進入2025 年10 月，加密市場迎來久違的強勁反彈。 BTC 攀升至約$126,200，ETH 突破$4,957，雙雙錄得顯著漲幅。支撐本輪反彈的關鍵因素在於宏觀流動性改善與產業風險出清：聯準會自9 月中旬降息25 個基點至4.00–4.25% 區間，並預計年內或再降息50–75 個基點。美元走弱、實際利率下行，使風險資產吸引力顯著提升。同時，前期槓桿去化已完成，多頭被動平倉壓力釋放，為反彈奠定了基礎。鏈上數據顯示，資金流入與交易活躍度同步上升，市場回溫具備基本面支撐。

避險情緒升溫，黃金創新高

國際金價突破$4,000/盎司（資料來源Bloomberg, World Gold Council），創歷史新高。美元走弱、地緣風險上升及央行持續增持黃金，共同推動了金價強勢。數據顯示，43% 的央行計畫進一步增持黃金，美元儲備佔比持續下滑。相比之下，比特幣雖被視為“數位黃金”，但短期避險屬性仍不穩定。歷史數據顯示，比特幣在風險事件中與股市相關性較高，但從長期來看，其具備對沖法幣貶值與通膨風險的邏輯。黃金與比特幣可形成互補：前者穩健防禦，後者提供成長彈性。投資者可依據風險偏好分層配置。

鏈上資金健康：穩定幣充裕、長線籌碼穩固

鏈上數據顯示，穩定幣總市值突破$3,100 億（數據來源CoinMarketCap），USDT 供應回升至$1,782 億以上（數據來源Tether），場外資金「彈藥」充足。鯨魚資金出現結構性分化：部分短線大戶高位兌現，但長期持有者賣壓趨緩，「老資金出、機構入」的交替正在形成。 BTC 交易所餘額下降至約210 萬枚，供應持續收緊。同時，鏈上活躍度同步提升－BTC 日活地址超73 萬，ETH 活躍地址接近50 萬，顯示市場人氣正在恢復。

選擇權市場訊號：低波動與謹慎樂觀並存

衍生性商品市場釋放出「低波動、偏謹慎」的訊號。 BTC 與ETH 的30 日隱含波動率皆為兩年低位，顯示市場對短期波動的預期有限。選擇權偏斜（Skew）轉負，反映投資人增加下行避險。 Put/Call 比率升至0.72，部分來自賣出現金擔保看跌策略——在穩健區間賺取權利金的同時佈局低位買入。這意味著市場整體預期震盪整理但維持看漲。

板塊輪動加速：RWA 與平台幣領漲，MEME 熱度回升

主流幣種上漲帶動資金擴散至其他板塊。 BNB 受交易活躍與生態擴張支撐創出$1,190 新高；RWA（實體資產上鍊）板塊市值年初至今激增260%，成為機構關注焦點。貝萊德推出的鏈上公債基金BUIDL 規模飆升至$29 億美元，體現傳統金融與DeFi 的加速融合。目前市場處於「結構性多頭」中期階段：頭部資產穩定上行，主題賽道快速輪動，投資人宜聚焦基本面與資金流動而非短線情緒。

策略建議：結構化產品助力“攻守兼備”

在震盪上行階段，Matrixport 建議透過結構化工具提升效益與風險效率。 Accumulator：折價增持，適合長期看多者；Decumulator：溢價減持，適合高位兌現；FCN 固定收益票據：在區間市中賺取穩健票息；每日雙幣產品：靈活套利，獲取短期高收益。

多策略組合可實現「進可攻、退可守」的配置邏輯：即使行情震盪也有利息收益，一旦突破亦能順勢獲利。

Matrixport 將持續關注宏觀環境與市場結構的變化，協助投資人在數位資產新周期中穩健前進。

以上內容皆來自Daniel Yu，Head of Asset Management，本文僅代表作者個人觀點。

免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議。數位資產交易可能具有極大的風險和不穩定性。投資決策應在仔細考慮個人情況並諮詢金融專業人士後做出。 Matrixport 對基於本內容所提供資訊的任何投資決策概不負責。