SignalPlus宏觀研報(20231027)：美國宏觀資料遠超預期，加密市場表現平穩

美國第三季的國內生產毛額（GDP）遠遠超過市場預期，成長率達到4.9% ，是前一季的兩倍，也是自2021 年以來最快的成長水準。儘管地區性銀行幾乎崩潰、地緣政治衝突持續、抵押貸款利率飆升和通膨難以擺脫，也都無法放緩美國消費者的步伐。其中，個人消費增加了4 ％，商品支出增長4.8 ％，服務支出增長了3.6 ％，最終銷售額增長了3.5 ％，住宅投資反彈了3.9 ％，政府和聯邦支出分別增長了4.6 ％和6.2 ％。庫存重建在第三季為GDP 增加了660 億美元，核心PCE 則較上一季的3.7% 放緩至2.4 ％。顯然這是一份全面強勁有力的報告。

其他數據的發布也與強勁的GDP 數據吻合，耐用品訂單自8 月的-0.1% 反彈4.7% ，待售房屋銷售自上個月-7.1% , 回升至1.1% ，而截至10 月21 日的那一周，初領失業救濟金的申請保持穩定，僅增加了10, 000 人(共210, 000 人)

在利率方面，儘管週四情況與週三市場拋售的情境相似(週四歐洲央行（鷹派暫停加息）vs 週三加拿大央行（鷹派暫停加息），週四有強勁的GDP 數據vs 週三德國IFO數據和新屋銷售數據超預期等)，利率市場卻採取了完全相反的態度，因為… 大多數情況下，市場存在的目的是給交易員帶來最大的痛苦。相反的部位和空單回補壓力可能也推升了債券價格的上漲，使中期收益率下滑約10 個基點，逆轉了昨天大部分的走勢。

歐洲央行的會議在很大程度上給人留下鷹派的印象，Lagarde 總裁承認長期利率已經「明顯上升」，但並未明確表示管理委員會對此發展感到不滿。在美國方面， 7 年期公債拍賣反應熱烈（沒有偏離市場預期），認購倍數2.7 倍，是自2020 年3 月以來最強勁的表現，而且僅剩11 ％的公債交由券商持有，遠低於平均水平，這有助於國債收益率收於當日低點。

在股市方面，股價始終未能反彈至前一日的收盤價，因為市場無法擺脫對Alphabet 和Meta 的業績表現不佳的不滿, 納斯達克在收盤前曾下跌多達-2.3 ％，而最終下跌-1.7 ％，標普500 指數(SPX)則下跌1 ％，值得注意的是，儘管債券收益率回升，標普500 指數的價值股表現仍驚人地超越成長股（差距約2 ％）。我們可能正在見證一次從大型科技和成長股重新輪轉回價值股的小規模轉向，因為市場越來越相信期限溢價的上漲將繼續存在。

加密貨幣方面，儘管我們開始看到一些研究機構對新牛市的出現提出預測, 加密貨幣價格在過去的24 小時內卻依然保持平穩。波動率市場看起來價格相對較高，但市場上卻幾乎沒有Gamma 和現貨賣出的興趣，這似乎表明市場持幣者比例仍不高，因此未來幣價繼續上行的可能性較大，當價格短暫下跌時，投資者可能會逢低買入提供支撐。毫不意外，選擇權微笑曲線呈現出明顯的右偏態(請參考Signalplus 軟件)，顯然參與者很自然地在為現在到明年初第一季度的ETF 批准做好倉位佈局。

最後，對於那些有在關注的人來說，SBF 今天在沒有陪審團的情況下作證，因為法官正在審議是否允許Sam 自行陳述辯護證詞並自行進行交叉詢問，而無需他的律師。這可能為未來某天打造一部長篇驚世駭俗Netflix 系列提供充足的素材…

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