Dai現在有60%由中心化資產支持，這意味著什麼？

Deribit德瑞课堂

特邀专栏作者

2020-10-17 11:00 (UTC+8)

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過去幾天，Crypto Twitter一直在熱烈討論Maker的抵押品狀況。

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過去幾天，Crypto Twitter一直在熱烈討論Maker的抵押品狀況。

一些用戶指出，現在Maker的所有抵押品中有40%是藉據– 這意味著取代了像以太幣（ETH）這樣的數字商品，後者不是任何人的債– 它們依賴於中央託管人的合規。

快照：2020年9月25日，21:00 UTC

討論的些資產越來越受歡迎，它們是USDC（3.87億美元），WBTC（1.62億美元）、TUSD（5000萬美元）和PAX（3100萬美元）。這些在以太坊發行的借據要么代表美國銀行的美元，要么代表BitGo託管的比特幣。

然而，這一數字低估了形勢的嚴重性。雖然中心化抵押品佔抵押品的40%，但並非所有抵押品都有相同的抵押品比率。比率決定了Dai借款人每1美元抵押品可以獲得多少資金。他們需要150美元的ETH或WBTC來生成100個Dai，但他們只需要101美元的穩定幣來生成同樣的100個Dai。

快照：2020年9月25日，21:00 UTC

因此，61%的Dai是由這些中心化資產支持的，52%的Dai僅來自於中心化穩定幣。

快照：2020年9月25日，21:00 UTC

先把顯而易見的事情說出來：這種發展使得Dai的支持在一定程度上依賴於中心化行為者的行動。例如，Circle可以凍結Maker中的所有USDC（，而不是單個CDP2），在這種情況下系統會印刷更多MKR來彌補差額。在這篇文章中，我們將解釋為什麼允許穩定幣仍然有意義，以及為什麼它在本質上幾乎肯定是暫時性的。

MakerDAO是一種無需許可的信貸工具，允許用戶根據各種形式的抵押品生成債務代幣DAI。它還管理這一代幣化債務使之價值1.00美元，這一任務在過去幾個月中被證明是困難的。

來源：coinmetrics.io3， 7天移動平均線

需求激增的原因有兩個：一是Dai在收益耕作中的使用，二是在全球經濟不確定時期對穩定資產的普遍需求。

1.利率政策

3.抵押品政策

2.公開市場操作

3.抵押品政策

我們在之前一篇文章4中更詳細分析了所有這三個選項。

要點是，就利率政策而言，Maker已經達到了自己施加的極限（他們不願意利率降至零利率以下，這相當於多頭支付給空頭）。它們也不願進行任何公開市場操作，大概是出於監管方面的考慮。

因此，他們唯一剩下的工具就是抵押品政策。為了增加Dai的供應，Maker必須在增加對系統安全的抵押品和用戶希望藉到的抵押品之間取得平衡。他們正在積極增加更多的去信任抵押品形式，

但在最近的去中心化金融增長之前，優質抵押品資產已經很少（LCR、COMP和LINK5即將添加）。

因此，在缺乏更快的正當程序和更多的以太坊去信任抵押品類型的情況下，滿足Dai爆炸式需求的唯一途徑是允許中心化資產，尤其是穩定幣進入系統。