2020 Q3區塊鏈行業研究報告

QKL123

特邀专栏作者

2020-11-06 15:23 (UTC+8)

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2020Q3 區塊鏈行業研究報告第二部分，加密貨幣市場生態概覽。

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2020Q3 區塊鏈行業研究報告第二部分，加密貨幣市場生態概覽。

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來源：QKL123

上圖為比特幣自第二季度末以來的市場走勢，整體可劃分為四個階段：

（1）第一階段，方向選擇。自6 月以來至7 月21 日，整體形成一個三角收斂的形態，交易量和波動率同步降低，並在7 月中前期於8970 - 9470 區間窄幅震盪長達三週，最終選擇放量向上突破，一舉站在11000 以上。

（2）第二階段，訂單消耗。自7 月選擇方向後成功站在11000，並反复在11000 - 12000 區間震盪，整體呈現出一個“頭肩頂形態”，並在11000 附近形成頸線位。期間四次假突破12000，雖未能站上去，但成功對12000 之上的訂單進行有效的消耗，為其後期突破12000 奠定一定基礎。

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1.2.1 MVRV (Market Value to Realized Value)

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上圖為BTC-灰度信託持倉量以及OTC 溢價率，整體來看，GBTC 持倉量不斷上漲，OTC 溢價率和BTC 價格呈現正相關關係，幣價上漲，OTC 溢價率也跟隨上漲。目前灰度比特幣信託不定期開放一級市場私募認購，主要面向符合美國《證券法》規定的合格投資者，最低投資門檻為5 萬美元，但不支持份額贖回，即投資者一旦認購的信託份額，份額無法兌回比特幣，投資者只能在美股二級市場上賣出比特幣信託份額GBTC。基於該信託無法贖回的特殊機制以及其巧妙地將發行與流通進行跨市場分離，美股二級市場的GBTC 份額存在高溢價為跨市場套利提供了空間，套利資金參與其中順利地實現“拋壓轉移至美股、資金回流幣圈”的完美閉環，這使得灰度比特幣信託成為市場上一隻“只買不賣的多頭力量”。 2020 年第三季度以來，流入灰度比特幣信託的幣量達到9.5 萬BTC（按當前BTC 價格折合約13.11 億美金），其中超過80% 的資金來自機構投資者，機構的入場一定程度上促進了市場的成熟和穩定。

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來源：QKL123，TradingView

上圖為第三季度BTC 市值佔比走勢，可以看出整體呈現一個“U”型走勢，從7 月初短期市值高點64.40% 開始不斷下滑，至8 月31 日觸底57.20%，在此期間DeFi 流動性挖礦逐漸走向高潮，DeFi 治理代幣價格也不斷衝高，進而擠壓BTC 市值佔比；在9 月初之後，DeFi 項目逐漸有“暴雷”發生，泡沫逐漸被消化，資金重新回歸BTC，進而其價格推高，市值不斷上升，OKEx 暫停提幣，在一定程度上也減緩了大盤在高位的一些拋壓。

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上圖為標普500 指數與BTC 價格走勢，可看出兩者整體走勢大體一致。自今年新冠疫情爆發以來，BTC 和美股關聯性明顯提高，甚至後來有投資者將美股開盤的漲跌看做當天幣市的晴雨表。自3 月以來標普500 指數與BTC 價格走勢的相關性可達到0.9245，第三季度以來相關性有所下降，但仍然達到0.7438，美股指數和比特幣的相關性可做一定參考，但不能盲從。

（2）BTC 與黃金相關性分析

圖2-3 黃金與BTC

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上圖為第三季度平台幣市場表現，總體來說差別較大。其中市場表現最優的平台幣為BNB，Q3 漲幅高達104.49%；其中市場表現最不理想的平台幣為OKB，較第三季度初還有所下降，跌幅為7.52%，原因可能為OKEx 交易所暫停提幣，結果不但導致其交易所內資產出金大打折扣，對其平台幣也是一個巨大的利空；衍生品交易所FTX 的平台幣FTT 表現良好，穩定上漲39.42%；火幣的平台幣HT在第三季度沒有太大的波動，沒有能夠推動獨立行情的利空或利好，一直在小區間內窄幅震盪。

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3.1 交易所大事記

（1）07 月

① 7 月3 日，幣安和印尼交易所Tokocrypto 上線印尼盾穩定幣BIDR；

② 7 月7 日，幣安今日宣布完成對Swipe 的收購，Swipe 是行業領先的支持多種資產的數字錢包和支持Visa 卡支付的平台，未來雙方將打通法幣資產和數字資產渠道；

③ 7 月7 日，Coinage 成為日本金融廳批准的持牌交易所，目前日本金融廳官方公佈的持牌交易所為24 家；

④ 7 月16 日，OKCoin 推出OKCoin Oracle（價格預言機），這是一種使用OKCoin 加密貨幣交易所的數據簽名的價格餵價，用於廣播有關不同數字資產價格的安全數據；

⑤ 7 月23 日，QBTC 交易所：正在配合相關部門製定提幣方案、關閉幣幣交易及OTC 交易；

⑥ 7 月24 日，BitMEX 母公司HDR Global Trading 旗下風險投資機構100x 投資南非最大的比特幣交易所VALR；

⑦ 7 月25 日，Visa 與Coinbase 和Fold 等經過許可和監管的數字貨幣平台緊密合作，已在數字貨幣與Visa 現有的全球6100 萬商家網絡之間架起橋樑；

⑨ 7 月30 日，代幣平台CoinList 推出面向機構交易者的交易所CoinList Pro。

（2）08 月

① 8 月4 日，幣安推出幣本位保證金永續合約與季度交割合約系列產品；

② 8 月18 日，Coinbase 發布ERC-20 標準代幣上幣安全審查指南；

③ 8 月20 日，OKCoin Japan 開展現貨交易服務，首批上線BTC 等4 種數字資產；

④ 8 月23 日，火幣全球站將設立“全球觀察區”並上線首批項目YFII 和YFI；

⑥ 8 月31 日，Coinbase 首席執行官Brian Armstrong 表示，或將推出Coinbase Launch 以幫助加密初創公司創建智能合約、啟動加密項目並幫助項目管理；

（3）09 月

① 9 月1 日，幣安智能鏈正式上線；

② 9 月3 日，芝加哥知名高頻交易公司之一Jump Trading 投資FTX 的去中心化交易所Serum，並為其提供流動性；

③ 9 月8 日，Bitfinex 投資比特幣衍生品交易平台LN Markets；

④ 9 月16 日，Kraken 成為首個拿到銀行牌照（SPDI）的加密貨幣交易所；

⑤ 9 月21 日，BitMEX 測試比特幣衛星系統，該系統可以通過衛星運行節點而無需互聯網；

⑥ 9 月27 日，KuCoin 遭大規模黑客攻擊，價值1.5 億美元加密貨幣被盜，後聯合多家平台凍結被盜資金，追回部分資金；

⑧ 9 月29 日，幣安推出基於幣安智能鏈的去中心化穩定幣系統“Venus”；

（4）10 月

① 10 月8 日，Coinbase、Dragonfly Capital 和火幣投資去中心化交易所CoFiX；

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上圖為第三季度期貨市場概覽，涵蓋五大主流衍生品交易所，包括Binance、Huobi、OKEx、Bitmex 以及Bybit。可以看出，五大期貨交易所期貨交易量整體走勢基本一致，其中Bitmex 和Bybit 期貨交易量明顯低於其他三個交易所；在三大交易所中，Binance 長居榜首，偶有時間被OKEx 和火幣超越。