各類穩定幣崛起之後，USDT老大地位沒人撼動？

摘要：本文在回顧穩定幣的發展歷程之上，分析近期穩定幣的發展狀況,最後給出穩定幣的前景展望。

廣義上，穩定幣是一類錨定法幣或實物的資產或貨幣，如錨定美元或錨定黃金等。其價格並非真的“穩定”，只是相對於加密資產來說，因有錨定物作為背書，其價格波動往往會相對較小。

二級標題

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本文在回顧穩定幣的發展歷程之上，分析近期穩定幣的發展狀況,最後給出穩定幣的前景展望。

來源：QKL123

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穩定幣的發展脈絡大體分為，去中心化和中心化兩條線路：一個是以USDT、USDC等為代表的法幣抵押中心化穩定幣，一個是以Dai、BitCNY等為代表的加密資產抵押去中心化穩定幣。

（1）中心化穩定幣

USDT穩定幣由Tether公司發行，於2014年11月上線。最初，USDT基於比特幣上層協議Omni Layer發行，承諾與美元1:1兌換儲備。然而，Tether公司背後的美元儲備不夠透明的，雖然USDT鏈上賬本是公開的，但儲備不足等中心化帶來的問題一直被業內詬病。加上，Tether與交易平台Bitfinex的利益關聯，“資金挪用風險”讓USDT暴雷的可能性增加。

與USDT不同，USDC是受監管的穩定幣。最早的兩個合規穩定幣GUSD和PAX，於2018 年9 月被紐約金融服務局（NYDFS）批准，USDC緊隨其後被同月推出。之後，USDC憑藉背後公司Circle 和Coinbase的強力支持，在應用場景和生態建設上具有明顯優勢，其市場份額很快超過前兩者。

值得一提的是，Facebook牽頭的Libra項目也會發行錨定法幣等資產的穩定幣，其中，主要是以美元穩定幣為主，還可能包括一攬子錨定資產的穩定幣。 Libra項目將試圖打造一個區塊鏈基礎設施，限於各國監管限制的壓力，最新的2.0版本將以聯盟鍊和單一穩定幣的形式來推進。

（2）去中心化的穩定幣

BitCNY、BitUSD等系列穩定幣是基於BitShares抵押發行，二者分別錨定人民幣和美元。 BitShares是一個去中心化的交易平台，該項目於2014年由BM（現EOS項目技術負責人）創建。但是由於BTS市值小且價格波動劇烈，以BTS作為抵押品的穩定幣受到直接牽連，很難保障穩定幣系統的穩定性。

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二、穩定幣的近期演變

來源：QKL123

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截至2020年6月1日，穩定幣的總市值約為724億元（約佔加密資產市場的3.6%），過去七天的日均成交額約在1200億元左右。據不完全統計，法幣抵押型穩定幣的市值遠遠高於加密資產抵押型穩定幣。在法幣抵押型穩定幣中，USDT的市值佔比高達88.91%,USDC的市值佔比為7.26%。在加密資產抵押型穩定幣中，SAI（單抵押Dai，原稱DAI）的市值佔比為62.28%,BitCNY的市值佔比為37.72%。

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近一年來，穩定幣的流通量整體呈不斷增加的趨勢，特別是在過去的三個月增加更為明顯。其中，USDT、USDC和GUSD的流通量在過去半年內近乎翻倍,TUSD和PAX的變化並不明顯。但是與法幣抵押型穩定幣截然相反的是，加密資產抵押型穩定幣的流通量卻出現了明顯的減少。其中，SAI流通量從2019年11月的峰值（1.02億枚）下降至目前的686.55萬枚，不及此前的十分之一。

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三、穩定幣的前景展望

未來，隨著區塊鏈技術的迭代升級，以及全球對加密資產監管的增加，穩定幣的競爭格局將會發生變化。

目前，在非監管條件下，非合規中心化穩定幣存在“劣幣驅逐良幣”的動機，繼續延續野蠻生長的模式。但長期來看，中心化背後所積累的擠兌風險會逐漸增加，最後難逃崩盤的命運。而隨著各國監管以及全球性監管的出現，合規的中心化抵押穩定幣或央行數字貨幣將會超過非合規中心化穩定幣。

對於加密資產抵押穩定幣來說，短期內受限於技術和生態的發展，但長期將受益於區塊鏈技術的迭代升級。公有鏈在突破技術瓶頸之後，會迎來應用生態的爆發，而穩定幣作為應用生態重要一環，未來勢必會得到增益。