穩定幣系列之加密貨幣的聖杯
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，作者：彭瀚Robin，Odaily經授權轉載。Conflux中文社區（ID：Conflux-Chain）
在十年數字貨幣發展歷史中，穩定幣經歷了幾次重大革新發展至今，結合人治、法治、“智能合約”治，發展成一個非常美妙的價值鑄幣。
穩定性
因此，便有了對穩定幣（Stable Coin）的需求。假如將來有一天數字貨幣能夠被幣圈以外的普通人接受，那麼最先被認可的幣種，一定是一種基於某種錨定機制的穩定幣。
去中心化
穩定性
穩定性
去中心化
私密性
可擴展
穩定性
可擴展
私密性
二級標題
其中，穩定性是最關鍵的。
穩定幣一般來說與美元掛鉤（所以一個穩定幣的交易價格為1美元），但是有時候穩定幣也會與其他主流貨幣或者消費者物價指數掛鉤。
二級標題
當然，我們不能就此認定一種資產就應該按照確定的價格進行估值，比特幣等都是依賴著供求關係定價。用Preston Byrne的話來講：穩定幣是一種由自身來決定價格的資產，而不是根據供求來決定價格的資產。
關於穩定幣的設計，目前已經有不少嘗試。下面，我將介紹三種類型的數字貨幣。
二級標題
穩定幣的設計
1、Fiat-collateralized Coin/法定資產抵押幣
這是一種中心化的抵押模式，一定數量的法定貨幣作為抵押物存放，幣按照法定貨幣1：1發行。
雖然這種發行穩定幣的方式簡單直接，但是問題在於這是一個中心化的抵押模式，因此需要一個保證穩定幣的發行和贖回能力的中央方（保管人），並且需要定期進行審計以確保穩定幣（Stable Coin）確實完全抵押。
在布雷頓森林體系破滅之前，美國政府也曾經承諾可以按35美元一盎司兌換黃金，直到戴高樂要求把黃金從美聯儲的金櫃運回法國。那麼美國尚且如此，沒有國家強權作為擔保的Tether是否有絕對公信力保證其承兌能力呢？
典型如MakerDAO的Dai。
坊間傳聞，數次幣圈世界比特幣的多個波峰波谷都有著Tether公司通過擅自增發或者收縮USDT控制著比特幣的價格，堪稱區塊鏈世界最大吸血鬼，這個是否又是真實的呢？
如果你也感興趣，歡迎留言，我將會在下幾期中和你一起探索USDT的黑幕。
2、Ctypto-collateralized Coins/加密資產抵押幣
這是一種去中心化抵押模式。"這一穩定幣的工作方式與法定貨幣非常相似，只是抵押品不是現實世界中的資產，而是另一種加密貨幣。
典型如MakerDAO的Dai。
在現階段（所謂的Single Collateral Dai）的階段，就是靠Ether（ETH）作為抵押物來發行Dai的。基本的思路就是，你在Dai的系統中存入一筆ETH，系統就發行相應數量價值美元的Dai給你。
為了維持穩定性，這些貨幣往往是過度抵押的。這意味著需要存入價值200美元的ETH，以獲得價值100美元的穩定幣作為回報。在這種情況下，即使相關資產的價格貶值20％，穩定幣仍然可以保持價格穩定，因為仍有價值160美元的ETH抵押品支持穩定幣的價值（貶值快接近50%的時候，智能合約就會啟動強行平倉的操作，你把Dai還回去，把ETH拿回來）。
但是，如果發生黑天鵝事件，其中相關資產變得毫無價值，穩定幣也會崩潰。在這種情況下，由於超額擔保，穩定幣所有者的虧損風險甚至會被放大。這也是為什麼一些專家強烈譴責這種做法的原因。
此外還存在一個難以解決的問題，那就是通縮。
金屬貨幣時代，政府經常要面臨的經濟危機不是通貨膨脹，而是金屬開採速度嚴重落後於商品生產速度所導致的通貨緊縮。
“貨輕錢重”看似會提升貨幣的購買力，然而一旦產生了貨幣不斷升值的預期，市場上的流通貨幣就會由於囤積進一步減少，直至整個社會的商業活動回到以物易物的原始階段。
在生產力高度發達的現代社會，任何希望成為商品交換媒介的
貨幣”，必須要解決的問題是：在貨幣需求出現的時候能夠保證穩定的供應量，避免通縮。
選擇抵押作為某種穩定幣的產生機制其實也就是限定了其只能在有限的特定場景下使用，比如作為交易所的基礎貨幣，而不具備擴展到更多場景的可能，尤其是面向無幣人群的使用場景。
3、Non-collateralized Coins/無抵押幣
鑄幣特權（Seigniorage Share）模式。
這種方法基本的邏輯是，這種幣的供應量是有彈性的，在供大於求的時候就少發貨幣，在供不應求的時候就多發貨幣，從而實現控制其價格的目的。這種方法在現實生活中很難實現，但是在一個用算法控制發行量的場景下還是可以實現的。
典型如Basecoin，它以“貨幣數量論”為理論基礎，通過借助“Base 債券”與“Base 股份”來實現對穩定幣供給的調節來使Basecoin 與所錨定的目標價格相吻合。
總結起來，Basecoin 會發行三種代幣：第一種是目標穩定在1美元的穩定幣，Basis。第二種是用來穩定Basis 價格的債券，Bond tokens，第三種是總量恆定、可以獲得分紅的股權幣，Share tokens。
當Basis 的價格高於1美元時，系統會增發Basis 給股權所有者，降低Basis 價格。
當Basis 的價格低於1美元時，系統會發行債券，以折扣價回購Basis，試圖提高Basis 價格。
但當Basis 的價格低於1 美元，系統的機制是發行一個兌換未來Basis 的債券。實際上，這並不是一個債券，而是Basis 的做多期貨。也就是說只有人們相信Basis 會回到1 美元才會去用手上的Basis 去換未來的Basis。而且，Basis 債券的購買機制是先買先兌付的排隊而不是按比例兌付，這也就意味著先買入債券的人會不遺餘力地推廣其他人買入。
中央銀行會使用諸如“公開市場操作”以及“準備金政策”之類的工具來實施他們的政策：一旦資金斷裂，信心失去，Basis 便會進入死亡循環，由於沒有資產或任何信用背書，沒有人相信Basis 進而沒有人去購買債券，Basis 很容易發生擠兌歸零。
l BTS（BitShares）
二級標題
擴張貨幣供給：如果央行看到貨幣價格下跌，它就可以通過緊縮貨幣供給來使貨幣價格回升。
這一模式至少在理論上具備了創造一個理想化穩定幣的可能，也是最難實現的，美聯儲激動地從輪椅上站了起來“你做了老夫都想做的事情，我都沒法發行國債，只能買賣國債”。
二級標題
l USDT
關於Basecoin，不少人笑話它將是比USDT更大的雷，那麼真相又會是什麼呢？
如果對Basecoin感興趣，也可以在文章下方留言，有機會我們一起探討。
二級標題
現有的穩定幣
l DAI
關於穩定幣目前的嘗試。
簡單來說BitShares 是一個擁有錢包，賬本，交易所，貨幣系統，社群與一身的產品。
我們在交易所交易的bts就是運行在BitShares系統中的一個代幣，此外Dan還發明了BitsUSD，這是第一個免去信任的（對比ripple網絡），並且和法幣錨定的電子貨幣。
如同當今銀行體系利用抵押品以藉貸的方式鑄造美元一樣，比特股也是可以利用抵押品鑄造出BitUSD（比特美元）。
而不同於傳統銀行利用房產作為抵押品借出美元，比特股會利用BTS（股份）作為抵押品借出BitUSD。如果抵押品的價值相較於BitUSD的價值有所下跌，比特股將會自動售出部分抵押的BTS以彌補虧空（強制平倉），並返還剩餘的BTS給抵押人。
l Havven
Tether是與法幣1:1發行的幣，即USDT等於1美元。
如果流通環節中的tethers小於或等於平台擁有的法幣，則係鏈平台被認為是完全支持的。
優點：建立法幣與stablecoin的直接聯繫
缺點：中心化，需要對中心的信任，審計問題
簡單來說，Maker是政治制度，Maker的token和smart contract是用來保證民主決策的，Dai Coin就是它們決定出來的一種貨幣發行製度。
l Basecoin
基本的思路是，你在Dai的系統中存入一筆ETH，系統就發行相應數量價值美元的Dai給你。
目前Dai還處在Single Collateral Dai的階段，就是說他的抵押品只能是ETH，它們今年的發展方向是變成multiple collateral Dai，就是說可以支持不止一種CDP的類型。
優點：第一種加密資產抵押幣，具有先行者優勢；依托ETH（在區塊鏈上，具有透明性）
缺點：複雜；量小，還未被驗證過
l TrueUSD
其穩定性來源於一個包含了兩種幣的系統。
一種叫Nomins，是一種stable coin，被用於日常交換中，另一種儲備幣叫Havvens。
l Sagacoin
用Nomin進行的每一筆交易都會收費，費用流向公司並被分配給Havvens的持有者，作為他們維穩平台的獎勵。
缺點：未被驗證
優點：依托著名的基金，常青藤的研發者通過借助“Base 債券”與“Base 股份”來實現對穩定幣供給的調節來使Basecoin 與所錨定的目標價格相吻合。
二級標題
缺點：需要對協議有信心
但是true USD受到法律保護和透明審計。 TrueCoin與Cooley和Arnold＆Porter合作開發了抵押加密貨幣的法律框架，並且擁有不斷擴大的信託，合規和銀行合作夥伴網絡。
二級標題
使用智能合約生成與需求相符的sagacoin。當供過於求時，SGA會被銷毀。
