What Exactly Is the Exchange's Moat? Coinhako Offers Another Answer with "Compliance"
- Core Viewpoint: The article points out that competition among crypto exchanges has entered an era of stock competition. The future core moat lies in building trust through compliance, security, and infrastructure development to attract long-term institutional capital and integrate into the mainstream financial system.
- Key Elements:
- The industry's growth drivers are shifting from sentiment fluctuations to trust, regulation, and long-term allocation needs. Compliance has become the crucial "trust interface" connecting traditional capital.
- Coinhako treats compliance as a long-term strategy, holding a Singapore MPI license. Its security mechanisms are integrated into the social prevention and control framework, earning it multiple external awards and recognition.
- Institutional business demands are shifting towards structured products and risk management. In 2025, Coinhako's related product trading volume increased by over 450% year-on-year, and the scale of its institutional yield platform exceeded $200 million.
- The exchange's underlying infrastructure capabilities, such as clearing, settlement, and liquidity provision (already supporting over $10 billion in settlements), are becoming core competitive barriers that are difficult to replicate.
- The future strategy involves deepening regulatory cooperation, serving institutional investors, building cross-border crypto-financial infrastructure, and promoting the integration of digital assets into real-world payment and capital flow systems.
流量依然重要，但已經不夠了。
當交易所走到存量時代，真正的競爭才剛開始
過去幾年，加密交易所幾乎把所有增長手段都試了一遍：上新資產、活動補貼、衍生品、結構化玩法。但隨著市場多輪週期洗禮，一個現實逐漸顯現：存量用戶被頭部平台瓜分殆盡，同質化競爭快速壓縮邊際收益、信任成本上升。
更重要的是，真正能把市場規模抬升的，並不是存量用戶的頻繁交易，而是更大體量、更長期的資金結構變化。
Coinhako Group CEO Yusho Liu 在內部回顧 2025 年時曾提到：行業正在進入一個新的階段，增長不再來自情緒與波動，而來自信任、規則與長期配置需求。這也是為什麼，越來越多交易所開始重新審視「護城河」這個問題。
傳統資金不是不想進場，而是缺一個「信任接口」
監管，正在成為連接兩個世界的關鍵通道。
加密市場的增長，一部分來自新用戶，一部分來自資金結構變化。真正能把市場天花板抬高的，往往是後者：當更多專業投資者與機構資金願意參與，交易體量、產品複雜度與資金需求會同時上升。
一個被反覆討論卻常被簡化的問題是：為什麼傳統資金遲遲沒有大規模進入加密市場？
答案往往並不複雜。傳統資金進入加密市場時，首先關心的並不是收益率，而是三件事：
● 監管框架是否清晰
● 資產安全是否可驗證
● 平台治理與風控是否可持續
如果沒有這些「信任接口」，交易所很容易陷入一個循環：越依賴短期流量，越難建立長期信任；越缺乏信任背書，越難吸引更長期的資金結構。
這也是為什麼近兩年，「合規」不再只是交易所的成本項，而越來越像是一種結構性優勢：它決定了平台能否合法連接銀行體系、能否承接更大體量資金、能否把風險從「不可控的黑箱」變成「可驗證的流程」。
如果無法通過監管與制度建立信任，兩個世界之間就始終存在一道看不見的門檻。
把合規當成本，還是當長期資產？
Coinhako 選擇了更慢、也更難的一條路
在加密行業快速擴張的階段，合規往往被視為增長的成本項。但也有交易所選擇將其作為底層能力，從一開始就納入長期規劃。
與依賴短期擴張不同，Coinhako 自成立以來便堅持在新加坡監管框架內運營，將合規與安全視為平台基礎設施的一部分，而非階段性策略。這意味著在產品設計、資金流轉、用戶准入等關鍵環節，均需要滿足更高的合規要求。
在監管層面，Coinhako 持有新加坡金融管理局（MAS）頒發的 Major Payment Institution（MPI）牌照，可在監管框架內開展 Digital Payment Token Services 及 Cross-border Money Transfer Service，並在合規前提下服務本地及區域用戶。隨著監管趨嚴、行業門檻不斷提高，這一合規背景也成為其拓展機構相關業務與跨境資金服務的重要前提。
合規並不只體現在牌照層面。2025 年，Coinhako 持續深化與新加坡監管機構的合作，協助攔截數以百計的詐騙案例，強化用戶資產保護機制。其意義在於：用戶的資金安全不再只是平台內部風控，而是被納入社會層面的風險防控框架。
這一長期投入也獲得了持續性的外部認可：
- 連續第 4 年獲得新加坡「反詐騙傑出社區貢獻獎」
- 於 2025 年 SaferSG 國家安全峰會獲頒「傑出合作夥伴獎」
- 連續 2 年獲《亞洲法律雜誌》提名「年度虛擬資產服務商合規團隊」
Coinhako 合規負責人 Glen Chee 亦連續兩年獲評「年度最佳合規官」，並入選 ALB「亞太 15 位頂尖合規官」。合規在交易所裡角色並不是「踩煞車」，而是為業務提供一條可以長期放大的增長路徑。
當市場成熟，機構要的是什麼？
隨著行業逐步成熟，專業投資者的需求也在發生轉變：結構化收益、風險管理與長期配置，正在取代單純的短期博弈。
2025 年，Coinhako 的機構業務迎來明顯加速：
- 結構化產品交易量年增超 450%
- 期權交易總額突破 10 億美元
- 機構收益平台 Coinhako Earn 累計承諾資產規模突破 2 億美元
這一變化背後反映的是交易所角色的升級：從單一交易入口，逐步演進為服務專業投資者的數字資產解決方案提供方。
交易之外，真正難複製的是「基礎設施」
清算、流動性與跨境金融能力，正在成為交易所的分水嶺。
如果說交易撮合是加密金融的「前台」，那麼清算、結算與流動性能力就是更底層的「後台系統」。也是最容易被忽視，卻最難複製的部分。
這類能力的形成，往往依賴長期投入與穩定的組織協作。圍繞清算、結算、風控與資金安全等核心模組，Coinhako 在新加坡與越南設有團隊，整體人員規模超過百人，採取區域化協作的運營模式。團隊成員主要來自世界知名科技企業及金融證券行業，負責相關基礎系統的建設與維護。
過去兩年中，Coinhako 平台已支持超過 100 億美元的加密貨幣結算，為亞太地區不斷增長的機構客戶群體提供合規、高效且可靠的轉帳支持。與此同時，Coinhako 也持續在多個主要市場與平台中擔任加密原生流動性提供方，包括 TP ICAP Fusion。
當交易所開始承擔更基礎的市場職能，而不僅僅是撮合交易時，競爭邏輯也會從「功能與費率對比」，逐步轉向「體系能力與基礎設施深度」的差異。
交易所的下一階段，不只是交易
如何從加密平台走向建設金融基礎設施，正成為交易所必須面對的課題。
展望 2026 年，Coinhako 將繼續圍繞三項長期戰略投入：
- 深耕本地監管合作，持續強化反詐騙與用戶資產安全機制
- 服務更多機構投資者，提供更成熟的交易與收益解決方案
- 打通更多鏈上鏈下場景，建設跨境加密金融基礎設施
數字資產的下一個增長階段，並不止於交易和收益，而在於其能否真正融入現實世界的支付、結算與跨境資金流動體系。
交易所的護城河，正在回到「信任」本身
當行業進入存量競爭階段，真正稀缺的，可能不再是更快的增長手段，而是更低的信任成本。
Coinhako 的路徑未必適合所有交易所，但它提供了一個清晰的判斷樣本：當市場走向機構化，合規、安全與基礎設施，正在重新定義交易所的護城河。
