SignalPlus波動率專欄(20230920)：美國通膨放緩，BTC震盪上行

FOMC 會議前夕，兩年期美債殖利率大幅上行，一度突破5.1% 關口，收報5.092% ；十年期收報4.365% 。對於本次會議決策，市場普遍預期FOMC 將維持利率不變，大家關注的焦點會是點陣圖的更新及經濟預測摘要的公佈，以及從鮑威爾後續的問答環節中搜尋年內是否還會再次加息的線索。

自7 月FOMC 舉行會議以來，美國經濟似乎正朝著官員希望看到的方向發展：通膨持續緩解（儘管速度比預期慢，離最終目標還有距離），經濟保持穩健，就業市場也開始降溫。但從上周公布的數據來看，受油價上漲的影響，美國8 月CPI，PPI 漲幅都超過預期，凸顯通膨頑固，油價的大幅波動也很可能使歐美各國需要在更長時間維持高利率水平，今年第四季美聯儲仍存在加息的可能性。另一方面，儘管能源價格推升了美國通膨，但就業市場供需緊張逐步緩解的趨勢有望推動核心服務項下行，幫助緩解通膨壓力。

Source: 美國勞工統計局。今年1 ～ 7 月，美國非農就業人數都有所下修。

Source: SignalPlus, Economic Calendar

數字貨幣方面，BTC 價格持續震盪上行，隱含波動率曲面再度上升1 ～ 1.5% Vol 左右。超短期的選擇權IV 由於FOMC 的臨近持續走高，BTC/ETH 週五到期的ATM IV 分別達到37.76% (+ 2.56% ) / 35.69% (+ 4.53% )。

Source: Deribit （截至20 Sep 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus

交易方面，過去24 H 市場的成交主要集中在6 OCT 23 之前的中短期限上，今晚FOMC 可能的波動催生了一定的避險情緒，BTC 九月Wing 上的Call 被大量買入平倉，而ETH 的Put 也逐漸被購回。

大宗交易方面，BTC 九月底往後的期限上累積成交了超過2400 BTC Notional 的Bull Call Spread，持續看好BTC 未來的上升空間。另一方面，正如昨天提到的，BTC 的Skew 已經達到過去一個月的高點，為Short Risky 組合提供了豐厚的Vol Premium，過去一日，共計有1250 BTC 的29 Sep 23 26000 vs 28000 Short Risky 成交，使得該到期日的RR 從高峰出現回落。

Source: SignalPlus

與BTC 不同，ETH 呈現了另一番敘事。以6 OCT 23 1450 vs 1300 為代表的買入Put Spread 策略成為了過去一日的焦點，該策略多頭的行使價1450 已經接近今年一月份以來的最低點，為可能的極端情況提供了有效保護。

Source: Binance & TradingView 

另外值得一提的是，在Deribit 市場上，BTC 隔年六月出現大量Tail Call 的買入建倉， 85000-C/65000-C 的淨買入量分別達到821.7 / 522.6 BTC，OI 分別增加992.2 / 468.3 BTC。

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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