SignalPlus宏觀研報特別版：十三號星期五

“這可能是幾十年來這世界最危險的時期。”

  - Jamie Dimon, Friday October 13, 2023 

上週五，紐約時段的交易始於JPM Jamie Dimon 上述的警告，雖然該金融巨頭獲利超出市場預期，這位資深的CEO 仍是提出了一系列他認為未來世界將面臨許多波動的原因：

• 消費者的現金緩沖正在減少

• 就業市場持續緊繃

• 通膨壓力上升

• 政府債務水準極高

• 和平時期最大的財政赤字

• 量化緊縮的長期影響未知

• 地緣政治緊張局勢對供應鏈的影響

上週結束時，市場仍在憂慮以色列和哈馬斯之間的衝突，雖然目前為止對資產價格影響不大，但情況肯定有機會進一步惡化；黃金在上週五飆升3.5% ，波動率也相應飆升至5 個月高點，油價飆升6% ，美債收益率下滑約6 個基點，而儘管財報季開局良好，美國股市收盤仍下跌約0.5 -1% 。

雖然就業和價格數據強勁，但利率交易員幾乎已經排除了今年剩餘時間升息的可能性， 11 月升息幾率僅剩8% ， 12 月升息幾率不到25% 。此外，密大10 月消費者信心指數暴跌5.1 點至63 ，明顯低於預期，且是15 個月以來的最大降幅，現狀指數從上個月的71.4 跌至66.7 ，而1 年期和長期通膨預期與CPI 的反彈相呼應，達到4 個月的高點（分別為3.8% 和3.0% ）。

總的來說，地緣政治的擔憂、美聯儲轉向鴿派的跡象、以及消費放緩的預期都充分助長了「利率見頂」的說法，雖然短天期殖利率可能會受到這種敘事的限制，但考慮到供需失衡，美債融資需求在量化緊縮和頑固的通膨壓力下激增，長天期收益率可能會繼續波動。

部分投資者認為當前殖利率的上升要歸咎於外國投資者拋售美債，這是一種錯誤的理解，因為外國投資者在2023 年仍是淨買入美債，年初至今的規模達2, 750 億美元，真正的原因其實是美聯儲仍繼續實施量化緊縮計劃，允許資產負債表縮減，相當於淨賣出7 , 200 億美元的美債，此外，由於利率大幅上漲，美國商業銀行減持久期風險，成為淨賣出金額達1, 700 億美元的主要美債賣家；另一方面，共同基金和貨幣市場基金共同為美聯儲的減持提供資金，個人儲戶集體購買了8, 750 億美元的債券，以從高現金利率中獲利，實際上，根據高盛的估計，今年的美債購買量中有73% 是來自美國家庭，是誰說美國人根本不儲蓄的？

不幸的是，宏觀資產類別的投資情緒並沒有蔓延至加密貨幣，BTC 和ETH 價格在過去1.5 個月裡一直停滯在差不多的區間，不過BTC 的表現仍是輕鬆超越ETH，後者的Ethereum gas fees 和網絡統計數據都持續走軟。在主要幣種之外，其他知名altcoins 也在投資情緒冷淡的情況下下跌了約7% ，DeFi 每日活躍地址也持續下降，Optimism 和Avalanche 在過去一個月下跌了30% 。

一個受到宏觀影響的領域是DeFi 的借款收益率，法幣利率的走升透過RWA 慢慢滲透到加密貨幣領域，借款殖利率全年穩定上升。

在正面的消息方面，針對支持Grayscale 將其信託基金轉換為BTC 現貨ETF 的法庭裁決，美國SEC 錯過了尋求重審的期限（週五晚上），在週末前短暫地將BTC 推高至2.7 萬美元以上，並使Grayscale 的信託基金折價縮小至17% ；話雖如此，美國SEC 仍然可以冒著在繁瑣的法務程序中浪費更多時間的風險，用新的「理由」來拒絕和拖延批准，希望該機構能夠恢復理智，並根據法院的建議做出合理的決策。

本週開始市場的焦點將集中在財報上，BoA 和高盛將在周二公佈財報，週三將有Morgan Stanley、Tesla 以及Netflix，週四TSMC，週五則有AMEX；在經濟數據方面，本週晚些時候將有英國和歐元區的通脹數據以及美國的零售銷售數據，最後，在FOMC 進入緘默期之前，Powell 將於週四在紐約經濟俱樂部發表談話，以確認或反駁FOMC 最近的鴿派轉向。祝各位交易順利！

您可在ChatGPT 4.0 的Plugin Store 搜尋SignalPlus ，取得即時加密資訊。如果想即時收到我們的更新，歡迎追蹤我們的推特帳號@SignalPlus_Web3 ，或加入我們的微信群組（新增小助手微信：SignalPlus 123）、Telegram 群組以及Discord 社群，和更多朋友一起交流互動。

SignalPlus Official Website：https://www.signalplus.com