加密貨幣市場歷來由散戶投資者主導，專業投資者跟進。這種情況正在改變嗎？

加密貨幣市場歷來由散戶投資者主導，專業投資者跟進。這種情況正在改變嗎？"加密貨幣市場歷來由散戶投資者主導，專業投資者跟進。這種情況正在改變嗎？"比特幣

在2017年第四季度，散戶引領的優勢非常明顯，媒體炒作的同時，價格也在飆升。毫無疑問，這一次散戶比較安靜。 2017年第四季度前半部分，CNBC有近100個

比特幣

頭條。過去六週，在比特幣市值奔向歷史新高的時候，比特幣的頭條新聞還不到40個。

現在對加密投資的一貫趨勢下定論還為時過早，主要是因為散戶/機構的二分法存在簡單化的問題。下面，將通過市場的四個維度來說明這次上漲的參與者與2017年投資者的行為有何不同。"比特幣巨鯨，交易vs. 持有"從2013年年底到2018年大跌期間，持有至少1個比特幣的地址數量一直在增加。 2019年這個數量又有所回升，然後今年春天再次趨於平穩。這與2017年底不同，當時這樣的地址數量與比特幣價格一起飆升至新高。

我們可以稱之為比特幣

億萬富翁

的人通常是指至少持有1000個BTC。這些巨鯨在2017年底前一直賣出。這一次，比特幣的大戶榜單在增長，而不是縮減。

地址餘額必須謹慎對待；地址數量≠實體數量。行為是一個更好的信號。這個黃色的“硬幣”在買入並持有的錢包中積累得更多，而在已經表現出交易傾向的錢包中囤得更少。

自2017年以來，有兩次比特幣持有者囤幣放緩成為市場頂部的重要指標。 2020年，還沒有放緩的跡象。

比特幣vs. 以太和其他幣種

2017年的牛市在人們的記憶中，是由對以太坊上的ICO的狂熱所驅動的現象。然而，當這股熱潮狂熱過頭時，ETH已經基本結束了它的鼎盛時刻。在2017年第四季度的中間，比特幣的回報率為23.9%；ETH的回報率為6.9%。正是比特幣第四季度的上漲讓牛市得以持續。

對比一下2020年，相似之處和不同之處都很明顯。同樣是以太坊領漲，但這次它跟上了比特幣的步伐，第四季度至今回報率為23.2%，甚至在周五早些時候突破500美元，而比特幣的回報率為28.4%。如果2017年的模式重演，比特幣牛市可能還有更長的時間。

"那麼，加密市場是否在盤整？答案是，是，也不是。比特幣的主導地位，即累計市值份額，在50％以上。通常，這意味著構成市場大部分的資產清單較短。今年不是這樣。"CoinDesk 20中的前五名資產正隨著比特幣的增長而增長，但長尾資產現在比2017年泡沫後更分散（這個統計包括穩定幣和其他掛鉤資產）。

受管制的期貨市場vs. 離岸期貨市場

機構來了

的不絕於耳可以看到CME比特幣期貨市場的增長，這表明通過成熟的操作渠道對比特幣的受監管風險需求越來越大。本週CME的持倉達到10億美元，創下歷史新高。

然而，這種增長大部分歸功於比特幣的價格變化。而從總量上看，由個人、專業人員和流動性提供者交易的輕度監管的衍生品合約使CME相形見絀。僅僅以CME的增長作為機構翻盤的論據是不明智的。還不如說機構的參與度是隨著市場其他部分的增長而增長的。

一個重要的警告：這裡的流通可能更多代表了交易者的偏好，而不是投資者的長期活動。穩定幣USDT本季度的市值將增長超過100億美元。東亞地區的一些資金流動可能代表了Tether（USDT）正朝著報價貨幣主導地位邁進，因為在幣幣市場中，交易員越來越青睞它，而不是比特幣。

結語

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