當地時間9 月17 日，美國證券交易委員會（SEC）「加速批准」了加密貨幣交易所交易基金（ETF）的通用上市標準（Generic Listing Standards），為相關產品進入公開發行和交易鋪平了快車道。

一、通用上市標準：從“逐案審批”到“一鍵上市”

在此之前，加密ETP 的上市是一個漫長、昂貴且高風險的過程。發行方需要為每一個新資產提交特殊申請，證明其市場具有足夠的流動性且不會被操縱，SEC 的審核期長達240 天甚至270 天。

通用上市標準的影響是革命性的：

• 流程簡化與加速： ETP 只要符合SEC 明確規定的某些要求，其批准就將幾乎得到保證，且流程時間大幅縮短至75 天或更短。並允許符合標準的加密ETP（交易所交易產品）無需19 b-4 表格即可上市交易。
• 交易所選項預： 業界大多數的提議認為，通用上市標準應要求底層資產必須在受監管的美國期貨交易所擁有期貨合約進行交易。符合資格的交易所包括CME、Cboe，甚至可能包括CoinbaseDerivatives Exchange 和Bitnomial 等。
• 首批獲益者： SEC 已批准交易所上市標準，並迅速批准了GrayscaleDigital Large Cap Fund（主要持股為BTC、ETH 等）的交易。

二、產品爆炸成長：歷史的重演

Bitwise 首席投資長Matt Hougan 預測，通用上市標準將引發加密ETP 數量的爆炸性增長，歷史經驗支持這一觀點：

• 傳統ETF 的先例： 在2019 年底SEC 透過「ETF 規則」 為股票和債券ETP 創建通用標準後，新的ETF 推出速度立即翻了三倍多，從平均每年117 個飆升至每年370 個。

• 加密市場預期： 預計加密ETP 領域也將出現同樣的擴張。符合期貨合約資格的山寨幣，如Solana、XRP、Chainlink、Cardano、Avalanche、Polkadot 等，都將迎來ETP，並吸引大量傳統資產管理公司進入該領域。

三、宏觀雙重利好：降息與ETP 浪潮的疊加

ETP 的監管突破正值美國宏觀政策轉變之時：

• Fed 轉向： 聯準會在同一天宣布降息，鮑威爾稱之為“風險管理式降息”，明確表示勞動力市場“不需要再放軟了”。這標誌著Fed 政策重心從控通膨轉向保就業，預計將開啟流動性充裕的降息週期。
• 流動性與通路： 降息週期將釋放更多資本流向風險資產；而ETP 通用標準則提供了接取這部分資本的最便捷管道。

四、對加密資產價格的影響

Bitwise 首席投資長Matt Hougan 在報告中表示，ETP 的存在本身不能保證資金流入，但它為資產的「爆發」做好了準備。

1. 解鎖傳統資本： 全世界絕大多數的資金由傳統投資者控制。有了ETP，這些投資人無需處理複雜的錢包和私鑰，透過券商帳戶即可輕鬆配置加密資產。
2. 降低「神秘感」： ETP 將加密貨幣從「極客專屬的陌生代幣」轉化為可信賴的股票代碼。這降低了普通投資者的門檻和恐懼感，更容易將Chainlink 與Mastercard 合作、穩定幣等應用程式連結起來。
3. 資金蓄水池： ETP 相當於為資產建立了龐大的資金蓄水池。一旦資產的基本面（例如Solana 活躍度、Ethereum 生態發展）開始好轉，資金將能以極快的速度、極大規模湧入，引發快速的價格上漲。

總之，隨著SEC 監管障礙的消除和聯準會降息週期的開啟，這場「ETP 大爆炸」將徹底釋放被壓抑的加密資本和創新，加速加密貨幣的主流化進程。