BitMart研究院每週熱點分析：美伊緩和疊加聯準會鷹派轉向，加密市場跟隨反彈築底

一、宏觀層面（Macro）

地緣政治與美股表現

美伊衝突出現緩和跡象，雙方談判分歧小於市場預期，推動包括原油在內的風險資產價格迅速收復失地。在此背景下，疊加美國大選壓力以及中美貿易關係潛在緩和的預期，美股，尤其是AI上游產業鏈及甲骨文等個股，出現了強勁的超跌反彈。當前來看，向上修復仍是阻力相對較小的方向。不過，地緣政治尾部風險依然較高，交易難度仍然較大。

聯準會貨幣政策（FOMC）

最新FOMC會議紀要顯示，聯準會內部的分歧較以往進一步擴大，「升息」選項已被明確納入討論範圍，整體立場出現一定程度的鷹派轉向。不過，多數委員仍優先關注勞動力市場的脆弱平衡，且市場普遍預計今年實際升息的機率依然較低。

通膨數據（CPI）與潛在通膨風險

3月整體CPI受能源價格推動而明顯上行，但核心CPI略低於預期，表明能源價格對核心商品和服務的傳導暫時尚不顯著。然而，若油價持續維持在80美元以上高位，未來3至6個月大概率將逐步傳導至超級核心通膨（Supercore）。這不僅可能導致未來數月通膨數據面臨上行風險，也可能促使聯準會立場進一步偏鷹。此外，由於去年同期基數問題，下個月住房租金數據或存在異常上跳的可能。

二、加密貨幣層面（Crypto）

大盤走勢與整體預期

在近期這輪反彈中，BTC和ETH雖然不像此前抗跌階段那樣表現突出，但整體仍在跟隨美股反彈。受益於美股整體風險偏好回升，以及加密法案（Clarity法案）落地預期持續增強等政策利好，今年Crypto市場的整體預期仍偏樂觀。不過，部分長週期宏觀指標（如Glassnode相關數據）提示，當前市場可能仍處於熊市階段，或處於熊市底部反覆震盪的區間，這與Glassnode策略師對市場週期的判斷相契合。

BTC、ETH與山寨幣的分化

目前市場對比特幣底部位置仍存在一定分歧，但6萬美元附近的支撐位相對堅實——該位置此前因基金爆倉而被快速砸出，因而具備一定參考意義，後續有望成為新一輪上漲行情的階段性底部，這一支撐位也受到市場各方的密切關注。相比之下，山寨幣市場整體缺乏基本面支撐，更多呈現「強莊主導」的特徵，主要依靠合約爆倉與資金費率套利獲取收益，價格波動劇烈，散戶處於明顯劣勢。因此，會議建議現階段將配置重心更多轉向BTC和ETH，以提升策略的穩健性。

交易微觀數據與資金面

現貨與合約：現貨整體交易量依然偏低，但主動買入量（CVD）維持高位，反映出部分「聰明錢」正在積極參與反彈。與此同時，受地緣政治等因素催化，合約市場交易熱度有所提升，整體資金費率偏負（即空頭向多頭支付資金費），而期權市場則顯示恐慌情緒並未進一步擴大。

機構資金：比特幣ETF上週整體呈現淨流入狀態，例如單日淨流入達到4.21億美元，從近期比特幣ETF行情來看，整體維持震盪淨流入態勢，反映出機構對加密資產的長期佈局意願；同時，MicroStrategy近期加倉節奏明顯加快，近階段買入接近1.4萬枚比特幣，累計持倉規模進一步上升，延續了其長期增持比特幣的策略。

本文僅為市場趨勢分析，不構成投資建議。數位資產投資風險較高，投資者需審慎決策，自行承擔相關風險。