SignalPlus宏觀研發(20231030)：M2貨幣成長正在觸底，BTC行情即將迎來新轉折？

上週五的市場仍維持當週的節奏，股市因企業前瞻性指引走軟而下滑，利率基於強勁的美國經濟數據圍繞著中長天期走陡，信用利差因美債期限溢價擴大以及消費支出疲軟走高，隨著投資者轉向安全資產，美元/黃金/BTC 得以守住整週的漲幅。

上週五美國經濟數據大致符合預期，個人收入和PCE 物價指數基本與預期一致，密大消費者信心指數小幅上升，但1 年期通膨預期大幅上升至4.2% ，遠高於預期的3.8% ，長期通膨預期繼上個月短暫下降至2.8% 後，也小幅升至3.0% 。

本週利率市場將關注多個經濟數據和事件，包括ADP、JOLTS、ISM 和非農就業數據的發布，以及FOMC 利率決議，儘管美聯儲在本次會議幾乎確定會維持利率不變，但如果接下來的就業數據如預期般強勁， 12 月的會議可能會重回市場焦點，目前市場預期12 月加息的可能性不到20% ；值得注意的是，全美汽車工人聯合會的罷工可能會對美國勞工統計局的數據產生巨大影響，該機構稱，本月將有3 萬名汽車工人暫停工資。

本週三也將發布備受期待的11 月再融資聲明，市場預期第四季債券拍賣供給會大幅增加，甚至2024 上半年的債券供給有可能比市場預期更高。另外，本週的日本央行會議可能會對日本投資者產生深遠的影響，具體取決於YCC 政策調整的程度，國內收益率基準走高可能會刺激資產回流，並限制2024 年的美國國債投資。

在股市方面，根據高盛數據， 49% 的SPX 企業已經公佈了第三季財報，其中包括4 家科技巨頭；雖然大多數企業的收入和EPS 與前幾季一樣優於市場預期，但由於利率上升、消費趨勢走軟以及2024 年宏觀和政治環境的不確定性，企業管理層均下調了未來盈利指引；此外，與過去幾個季度相比，投資者的預期也相應上升，僅是盈利/營收超出預期已經不足以保證當天股價的強勁表現。

從技術面來看，銀行股已經打破了Lehman 事件後、近14 年來的趨勢線，利率上升對資金成本、貸款需求以及投資組合市值損失的影響似乎已經進入了一個新階段，雖然短期內整體投資情緒有可能過於悲觀，但從長期技術面角度來看，前景相當不樂觀，我們在短期內對風險資產仍抱持負面的看法。

在加密貨幣方面，價格維持住了漲幅，我們仍認為短期內有供需不平衡的情況。來自GMI Raoul Pal 的一個圖表顯示BTC 同比價格變化與全球M2 貨幣供應量之間存在著有趣的關聯性，隨著政策利率似乎正接近終端利率，貨幣增長可能正處於一個觸底的過程，這是否是加密貨幣來到轉折點的另一個訊號？讓我們拭目以待！

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