ZEC逆勢上漲37%，隱私賽道還有哪些項目值得關注？

原文作者：傘，深潮TechFlow

2025 年10 月11 日，加密市場遭遇業界有史以來最大的合約清算日，單日合約爆倉量達191 億美元。

這次暴跌是加密市場的洗禮，同樣也是一面鏡子，照出了哪些標的在如此極端行情下擁有更強的韌性。

其中吸引了大量市場目光的是隱私賽道的$ZEC，暴跌當日$ZEC 從268 美元短時下跌至200 美元以下，但在隨後的兩天迅速完成價格修復上漲至最高293 美元，較暴跌前高點上漲37%，率先完成這場黑天鵝之後的「災後重建」。

黑天鵝後的快速反彈非常亮眼，但更值得關注的是在10 月初$ZEC 僅僅只有74 美元，在不到半個月的時間裡，$ZEC 漲幅已經接近400%。

而背後的隱私賽道在經歷2024 年的監管圍剿後，當前似乎也逐漸顯示出強勢反彈跡象，在當前這個時間節點，分析這條賽道中的投資標的或許能為投資者帶來巨大收益。

隱私賽道的歷史進程

縱觀隱私賽道的發展歷史，可以明顯看出其經歷的四個階段。

加密史前階段（1980-2013）：加密龐克哲思的提出

隱私貨幣這項需求早在80 年代末期才首次提出。

由密碼學家、活動家和技術專家組成的鬆散集體，將「密碼學」與「賽博朋克」結合，提出了用強密碼學保護個人隱私、挑戰中心化監控的理念。

後續《密碼無政府主義宣言》（The Crypto Anarchist Manifesto）和《密碼朋克宣言》兩份文件的發表為隱私賽道的誕生奠定了思想基礎：“我們密碼朋克致力於構建匿名系統。我們用密碼學捍衛隱私。”

《加密無政府主義宣言》和《密碼龐克宣言》

第二階段（2014）：初次登場

2014 年是隱私幣賽道的誕生元年，Dash（$Dash）和Monero（$XMR）在這一年出現，兩個代幣在當年都取得了非常高的漲幅，不過很快就回調下跌歸於平靜。

而這其中$XMR 因為其強制匿名性的特性被加入到臭名昭著的暗網的經濟體系中，雖然創造了獨有的使用場景，但這也為後續隱私幣賽道遭遇毀滅性打擊埋下了伏筆。

第三階段（2017-2021）：從邊緣走向主流

這一時段中隱私賽道受益於加密市場的快速發展和資金湧入。

隱私幣因其獨特的價值主張而表現尤為突出。這段時期，「隱私即權利」的敘事開始從技術圈層擴散到主流加密貨幣投資者群體。

這一階段$Dash 最高漲幅高達135 倍，遠超同時期的加密世界核心$BTC，最高市值在當年達到110 億美元。 $XMR 漲幅達24 倍，由於其在暗網經濟體系中核心位置，2017 年Q 4 季$XMR 日均交易量達45 萬筆。

也是在這段時期，$ZEC 登場，首次提出零知識證明概念，受到技術派投資者和機構的熱捧。而其漲幅一度達到29 倍，尖峰市值達到42 億美元進一步證明了市場對隱私賽道的關注度。

也正是這段時期，各大交易所爭相上市隱私幣標的助力了整個賽道進一步上漲。且在DeFi Summer 時期隱私幣賽道也成功完成蛻變，從2020 年初的20 億美元市值成長至2021 年中140 億美元。

但懸在隱私幣賽道頭上的達摩克利斯之劍也開始顯現，最終在2022 年落下。

第四階段（2022-2025）：至暗時刻、劫後餘生與長期管制壓力

2022-2024 年，隱私幣賽道遭遇前所未有的監管打擊，迎來賽道的至暗時刻。

2022 年8 月8 日，美國財政部製裁ETH 混幣器Tornado Cash，釋放了明確的監管信號，正式標誌著隱私幣從「灰色地帶」被劃入「紅線之下」。

隨後的交易所下架潮成為推倒大廈的第一塊“多米諾骨牌”，Binance 在2024 年2 月6 日宣布下架$XMR(Monero），理由是“監管合規要求”。而後Kraken 和OKX 等主流交易所紛紛跟進，隱私幣賽道遭遇全球圍剿，到2024 年第，全球支持隱私幣交易的交易所不超過10 個，並且均為小型交易所。隱私幣的流動性危機全面爆發。

前幾天雖然Naval 的喊單讓$ZEC 一度上漲接近400%，但歐盟也在這一時間宣布將在2027 年全面禁止匿名加密貨幣交易，隱私幣的長期監管壓力依然存在。

隱私賽道的反彈動力

除了Naval 喊單帶來市場跟隨買進的表象之下，隱私賽道還擁有更深層的原因。

最簡單的原因是超跌帶來的反彈，隱私賽道總市值從曾經的400 億美元跌至100 億美元，跌幅高達75%，在這種情況下隨便一個利好都能帶來成倍的效果，而Naval 的推文恰好成為了這一「隨便的利好」。

而另一個直接原因則是Grayscale 重啟帶來的實際買盤，10 月初，Grayscale Zcash Trust 重新開放申購，雖然未披露具體金額，但這一動作帶動一大批跟風資金為$ZEC 帶來實打實的買盤。

近期ETH 基金會也下場為Railgun 月台，10 月9 日，ETH 基金會宣布Kohaku 路線圖要求整合Railgun 技術。而Vatalik 先前向Railgun 發送30 萬美元也加強了市場對隱私賽道的信心，$RAIL 當日快速上漲270%也驗證了這一現象背後的邏輯。

先前一眾交易所下架隱私幣造成的流動性稀缺使籌碼變得非常稀缺，供給缺失的情況下一點風吹草動的需求就會讓代幣價格快速上漲。

在更大的方面，當前世界不斷爆發的地緣政治衝突以及川普帶來的局勢不確定性也反向催化了一眾機構和投資者對金融隱私的需求，恰逢黑天鵝暴跌事件直接把這一需求擺在了「檯面」之上。

隱私賽道目前投資機會

$ZEC

作為近期表現優異的明星項目，$ZEC 毫無疑問是行業內的龍頭標的，昨日達到近幾年內最高點293 美元，7 日漲幅295%，市值42.6 億美元。

但其全期內的快速上漲也在近日迎來了小幅度回調，當前價格回落至262 美元，並且$ZEC 的上漲很大程度上源於Naval 的影響力，而Naval 作為Zasch 的早期投資人其中有很多不為人知的利益牽連。短期內可能面臨較大回檔壓力。

$XMR

相較於$ZEC 的近期誇張漲幅，同為隱私幣賽道的龍頭標的$XMR 可能具有更高的上漲潛力。

$XMR 目前價格305 美元，市值約56.4 億美元，7 日漲幅僅48%，明顯落後於$ZEC，但也展現了跟漲的趨勢。

另一方面，作為隱私技術最「純粹」的標的，$XMR 致力於打造強匿名性交易，在隱私幣賽道中具有獨特的敘事魅力。

根據CoinGecko 數據顯示，近10 日$XMR 交易額比上一周期上漲接近170%，這項數據也隱含著$XMR 的上漲潛力。

$Dash

作為和$XMR 同時期登場的隱私幣賽道元老項目，Dash 的發展重心在隱私與支付結合的領域，而這又恰好與當前熱門的穩定幣以及加密支付賽道密切相關，更多的熱門標籤意味著$Dash 可以獲得更多被市場關注的機會。

在另一方面，區別於Monera 給出的強制匿名性，Dash 採用可選隱私功能使其成為隱私幣賽道中少有的「監管友好型」標的，在監管敏感性上擁有絕對的優勢。

目前價格38.2 美元，市值約為6.55 億美元，7 日漲幅48.5%，與$XMR 幾乎持平，目前也顯示出補漲趨勢。

其他小市值標的

除了上述的高市值項目，隱私賽道內還有多個值得關注的小市值項目，理論上具有更強的價格上漲空間，但當前價格表現參差不齊，需要投資者謹慎考慮選擇。

Secret Network（$SCRT）

Secret Network 是一個專注於隱私的Layer 1 區塊鏈，透過加密智慧合約為dAPPs 提供可自訂的隱私功能。

其核心競爭力在於提供了隱私屬性與當前熱門標籤AI 結合的敘事，其2025 年路線圖重點關注基礎設施、AI 模型和隱私計算的融合，旨在構建去中心化、隱私優先的AI 應用。

目前$SCRT 的價格為0.19 美元，市值約為6,184 萬美元，24 小時交易量為1,485 萬美元，7 日內價格變動為下跌10.91%。

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Pirate Chain（$ARRR）

Pirate Chain 是一個致力於提供完全匿名交易的純隱私區塊鏈。

目前$ARRR 的價格為0.4316 美元，市值約為8,469 萬美元，24 小時交易量為58.88 萬美元，7 日價格變動為上漲41.02%。

PirateChain 基於Komodo 平台的資產鏈構建，結合Zcash 的零知識證明和Monero 的隱私特性。其所有交易預設使用屏蔽地址，確保最高等級的金融匿名性。

在剛過去的黑天鵝暴跌中，$ARRR 同主流隱私幣一樣展現了強勁的韌性，經歷了接近10%的跌幅後在12 日快速反彈37%，疊加其當前小市值特性，或許可以為投資者帶來超預期的回報。

賽道展望：在矛盾中前行

儘管隱私賽道目前展現了強勁的反彈勢頭，但投資者們也需要注意本次上漲中Naval 作為曾經Zcash 基金會董事以及其他利益相關性因素，同時監管的陰影從未遠離過隱私幣賽道。

目前隱私賽道的投資邏輯已經從理想主義轉向實際應用，只有真正解決用戶痛點的專案才能擁有更強的生命力。

選擇面臨監管壓力但更符合「隱私」本質的強匿名性項目還是監管友好類型的項目是想要投資隱私賽道的投資者需要首要思考的問題。