原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Azuma（ @azuma_eth ）

今日，一項關於「 Coinbase 更新衍生品規則，將對作為合約抵押品的USDC 提供梯度補貼，最高補貼年化可達12% 」的新聞在社區引發了廣泛討論。

中文區KOL benmo.eth 最先在X 上披露了這一更新，其評價表示：「該產品直接對標BFUSD 和USDE 這類資金費產品，在低費率的當下，獎勵已經反殺。該產品直接對標BFUSD 和USDE 這類資金費產品，在低費率的當下，獎勵已經反殺。該產品直接對標BFUSD 和USDE 這類資金費產品，在低費率的當下，獎勵已經反殺了。你保證金100 萬USDC，開了一個價值200 萬的BTC 多單，那麼你保證金的100 萬USDC，開了一個價值200 萬的BTC 多單，那麼你保證金的100 萬USDC%萬USDC，開了2000 萬的合約，那麼你的1000 萬USDC 就會收到年化12% 的收益。

如其所述，Coinbase 的這項更新實際上對標的是幣安的BFUSD，但由於不涉及換幣，模式上相對要更直接。

所謂BFUSD，是幣安於去年底為專合約用戶推出的獎勵性保證金資產BFUSD，用戶僅需持有BFUSD 即可持續賺取收益，同時也將該穩定幣作為合約帳戶的保證金，實現「邊用邊賺」。如下圖所示，雖然當下BFUSD 基礎年化「僅」報5.82%，但數據回溯顯示也曾多次突破10%。

無獨有偶， OKX 近期同樣推出了類似的打通交易與理財間壁壘的功能，且模式要更為激進—— 在合約之外還覆蓋了現貨。

8 月15 日，OKX 宣布將針對VIP 用戶推出「交易帳戶自動賺幣」功能。該功能可在不影響資產用作質押和交易保證金的前提下，幫助用戶可以將交易帳戶中的資產自動出借，賺取收益—— 最重要的是，掛單或用作全倉保證金的資產也可自動賺幣。此功能首期僅支援USDT，適用於現貨、合約、跨幣種保證金、投資組合保證金等帳戶模式，後續將逐步開放更多幣種。

長期以來，出於風險隔離的需求，各大中心化交易所普遍採用了帳戶分區的設計－交易帳戶與理財帳戶相互獨立（甚至於交易帳戶下現貨交易與合約交易也相互獨立）。雖然資金在不同帳戶之間的劃轉並無阻礙，但這種隔離設計卻導致用戶無法兼顧「交易」與「理財」。在一般場景下，用戶還可以選擇“用時交易，閒時理財”，但在掛單時以及開倉中，卻必須要放棄相應時間段的理財收益。

簡而言之，這是交易所用戶普遍面臨的一個“決策難題”，資產是放在交易帳戶中隨時準備捕捉市場機會？還是轉入理財帳戶中賺取穩健收益？想要追求收益，就意味著資金在一定時間內無法彈性使用；而維持流動性，必然放棄潛在的利息報酬。

多年來，這個範式雖已被用戶普遍習慣，但習慣並不意味著完美，從產品角度來看這顯然存在著優化空間。

隨著幣安、Coinbase、OKX 等頭交易所相繼推出針對性的新功能，這項持續多年的範式正被徹底顛覆。從用戶角度來看，這意味著上述「決策難題」將被打破，資金將實現更高的利用效率及生息能力；從交易所角度出發，這可能預示著新的產品標準正在成型，交易帳戶與理財賬戶的界限將或將日漸模糊，未來「交易即理財」有望成為交易所的產品標配。

總而言之，能夠以更簡單的方式平衡交易與理財的需求，對於無數交易所用戶而言顯然是個好消息，而這一切則得益於交易所在爭奪用戶與資金方面的競爭—— 在交易賽道的競爭持續不斷的當下，誰能更好地為用戶賦能，誰能贏得用戶青睞。展望未來，隨著加密貨幣合規化的深入，越來越多的新玩家將為入場，賽道的競爭狀況只會更加激烈，作為一名普通的用戶倒是期望「他們打得再熱鬧一些」。