本文來自：Hunt（@hunt029）

編譯｜Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）；譯者｜Azuma（ @azuma_eth ）

編者按：今日凌晨，美國商品期貨交易委員會（CFTC）正式公佈了一則指導意見，明確其外國交易平台（FBOT）註冊規則，為非美國交易平台提供了合法註冊途徑，允許美國用戶在此類平台上進行交易。

此項規則的明確，無疑將對美國加密貨幣的用戶交易方式以及整個交易所賽道的競爭格局帶來了巨大變化。今日早間，加密貨幣分析師Hunt（@hunt029）發文對此進行了簡要分析，新的規則意味著什麼？有哪些限制？利好哪些業務？短期內需關注哪些變化？

以下為CFTC 公告全文內容以及Hunt 的分析解讀，由Odaily 星球日報編譯。

CFTC 公告全文

美國商品期貨交易委員會（CFTC）市場監理處今日發布了一份關於外國交易所（FBOT）註冊框架的諮詢意見。該框架適用於所有在美國境外合法設立並經營的非美國實體，這些實體希望向身處美國境內的用戶提供直接市場准入。 CFTC 的FBOT 註冊框架適用於所有市場，不論資產類別，涵蓋傳統資產和數位資產市場。

CFTC 代理主席Caroline D. Pham 表示：

「今天發布的FBOT 諮詢意見，提供了市場所需的監管清晰度，能夠讓此前因『執法即監管』的做法而被迫遷出美國的交易活動，重新以合法的方式回歸美國境內。透過重申CFTC 一貫的方針—— 為美國交易者提供選擇和通往最深、最具流動性的全球市場的機會，並涵蓋了多種產品和資產類別——現在就未來的加密機構設立的美國市場，現在有多種產品和資產類別——現在有一個針對海外市場的活動，現在設立了多種產品和資產類別——現在被迫到海外交易的美國市場。

正如我之前所說，CFTC 現有的註冊類別是最簡單、最快捷的解決方案。自1990 年代以來，美國人就能夠在已註冊為FBOT 的非美國交易所進行交易。從現在起，CFTC 歡迎那些希望在CFTC 監管下有效率、安全交易的美國人，同時也向全球開放美國市場。這再次體現了CFTC 將繼續助力川普總統的'加密衝刺（crypto sprint）'計劃。 」

隨著全球衍生性商品市場的不斷發展，新的產品、資產類別和交易平台在美國國內外不斷湧現，CFTC 市場監管部門收到越來越多的諮詢，包括：何時需要進行FBOT 註冊，以及獲得FBOT 註冊的具體要求和流程。

此外，近期由於CFTC 是基於一些與以往數十年慣例不一致的新解釋採取執法行動，引發了關於非美國交易所究竟應註冊為指定合約市場（DCM）還是FBOT的混亂與乾擾。

透過重申CFTC 長期以來的FBOT 註冊框架，本次諮詢旨在促進監管清晰度和市場准入。

分析解讀

美國商品期貨交易委員會（CFTC）今日的公告，將允許美國人以更簡單的方式在某些「離岸」加密交易所合法交易。

這意味著什麼？為什麼重要？以及它可能如何重塑市場？

直到現在，美國用戶往往透過VPN 或其他手段在海外平台進行交易—— 這種交易模式的風險很大。而現在，如果某家海外交易所向CFTC 註冊成為了FBOT（外國交易所/ Foreign Board of Trade），美國交易者就能以合法的方式存取該交易所的服務。

需要明確的是，這並不是全面放開：

• ✅只有合規、受監管的交易所才能獲得資格。
• ✅通常需要透過美國的經紀商或期貨公司接取。
• ❌ 未註冊的「蠻荒」交易所仍然禁止美國用戶使用。

為什麼這很重要？

• 首先是流動性方面：美國資金流入全球市場，意味著更深的訂單簿、更小的滑點；
• 其次是合法性的意義：之後，遵守規則的海外交易所，將可以公開服務美國客戶；
• 再接著是減少VPN 等彎路：清晰的規則永遠優於各種隱密的變通手段。

目前，加密貨幣市場的總市值約3.9 兆美元，其中比特幣（BTC）市值約2.2 兆美元以上（市佔率56–57%），以太幣（ETH）市值約5,800 億美元（市佔率14–15%），兩者皆接近歷史高點。許多分析師樂觀預計，年底前BTC 或達15–22.5 萬美元，ETH 或超7000 美元。

在CFTC 的新規揭露後，散戶與機構投資者將獲得更安全的交易存取管道；美國與全球市場間的套利和基差交易規模預計將進一步放大；那些願意遵守美國監管規則的交易所也將更容易實現擴張。

不過有些事情依舊沒變，面向散戶的永續合約（perps）交易服務仍必須在美國受監管的期貨交易所（DCMs）上進行；可疑的離岸平台仍在CFTC 的打擊範圍之內。

綜合來看，CFTC 的這項公告將直接利好以下群體：

• 一是能夠滿足FBOT 註冊標準的海外交易所；
• 二是能將客戶訂單引導至海外的美國經紀商；
• 三是所有對流動性敏感的交易用戶—— 因為新規意味著更深的市場，更好的定價。

從宏觀監管環境以及產業發展來看，美國各細分監管機構的工作模式正從「僅靠執法監管」轉變為「基於規則的市場准入」。這對加密貨幣的採用、流動性和主流認可來說，都是一個結構性的利多。

從交易所的競爭格局來看，美國本土交易所因已有的基礎設施和監管經驗，可能佔據先機，但如果海外FBOT 迅速註冊並提供有競爭力的流動性，也能形成挑戰——誰優先考慮以合規的註冊方式進入美國市場，誰就可能贏得競爭。

短期內，市場可能需要關注以下三項動態。

• 哪些交易所會搶先註冊成為FBOT ；
• CFTC 的下一步動作－是否允許美國期貨交易所上線「現貨加密交易」 ；
• SEC 是否會試圖介入這個領域。

簡而言之， CFTC 此舉為美國人和海外交易所打開了一條雙向通道，讓美國用戶和全球加密市場的流動性能夠以合規的方式進行接觸—— 前提是交易平台願意履行各項合規要求。

目前加密貨幣市場的總規模已接近4 兆美元。隨著BTC 與ETH 持續上漲，CFTC 的監管明確可能會進一步推動市場升溫。