LD Capital：Aave短期資金面分析
一、項目簡介
Aave 是以太坊上借貸龍頭，現部署在Polygon、Arbitrum、Optimism 等9 條鏈上。該項目成立於2017 年，初始版本為點對點借貸，後來因借貸撮合效率低而改版，借鑒Compound 資金池借貸模型提供高流動性。 Aave 目前為V3版本，該版本的目的是為提供更高的資本效率、更高的安全性和跨鏈借貸功能。
更高的資本效率是指高效率模式（eMode），即將資產分類並依據資產類型設定風險參數，當借款人的抵押品與借出資產為同一類別時，可獲得更高借款額度。
更高的安全性是指隔離模式，即透過鏈上投票上新的借貸資產會先進入隔離模式。該種模式下的資產會設定債務上限，且當該資產作為抵押品時，僅允許借出許可的穩定幣，目的是即許可該協議上列出更多長尾資產，同時保障協議的安全性。
以上兩項功能目前在V3上均可實現，而跨鏈借貸（Portal）功能早在2022 年3 月V3版本推出之時就已達到可部署狀態，但是出於安全考慮，團隊對此功能的推出比較慎重，至今未正式部署。因為Aave 的跨鏈借貸並非由Aave 協議自己掌控，而是引入了第三方的跨鏈橋協議。
二、業務數據
1）借貸
根據defillama 數據顯示，Aave 目前TVL 規模已達46.72 億美元，是藉貸板塊龍頭。 Aave 在發展初期支持的山寨幣種類更多，後來因部分代幣的潛在風險因而凍結。目前以太坊V3支援的代幣種類約20 個，跟Compound V2支援的代幣種類不相上下，且穩定幣和山寨幣的資金利用效率均高於Compound。並且，Aave 較早支援stETH 等以太坊衍生代幣。
Aave 在藉貸業務上之所以發展迅速，一方面是其激進的業務拓展策略，另一方面則是較早地佈局多鏈。 Aave 早在21 年就已進駐Polygon 等鏈，且在其它鏈上基本上也處於頭部地位，從而搶佔了更多市場份額。不過，以太坊仍然是最主要的借貸場所。
2）穩定幣
Aave 的穩定幣GHO 在今年7 月15 日上線， 1.5% 的借款利率使得其比其它穩定幣更具競爭優勢，並為AAVE 質押者提供30% 的利率折扣，GHO 利息收入將全部歸金庫所有。初始借貸上限為1 億，目前出借資產2, 337 萬，在穩定幣板塊內佔據的市場份額非常狹小。
3）RWA
Aave 是繼Maker 之後第二個引入RWA 資產的DeFi 協議，與Centrifuge Tinlake 合作，RWA 市場與Aave 借貸市場是分開獨立運作的。目前資金規模約710 萬美元，相比Maker 23 億美元的規模遠遠不及。目前只有USDC 市場還能提供存借APY，其它市場都已不再提供，成功通過KYC 的用戶只需在USDC 市場存入USDC，可獲得1.64% %的基礎年化收益以及3.23% 的wCFG 流動性挖礦收益率。
三、鏈上持股數據
Aave 代幣總量為1,600 萬枚，主要用途就是質押與治理。 Aave 協議內置安全模組（SM，Safety Module）組件，代幣持有者可將資金質押在其中，目的是在Aave 協議出現債務缺口時進行兜底。作為回報，質押者可以獲得AAVE 代幣激勵措施以及分享協議收入。
從官網質押界面可以看到，目前AAVE 代幣日排放量為1, 100 枚，依據Coingecko 目前的價格$ 63.2 計算，價值約69.5 萬美元。 AAVE 代幣目前流通量達90.88% ， 24 小時交易量達1.2 億美元。
AAVE 前30 名代幣持股佔比70.68% ，交易所持倉佔14.64% ，其中幣安佔比11.06% ，幣安是AAVE 流動性最好的交易場所，大戶地址持倉佔比為7.23% ，機構持股佔比2.09% ，持股主體為Blockchain Capital 和Jump Trading。大戶地址在近30 天內餘額變動較小。
從近30 天鏈上地址建倉情況來看，建倉行為不明顯。一個比較大的異常就是有AAVE 質押者@luggisdoeth 於8 月22 日從Aave V2贖回10 萬枚代幣，價值約638 萬美金，這部分代幣當前仍在錢包中，未有移動，可持續注意該位址動向。
從近半年Aave 合約鏈上互動來看，活躍高峰期6 月25 日至7 月18 日，這段期間因Compound 創始人創建RWA 新項目而帶起的RWA 概念熱潮帶動了AAVE 代幣價格出現同期回暖，代幣價格最高觸達$ 81 。
從Aave 價格走勢來看，目前處在比較底部的價格區間。
總結：Aave 是鏈上借貸龍頭項目，業務穩步發展中。近30 天內鏈上無明顯的建倉行為，有大戶地址進行解質押動作，目前處在比較底部的價格區間。
