安全解鎖合成資產時代

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特邀专栏作者

2020-06-02 18:50 (UTC+8)

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DeFi圈內如火如荼的合成資產實驗是什麼？本文為你講解其機制和利弊。

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DeFi圈內如火如荼的合成資產實驗是什麼？本文為你講解其機制和利弊。

來源|Bankless

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如果你(Alice) 和你的朋友Bob打賭，其勝負取決於賽事結果，那麼你就進行了一次所謂的合成交易(synthetic trade)。如果其中由你的另一個朋友Charlie保管押金，以保證賭局結束後能夠進行兌現，那麼Charlie 就充當你們的代理人(escrow)和清算層(settlement layer)。如果你們信任Charlie 的嚴謹公正，讓他來進行裁斷，那麼他也充當了預言機的角色。

圖片描述

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在衍生產品面世之前，大宗商品製造商無法對沖其產品價格下跌的風險，而大宗商品消費者亦無法對沖價格上漲的風險。還有500多萬億美元的法幣利率衍生品市場，允許借貸人對沖其利率風險。流動利率市場使得金融產品(譬如美國的30年固定利率房貸) 成為可能。不然的話，要是銀行債務傾向於提供流動利率，哪有銀行還願意借出30年的固定利率貸款。

一級標題

一級標題通過中心化的媒介來代幣化現實資產，則有價值的金融產品將共享同一個清算層。然而，開放金融市場並不能消除所有准入障礙，因為用戶最終必須信任中心化媒介或託管人，並遵守其規則。區塊鏈上的合成產品通過消除所有金融市場的各種准入障礙來促進市場的公平性與開放性，允許任何個人、實體或去中心化自治組織(DAO) 使用任何類型的金融產品，同時，也能避免中心化或單點故障(single points of failure)。

一級標題

DeFi合成資產
由MakerDAO管理的穩定幣Dai就是其中一種合成資產。

之所以稱之為合成資產，是因為它具有兩個主要特徵：

Dai的價格錨定美元(USD);
Dai的價值由抵押品的價值背書，並非其本身固有。
Dai的價格由ETH背書，錨定美元(USD)。不過也可以在Maker平台上錨定其他目標價格，獲得各種不同的合成資產：

這一巧妙的金融設計就像萬花筒一般，給予“金融工程師們”充分的自主性和創造性。我們可以將任意的抵押代幣兌換成任意的合成代幣。甚至還可以抵押合成代幣A，兌換合成代幣B。

圖片描述

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在什麼條件下，我可以信賴被錨定的合成代幣價值呢？

一級標題

一級標題對比評估DAI和sUSD

為了解釋清楚，可能需要對比評估Dai和sUSD。這兩者的目標價格都是1美元，然而其流動擔保和維持錨定的機制都大不相同。sUSD更適合短期投機。

sUSD的交易價格恰好是1美元，但是僅可以在Synthetix交易所上進行交易。只要預言機價格準確，並且資金池中的抵押物充足，那麼Synthetix交易所中所有的交易都能以合理的價格進行。與Synthetix平台上其他的合成資產相比，這一特性使得sUSD更加適合投機。然而，沒有了這個平台，sUSD缺少維持其穩定性的直接工具。

作為用戶，我們得清楚自己需要什麼作為背書，以及持有多長時間。我們需要一份短期流動資產還是長期價值儲存資產？這些問題可以幫助你選擇合適的合成資產協議。

一級標題

一級標題

目前DeFi圈內面臨的最大難題就是預言機。最近的一些事件很明顯都是由預言機問題所導致：bZx閃電貸攻擊、SNX預言機搶先交易以及Maker黑色星期四事件。

二級標題

二級標題Provable Things、Chainlink甚至Compound的開源預言機都延伸了這種解決方案。許多DeFi合約為了提高其安全性，還在鏈上價格可用前進行延遲，或者增加“上限條款”(circuit-breakers)，即在特定的時間段內價格的最大值。我們需要對這類策略進行權衡，例如可能導致預言機搶先交易或者更嚴重的操作不確定性。