重新看待以太坊Shapella升級的影響：從Merge向Surge出發
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原文編譯：深潮TechFlow
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Shapella 後的情況
儘管在以太坊進行Shapella 升級後存在可能的拋售擔憂，但似乎吸引了更多的投資者。根據以太坊基金會的數據，升級一個月後，約有1890 萬個以太坊被質押，由約58.8 萬個驗證人服務，平均獲得5.5% 的回報率。質押以太坊的總價值已經上升，而整個ETH 的總供應量則出現了相當大的下降。以太坊的交易成本達到了一年來的最高點，這種情況為那些質押他們的以太坊的人帶來了更高的回報。
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當前質押分析
目前的以太坊質押數據表明，存在對ETH 收益的明顯需求，而想通過隊列退出的驗證人數量不足。根據Dune Analytics 的數據（截至5 月31 日），質押的ETH 比例約為18% 。自Shapella 在4 月12 日發生以來，總淨流入存款方向，約有2, 263, 119 個ETH 流入質押資產。這個數字可以通過以下公式計算得出：
淨流入量= 質押金額- 總提款金額- 部分提款
除去提取的獎勵後，ETH 的淨流入量增加了約33% ，達到3, 338, 055 個ETH。大部分獎勵提取發生在Shapella 升級後的第一周。總存款呈上升趨勢，而總提款則完全相反——與許多最初的預測相反。
目前的驗證者退出和進入隊列進一步增加了對質押ETH 的需求。在撰寫本文時，入場隊列中有76, 349 個等待審核的驗證者，而僅有21 個驗證者正在等待退出。退出等待時間只有短短的14 分鐘，而新驗證者需要等待約37.5 天。
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在今年下半年和2024 年，最受爭議和重要的預測之一是ETH 的質押比率。
這是因為用戶不再支付由於以太坊切換共識機制和Shapella 的非流動性溢價所帶來的技術風險成本。有預測稱，這一數字將趨近於其他主要權益證明網絡中看到的60% 的平均水平，並最終趨向90% 以上。這可能會將當前73 萬個驗證者的數量增加到超過200 萬個。在這種情況下，每個驗證者獲得的收益很可能會降低。這是因為驗證者收益組成及其如何根據特定變量（例如總質押金額）而變化。以太坊驗證者從三個不同的來源獲得收益：區塊獎勵、Gas 小費和最大可提取價值（MEV）獎勵。區塊獎勵是基於PoS 產生的新ETH 代幣。隨著質押比率的增加，網絡的年通脹率也會上升，每個質押者獲得的收益會降低。這可以在下圖中粗略地看到。
Gas 小費是指用戶可以向驗證者支付額外的ETH 作為“小費”，以激勵其將其交易放在區塊中的第一位。用戶之所以這樣做的一個典型例子是在炒作NFT 時，許多用戶都在嘗試購買同一件物品。雖然仍然有原因向驗證者提供小費，而且這個數字會因為諸如Meme 幣瘋狂等需求刺激因素而波動，但NFT 炒作週期已經結束了，幾乎沒有可持續的理由來預測這種類型的收益能夠穩定地為驗證者支付大量的收益。
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這些數字的解釋
總體而言，短期內關於以太坊質押的用戶行為表明了市場整體反應的積極性。 Shapella 導致通過Liquid Staking Derivative（LSD）協議和代幣（如Lido）進行質押的增長巨大。在Shapella 之後，通過LSD 和整個行業抵押的ETH 的增長在所有類別中都出現了最大的總存款月。
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以太坊的下一步是什麼？
