回望2021：以太坊拓展與新公鏈爆發

吴说

特邀专栏作者

2021-12-22 11:37

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截止12月18日，以太坊的價格從年初的736美元漲至3960美元，上漲了4.38倍，而BTC年內僅增長63%。

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截止12月18日，以太坊的價格從年初的736美元漲至3960美元，上漲了4.38倍，而BTC年內僅增長63%。

吳說作者| 吳卓鋮

本期編輯| Colin Wu

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分析

分析分析，結論是它不會減少gas fee，但可以減少其波動程度，增加可預測性，目前來看實際情況基本吻合。

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來源：https://dune.xyz/hagaetc/eth2-0-deposits

ETH 2.0 Roadmap

分析

分析分析，合併應該不會早於難度炸彈開啟時間，而隨著箭冰川升級（Arrow Glacier）的啟動，難度炸彈已明確推遲至明年6 月，因此我們基本可以確定合併時間大概率就在明年第三季度。

目前來看，以太坊的進展方向基本延續著既定路線進行著。 Vitalik 於12 月初在個人網頁上發布了一篇文章，表示未來以太坊區塊的生產應該是中心化式的，不過區塊的驗證是無需信任和高度去中心化的。這實際上一直如此，Layer2 本來就是沒有區塊這個概念的，我們通過Arbitrum 或Optimism 瀏覽器也可以發現Layer2 上的一個batch 對應的是一筆交易，而非一個區塊。 Vitalik 此時重複這一點似乎是在強調之前設計好的以以太坊為中心的路線圖，這不免讓人猜測是否和近期流傳的諸如以太坊團隊與Layer2 團隊出現利益糾紛等蜚語有關。

Layer2

鑑於當前以太坊2.0 的龜速進展，部分人的觀點是以太坊很難在明年開始分片，但這不意味著以太坊明年無法實現擴容。恰恰相反，隨著Rollup 技術的逐漸成熟，以太坊短期內實現擴容的希望寄託在採用OP-rollup 或ZK-rollup 的Layer2 上。

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來源：https://twitter.com/VitalikButerin

Plasma 被提出的時間最早，邏輯也最簡單，因諸多弊端被逐漸棄用。 Matic 早期就是採用這種技術，也因此沉淪許久，直至更名為Polygon，轉變賽道為Layer2 聚合器才得以重生。

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來源：https://l2beat.com/

關於ZK-rollup 和OP-rollup 各自的內部競爭，推薦兩篇深入簡出的講解：圖片描述和《The best comparison on zkRollups today》

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來源：https://pro.nansen.ai/multichain/polygon

Polygon 自稱是擴容方案聚合器，但StarkWare 聯合創始人Uri Kolodny 強調Polygon 是側鏈而非Layer2，言外之意Polygon 的安全性不依賴於以太坊。從實際情況來看，Polygon 並沒有幫以太坊起到擴容效果（顯然Polygon 是在給自己擴容），它和BSC 類似，是完全獨立的基於PoS 機制的以太坊克隆體，只是使用了現成的Geth ，去掉了其中的共識代碼，增加了gas 上限，並使用多簽(multisig) 來橋接回以太坊。

然而，這種安全性隱患對用戶而言重要嗎？ Haseeb Qureshi 在《I'm Worried Nobody Will Care About Rollups》一文中精闢地闡述了這樣一種現象：“Rollup 的擴容敘事對每個人都有意義，去中心化極大主義者們講述了一個關於不需要做出權衡就可以擴容以太坊的宏大故事。交易員們在價格圖表上劃出了有關Rollup 將如何推動ETH 漲到1 萬美元的線條。而普通用戶在使用Polygon 瘋狂地耕作AAVE-MATIC 收益和參與數字賽馬博彩的同時，也好奇地對Rollups 的敘事點了點頭。”看看如今公鏈賽道的暴漲，前有BSC，中有Polygon，後有Avalanche，似乎它們只需要先完成兼容EVM ，然後分叉以太坊上的項目，最後花錢拉一波盤就能變得比Rollup 更快速更廉價。對比它們，Rollup 甚至連兼容EVM 都還沒完成。

在文章中，作者提到了兩種使用戶棄側鏈投Rollup 的方式。一是這些非Rollup 的側鏈災難性地失敗了，不僅僅是BSC 常出現的“節點不能同步”這類問題，而是“資金沒了”這種重大安全事故。這才能使人們深刻意識到去中心化的重要性，但這種可能性不大。第二種方式就是Rollup 完成其他側鏈做不到的事，不光是去中心化這種用戶不能深刻體會的優勢，更需要ZK-SNARKs 這類密碼學來實現大規模計算壓縮、保護隱私的智能合約、可證明的抗MEV 等等功能。

巧的是，在Haseeb Qureshi 發表完此篇文章一個月後，Polygon 便宣布投資10 億美元用於與ZK-rollup 相關的工作。此後還宣布了兩項價值6.5 億美元的收購：Hermez 和Mir。最近又宣布了Polygon Miden，一個基於STARK 的與以太坊兼容的匯總，以及Polygon Nightfall，一個與安永合作建立的以隱私為重點的匯總。與BSC 或Avalanche 只是複制以太坊上的生態不同，Polygon 對以太坊的模仿可謂形神具似。

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Solana

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來源：https://solanabeach.io/

Solana 的暴漲反映了今年新公鏈賽道爆發的底層邏輯。首先自然是因為以太坊的擁堵給了同行們追趕的機會，第一個抓住這個機會的是BSC，做法如前文所述，複製即可，之後的兼容EVM 公鏈都是這個套路。不過Solana 卻另闢蹊徑，選擇不兼容EVM，其擴容策略與以太坊有所不同，採取了時間證明（PoH）的共識機制，具體技術特點可以參考《Solana Summer》。

第二條邏輯是：公鏈的競爭可以不從技術而從生態入手。這並不是說技術不重要，但的確值得一些糾結於技術但幣價卻毫無起色的老派公鏈思考。為了使生態繁榮，Solana 團隊及其投資人採取了一系列激勵措施以激勵用戶體驗他們的平台，例如引入流動性挖礦，為開發者提供補貼，舉辦黑客馬拉松，提供捐款資金等等。在所有的這些例子裡，公鏈不需要多麼先進的技術，需要的只是錢，而Solana 最不缺的就是錢。這不是說Solana 技術含量低，只是相較其他公鏈當我們提起時首先想到的是創始人，Solana 讓人首先聯想的卻是投資人。

Polkadot

12 月17 日，Polkadot 首批5 條競標平行鏈啟動並成功加入網絡，依次為Acala、Moonbeam、Astar、Parallel Finance 和Clover。下一批Polkadot 拍賣將於8263710 高度開始（約2021 年12 月23 日），總共進行6 場拍賣，其中6 條獲勝平行鏈將在9388800 高度（約2022 年3 月11 日）上線。

波卡系列波卡系列。

Terra

Terra 是我認為最有意思的一條公鏈。首先，它是第一個圍繞穩定幣協議構建的公鏈。其次，它是與傳統金融聯繫最緊密的公鏈。最後，它是與政府監管部門相處最融洽的公鏈。關於其穩定幣業務，Mint Venture 在一篇研報圖片描述

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來源：https://defillama.com/chain/Terra

Terra 今年進行了多輪融資。 1月，Terra 獲得2500 萬美元融資，資金主要用於合成資產協議Mirror 和儲蓄協議Anchor。 3 月，Anchor 完成2000 萬美金融資並啟動V1版本。 7 月，Terra 推出1.5 億美元的生態基金，用於扶植生態應用。目前團隊專注於主網最新版本Columbus-5 的開發，Columbus-5 是非常重要的一次主網升級，內容包含國庫資金分配和銷毀機制更新等重要內容。

Terra 目前面臨的主要問題有三個。首先，Terra 的穩定幣UST 屬於無抵押穩定幣，其價格依靠Luna 的市值進行鉚釘，如果Luna 暴跌，UST 會出現價格脫鉤現象。 5 月19 日至5 月25 日，UST 二度出現10%左右的負溢價，且持續了2-3 天。

其次是如何應對他國監管。 Terra 第二大協議Mirror 合成了部分美股資產，用戶可自由做多做空並進行Farming，這顯然無法通過美國SEC 監管。今年的3 月，泰國央行宣布，將把任何涉及泰銖的數字穩定幣（THT）的活動視為非法。

第三大問題就是去中心化程度嚴重不足，目前節點大多集中在韓國且由財閥掌控，信息透明度較低。

公鏈估值思考

公鏈的估值一直是一個難題，這不像是DeFi 協議可以通過PE、PS 等收益比計算價值。最大問題在於，我們很難計算公鏈的token 捕獲的網絡價值有多大。 TaschaLabs 給出過這樣的思路值得參考：將公鏈比作一個國家，那麼token 就是這個國家的貨幣。根據貨幣方程：M × V = P × Y（分別代表貨幣供應量、流通速度、價格、實際GDP）最終推算出token 價格與公鏈GDP 成正比，而與token 的發行量與流通速度成反比。當然，如何衡量一條公鏈的GDP 和其token 的流通速度還需要鏈上數據進行進一步分析，不過通過簡單的圖表觀察我們大致可以驗證公式：公鏈價格與活躍地址數量或新增地址數量成正相關趨勢。

不過，目前區塊鏈領域流行的估值方式還是簡單的類比。比如人們喜歡將比特幣比作數字黃金或是美元M0，在這假設前提下就可以用黃金的市值或M0 價值除以比特幣數量預測出目標價。但這只是一個目標價，至於何時到達這個目標就未知了。同樣，人們也開始將公鏈比作互聯網公司，頂級的幾條公鏈自然就類比成FAMGA。這5 家公司的市值總和約10 萬億美元，平均每家2 萬億，以太坊目前市值約4500 億美元，距離FAMGA 平均市值還差3-4 倍差距。考慮到以太坊2.0 將對網絡產生的變化，這個預估漲幅並不誇張。

至於其餘公鏈有哪些可以成為區塊鏈領域的FAMGA，這個疑問只有交給時間了。

補充

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