聯準會會議紀要暴嚴重分歧：多人認為不適合12月降息，有些人擔心股市無序下跌

原文作者：李丹

原文來源： 華爾街見聞

會議紀錄顯示，上月底的最近一次貨幣政策會議上，聯準會決策者對12月是否降息存在嚴重分歧，支持降息的一方並未在人數上佔絕對優勢，對於縮減資產負債表（縮表）的量化緊縮（QT）行動，則幾乎完全一致認為應該停止。在金融穩定的風險方面，有些人擔心股市會無序下跌。

美東時間11月19日週三公佈的聯準會會議紀錄寫道：

「在討論貨幣政策的近期走向時，與會者對（貨幣政策）委員會（FOMC）12月會議最有可能採取的政策決定表達了截然不同的看法。大多數（Most）與會者認為，隨著委員會逐步轉向更為中性的政策立場，可能適合」進一步降息，

「然而，其中一些（several）人暗示，他們未必認為12月會議適合再降息25個基點。一些（Several）與會者評估認為，如果在接下來的兩次會議之間，經濟發展符合他們的預期，可能較為適合12月」進一步降息。 「許多（Many）與會者表示，根據他們的經濟展望，在今年剩餘時間內，可能適合」維持利率不變。

所有與會者一致認為，貨幣政策並非一成不變，而是會受到各種最新數據、不斷變化的經濟前景以及風險平衡的影響。

媒體指出，在聯準會會議紀要中常用的所謂計數術語中，「許多」（Many）一詞代表的人數低於「多數或大多數」（most/majority）。因此，以上表述顯示，在上次FOMC會議中，反對12月再次降息的人仍是少數派。

無論如何，多人認為可能12月不應降息都反映了聯儲內部的鷹派傾向。

聯準會10月29日會後公佈的決議聲明顯示，FOMC決定連續第二次降息25個基點，但在12名投票者中，有兩人反對此次降息決定。不同於先前的是，這次在降息力度和是否繼續行動上都出現了分歧。反對者中，美國總統川普「欽點」的新任理事米蘭仍希望降息50個基點，堪薩斯市聯邦儲備銀行主席施密德則支持按兵不動。

多人認為今年提高關稅對整體通膨影響有限多數人認為降息或加劇通膨風險

聯準會內部的鷹派觀點體現在，紀要聲明提到，討論風險管理考量時，

大多數（Most）與會者認為，FOMC轉向更中立的政策立場，有助於避免勞動市場狀況可能大幅惡化。 「其中許多（Many）與會者還認為，鑑於越來越多的證據表明，今年提高關稅對整體通膨的影響可能有限，委員會應適當放鬆政策立場，應對就業下行風險。”

大多數（Most）與會者指出，在通膨數據居高不下且勞動力市場緩慢降溫的背景下，進一步降息可能會加劇高通膨持續存在的風險，或者可能被誤解為，決策者對2%這一通膨目標的承諾不夠。

有些人擔心市場突然重新評估AI前景時股價大跌

紀要顯示，在金融穩定風險的討論中，部分聯準會官員對金融市場的「資產估值過高」表示關切。紀要寫道：

「部分（Some）與會者評論了金融市場資產估值過高的問題，其中一些（several）與會者強調股票價格可能無序下跌的風險，尤其是在市場突然重新評估人工智能（AI）相關技術前景的情況下。”

幾位（A couple of）與會者也提及與企業高負債相關的風險。這些擔憂反映出聯準會在製定貨幣政策時不僅關注通膨和就業，也在密切監測金融穩定狀況。

幾乎一致支持結束縮表多人支持提高短債持倉佔比

上次會議聲明稱，FOMC決定，12月1日結束縮表計畫。這意味著，始於2022年6月1日的縮表行動將在持續三年半後告終。聯邦儲備銀行公告顯示，在12月停止縮表後，聯準會的機構抵押貸款擔保證券（MBS）贖回本金將再投資於短期美國國債，將以短期國債取代到期的MBS持股。

本週三公佈的會議紀錄顯示，「幾乎所有」（almost all）與會者都認為，12月1日停止縮表是合適的，或者說，都認為可以支持這個決定。

部分市場參與者先前擔心聯準會等待太久才停止縮表，可能導致隔夜融資利率因流動性壓力而波動。

本次紀要寫道，與會者一致認為，近期貨幣市場狀況的收緊表明，縮表即將結束。

「多位（Many）與會者指出，持有的短期國債比例更高可以為美聯儲提供更多的靈活性，以此應對準備金需求或非準備金負債的變化，從而有助於維持充足的準備金水平。”

「新聯準會通訊社」：可能佔微弱多數決策者對12月降息感到不安

有「新聯準會通訊社」之稱的資深聯儲報道記者Nick Timiraos撰文指出，10月的降息決定引發了對12月可能降息的強烈反對。

Timiraos在文章中強調，紀要顯示，FOMC對12月下次會議應採取何種政策決定表達了強烈的不同觀點，這使得越來越多的聯儲決策者——可能是微弱多數（a narrow majority）——對12月降息感到不安。他指出，這是多年來FOMC對下次會議決策分歧最大的一次。

Timiraos指出，紀要顯示數位聯準會官員當時就反對10月的降息決定，可能包括一些今年並未輪到FOMC會議投票權的地方聯邦儲備銀行主席。而其他支持降息的官員也表示可以接受不採取行動，凸顯了委員會內部分歧的嚴重程度。

Timiraos也指出，對於12月會議後的決策，大多數聯儲官員認為有必要進一步降息。