即將實施的Compound治理提案會讓Dai脫錨嗎？
編者按：本文來自鏈聞ChainNews（ID：chainnewscom），撰文：LeftOfCenter，經授權發布。
編者按：本文來自
，撰文：LeftOfCenter，經授權發布。
編者按：本文來自
，撰文：LeftOfCenter，經授權發布。
二級標題
編者按：本文來自
，撰文：LeftOfCenter，經授權發布。
二級標題
最近因流動性挖礦大火的借貸平台Compound 讓DeFi 再一次成為焦點，Compound 自身市值突破5.9 億美金，一躍成為DeFi 第一大平台的同時，開放透明且無需允許的開放金融機制也給其他以太坊上的其他DeFi 項目帶來了活力和生機。所謂牽一發動全身，作為一個互相影響的生態系統，DeFi 中一個平台的政策變更也會對其他平台產生影響，而在Compound 迅速成長壯大為DeFi 第一大平台後，其近期即將變更的激勵政策也會影響其他平台，甚至是整個開放金融。
Compound 已於北京時間7 月1 日凌晨2:37 通過了新的治理提案#11，該提案將於本週五正式生效。可以預見到的是，該政策的推行並不僅會對Compound 平臺本身的礦工行為產生影響。 Maker 基金會風險主管Cyrus Younessi 對此評論稱，新治理提案甚至會導致穩定幣Dai 的脫錨，建議Maker 社區製定防禦策略進行應對。 Cyrus Younessi 在Maker 社區發起的討論引發了熱烈回應，其中DappHub 軟件開發者Lev Livnev 回復稱，Compound 激勵政策的變更至少短期內不會導致Dai 脫錨，而是會激勵礦工盡可能向同一市場進行供應/ 借貸，且在當前COMP 代幣的高回報收益率情況下，借入本身賺取/ 支付的利息無足輕重。
二級標題
即將實施的治理提案#11
流動性礦工會使用閃電貸暫時改變借貸市場的資金規模，從而最大化自己的收益，獲得更多COMP 代幣
那麼，Compound 新的治理提案是如何解決這兩個問題的呢？
二級標題
為了解決第一個問題，該提案要求至少需要一個外部帳戶才能調用refreshCompRates 函數，這意味著不再允許智能合約執行此功能。
此次廢除智能合約執行此功能，意味著只有來自外部錢包的交互才能獲得COMP 獎勵，任何智能合約都不會獲得任何獎勵，其中包括閃電貸合約。
二級標題
第二個問題的解決方案是，將原先基於應計利息進行COMP 代幣分配的標準改為基於從協議中產生的借款，也就是說，未來Compound 協議將根據各個市場中產生的借款總金額來分配COMP。根據新規定，用戶每從Compound 中進行一次加密資產借款（而不是根據產生的利息），COMP 將進行一次分配，對於借方和貸方按照50/50 的比例分配。
之前的分配機制VS 新的治理提案#11
新政策可能會讓Dai 脫錨？
Cyrus Younessi 認為，此次COMP 代幣分配機制的變更可有效解決目前Compound 平台上存在的BAT 等借貸市場高風險清算問題，這是因為分配代幣的標準從市場中產生的利息到產生的借款的變更，會導致的挖礦行為從最高利率市場向最低利率市場遷移。
根據這兩種代幣的利率曲線可看出，雖然USDC 的流動性挖礦更容易且更安全（價格穩定為1 美金，供應量和潛在供應量都更大，流動性更高），但利率更低的Dai 可最大化資金利用率可以達到98％，這意味著，與USDC 相比，利用同等價值的Dai 在Compound 進行挖礦可獲得更多收益。
二級標題
為了使用資金利用率最高的Dai 進行流動性挖礦，將會有以下兩種挖礦行為產生：
ETH 持有人：ETH 持有人則會首先存入ETH，借出Dai，然後買入ETH 並循環此操作。但該操作的風險會比前一種操作風險大，需要承擔以太坊暴跌或者Dai 價格迅速飆升的風險，如果進行了多次循環導致槓桿過高，還可能面臨流動性風險（如果利用率保持在100 ％，則無法提取Dai）。但只進行一次ETH 抵押借出Dai 的礦工由於錢包仍然持有Dai，可有效清償債務，這種操作仍舊有利可圖的。
二級標題
無論如何，這都會導致對Dai 的空前需求，從而讓Dai 產生溢價。可以肯定的是，Dai 產生溢價的幅度不如從該平台借出Dai 挖掘COMP 代幣的利潤高，因此，與其出售賺取溢價，將Dai 鎖定在Compound 上挖礦顯然更划算，這會導致大部分Dai供應被鎖定在Compound 平台中。最終可能會破壞Dai 的錨定匯率，甚至激勵礦工通過Maker 鑄造更多Dai，創建新的供應，然後將其用於挖礦COMP 代幣，從而讓Maker 債務上限突破新高。
