等三個未解決的問題。

按照程序，如果銀行委員會計劃在 4 月 27 日當週進行投票，最遲需要在 4 月 25 日發出審議通知。但 4 月 22 日委員會的注意力將首先被川普提名的聯準會主席候選人 Kevin Warsh 的確認聽證會佔據。參議員 Bernie Moreno 明確警告，如果法案在 5 月前未進入參議院全體投票，中期選舉週期將使重大立法在政治上變得不可觸碰，數位資產監管可能要等到下屆國會。

兩個半月談出的妥協，銀行在最後一刻翻盤

Clarity Act 的核心爭議集中在穩定幣發行方能否向持有人支付收益。共和黨參議員 Thom Tillis 和民主黨 Angela Alsobrooks 經過兩個多月談判，於 3 月下旬達成原則性妥協，禁止被動持有收益，即單純持有穩定幣就能獲得利息，但允許基於支付、轉帳等鏈上活動的獎勵。加密行業對這一方案基本接受，至少沒有公開反對。

據 Crypto In America 報導，妥協文本並未公開發布，而是小範圍展示給了銀行和加密行業的代表。銀行方面在初次會議後表態模糊，但在 4 月 8 日白宮經濟顧問委員會（CEA）發布一份淡化穩定幣收益對銀行體系影響的報告後，銀行業的反對聲量急劇升高。

北卡羅來納州銀行家協會開始組織會員銀行集中致電 Tillis 辦公室施壓，Punchbowl News 報導稱，銀行業貿易組織已將遊說範圍擴展到 Tillis 和 Alsobrooks 之外的其他銀行委員會成員。Tillis 本人對銀行方面的訴求表現出傾聽姿態，上週提出了一個「crypto palooza」方案，邀請銀行和加密行業專家與參議員面對面解決分歧，但這將進一步拖延進程。4 月 17 日，Tillis 宣布暫不發布妥協文本，理由是審議時間尚不明確。

白宮加密委員會執行主任 Patrick Witt 在 X 上公開抨擊銀行業的持續遊說，稱「很難將進一步的遊說解釋為貪婪或無知之外的任何東西」。一位知情人士對 Eleanor Terrett 表示，「全國各地的小銀行並沒有被華盛頓的貿易協會好好服務。銀行業遊說可以接受這個結果、限制存款流失，也可以在即將勝利的時候自己搞砸，然後面對維持現狀的局面。」

白宮報告 vs 銀行業：0.02% 的分歧

雙方爭論的核心數據來自白宮 CEA 4 月 8 日發布的 21 頁分析報告。

CEA 的結論是，全面禁止穩定幣收益只會使銀行總貸款增加約 21 億美元，相當於未償貸款總額的 0.02%。對於被認為最容易受存款流失衝擊的社區銀行，額外貸款能力約為 5 億美元，增幅 0.026%。與此同時，禁令將給消費者帶來約 8 億美元的淨成本。報告的潛台詞認為銀行業聲稱穩定幣收益會威脅存款基礎，但數據不支持這一說法。

而據 Crypto in America 記者 Eleanor Terrett 報導，美國銀行家協會（ABA）就白宮經濟顧問委員會（CEA）近期發布的穩定幣報告公開提出批評，認為該報告的分析方向有誤，忽視了更核心的政策風險。ABA 警告稱，若允許穩定幣支付收益，將可能導致社區銀行存款大規模流失、融資成本上升，進而收緊地方信貸供給。

ABA 指出，CEA 報告聚焦於禁止收益的影響，反而製造了一種虛假的安全感，迴避了更具破壞性的場景，付息型支付穩定幣的快速規模化擴張。ABA 此前曾警告，穩定幣收益可能導致高達 6.6 兆美元的存款流失。

穩定幣收益之外的兩道坎

穩定幣收益是 Clarity Act 最引人注目的爭議點，但並非唯一障礙，Tim Scott 列出的另外兩個問題同樣棘手。

一是 DeFi 條款仍處於拉鋸狀態。民主黨參議員援引近期頻繁發生的 DeFi 安全事件，包括 4 月就已出現 Kelp DAO 約 2.9 億美元被盜、Drift Protocol 2.85 億美元被盜等多起大規模攻擊，要求在法案中加入更嚴格的反洗錢和制裁合規條款，尤其針對匿名性較強的去中心化協議。Tim Scott 認為 DeFi 條款的分歧可以在兩週內解決，但這一判斷建立在穩定幣收益問題不再拖延的前提上。

二是倫理條款。民主黨推動在法案中加入限制高級政府官員在任期內從加密資產中獲取個人利益的條款，這一訴求在川普家族關聯的 World Liberty Financial（WLFI）項目持續引發爭議的背景下格外敏感。共和黨方面則擔憂部分提議的限制範圍過於寬泛，可能被用作政治工具。

5 月是硬性窗口

Clarity Act 在簽署成法之前仍需跨越五道關卡，包括銀行委員會審議表決、參議院全體 60 票投票、與農業委員會版本協調、與眾議院 2025 年 7 月通過的版本協調、以及總統簽署。每一步都需要時間，而中期選舉的政治壓力正在壓縮這個窗口。

作為美國首部綜合性加密市場結構立法，Clarity Act 的核心任務是釐清 SEC 和 CFTC 對數位資產的管轄邊界，為代幣分類、交易所註冊、託管人合規等問題提供明確的法律框架。眾議院版本已於 2025 年 7 月通過，參議院版本在銀行委員會的推進速度將直接決定這部法律能否在本屆國會落地。Ripple CEO Brad Garlinghouse 此前預計法案將在 4 月完成審議，後來將預期推遲到 5 月底。

本週 Warsh 聽證會結束後，銀行委員會是否會在週五前發出審議通知，將決定 Clarity Act 是在 4 月底進入審議，還是滑入 5 月第二週參議院休會歸來之後。如果繼續拖延，留給參議院在選舉週期前完成五道立法關卡的時間將所剩無幾。