DeFi大放異彩，但穩定幣表現更亮眼

人們通常的共識是，2020年第三季度DeFi表現大好。不過，被忽略的是，穩定幣在同一時期悄無聲息地建立了自己的地位。在過去的十個月裡，穩定幣從大約57億美元的供應量增長到超過220億美元。即使我們考慮到第二季度前後投資者選擇轉向穩定幣以避免比特幣的波動，第三季度顯示穩定幣供應量從5月的100億美元擴大到目前的220多億美元，增長了約120% 。

Tether繼續確立了自己的領先地位，其供應量是其最類似的受監管的穩定幣的近6倍。鑑於缺乏可公開核實的審計，Tether在市場上的主導地位既令人驚嘆，又存在問題。從以往的分析中，越來越明顯的是，由於希望使用"穩定的資產"，市場對數字資產的偏好已經慢慢從投機轉為實用。我相信這一點的原因之一是，今天市場上很多人都在針對Tether而不是比特幣進行交易。在作為默認貨幣，人們賣出對照的過程中，穩定幣可能幫助抑制了比特幣的波動性。

第一層的局限性導致交易接近極限

穩定幣交易發生的速度可能正在慢慢地接近其極限，每個月的交易大約800萬筆左右。部分原因是在Ethereum上轉賬較高的手續費。今天，通過Binance在Ethereum網絡上的USDT的提現費用約為4至6美元（取決於網絡擁堵情況）。現在，Tether和USDC等代幣的解決方案正在出現，考慮採用第二層解決方案或替代網絡。不過，他們的生態系統還沒有像Ethereum上的生態系統那樣發展。在增長率方面，2020年第三季度僅有20%的上升，而第二季度幾乎是接近100%。

與許多其他指標一樣，Tether佔據國其中大部分的增長。從2020年初到現在，其在交易份額中的主導地位已經達到80%，高於2019年的75%。有趣的是，儘管一個是完全受監管的中心化實體，另一個是去中心化的替代方案，但DAI和USDC的交易次數大致相同。這一點很重要，因為它強調了一個社區可以在多大程度上取代一個中心化實體。 Tether的80%主導地位主要是交易所在早期整合該資產的結果。

相比之下，USDC主要專注於特定應用的用例（例如：匯款）和希望擁有基於代幣的轉賬機制的機構。另一方面，DAI主要是一個社區驅動的實驗，在沒有USDC今天所擁有的受監管的情況下，它已經成功地獲得了類似的市場份額。當我們看不同的指標時，就會發現，DAI正在慢慢成為一個相對更去中心化的穩定幣機制的領先競爭者。

本季度鏈上流通價值達到4280億美元

“第二季度的穩定幣現狀”中的觀點是，由於新冠病毒爆發後市場波動加劇引起的交易興趣是穩定幣增長的主要動力。在第三季度，我們看到每個月持續較高的交易量。僅今年9月，鏈上流動的資金就比整個第一季度的資金還要多。興趣復甦的部分原因可能是DeFi。能夠在非波動性資產（如USDC、DAI）上獲得回報可能推動了本季度穩定幣的增長。

二級標題

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在採用率上，DeFi與交易所誰會佔據上風

在2020年第二季度，人們需要交易所才能實現高效的代幣流通。基於DeFi的項目正在慢慢改變這一點。我相信這種情況的原因之一是，DeFi項目現在比基於CeFi的項目鎖定了更多的穩定幣。 Uniswap的智能合約比Huobi有更多鎖定的ETH。像Binance這樣的中心化交易所在這季度開始提供基於流動性挖礦的產品，部分原因是DeFi項目現在的資金效率比他們的中心化替代品更好。我相信這種情況的另一個原因是，USDC和DAI--這兩個對DeFi如今至關重要的項目，從第二季度開始，它們在智能合約中鎖定的比例一直在飛速增長。在第一季度，他們的供應量中只有不到20%是在智能合約上。就在當下，它已經超過了他們供應量的一半。 DeFi項目真的是穩定資產的黑洞。

效用"效用"，而不是閒來無事地投機取巧。

下一步的發展

在接下來的一年裡，我預計會有三個重要的範式轉換。

1.第二層解決方案的出現，讓新零售應用成為可能。在目前的狀態下，小額交易在穩定幣上還無法實現。我覺得用戶寧可忍受等10分鐘進行XDAI轉賬的痛苦，也不會接受3天的國際電匯。這就是第二層的牛逼之處。這又將創造全新的商業模式。 2.監管護城河將成為越來越重要的優勢。新加坡就是一個正在發揮這種優勢的地區。隨著星展銀行推出其交易所，信號相當明確，該國正在對基於數字資產的項目開展試驗。同樣，百慕大也開放了對CBDC的實驗。對於圍繞穩定幣展開的項目來說，選擇一個友好和鼓勵的地區，對他們的成長會有天壤之別。 3.融資方的角色將發生變化。在傳統市場中，鑑於建立、部署和擴大企業規模所需的時間，風險投資是必要條件。在DeFi中，像harvest.financial這樣的項目吸引了10億美元的鎖定價值，而他們的身份卻不為人知。在2020年，風險投資可以依靠現有的社區用戶來建立一個可持續的業務。在這些情況下，市場訣竅和專業技能在將風險投資規模化的過程中，將比單純的資本更有價值。這就是為什麼下一個大型基金不會像Y Combinator或紅杉那樣的原因。

這些預測可能都是錯的，僅供參考。