幣安研究院：2019年二季度加密資產相關性檢測，加密資產之間仍高度相關嗎？
關鍵要點：
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加密貨幣和數字資產市場經歷了自2017年以來漲勢最好的3個月（按總體市值變化衡量）
比特幣(BTC) 在2019年第一季度與其他加密資產之間展現出較高的平均相關性，但第二季度其相關性顯著下降，在此期間，比特幣價格上漲了300%，市值佔有率達到60%以上，創下年內新高。
本文再次探討了“幣安效應”，因為未在幣安交易平台上幣的加密貨幣平均相關性要低於在幣安交易平台上幣的加密貨幣。
其他因素包括：
與第一季度相同的是，採用工作量證明機制的加密資產彼此之間的相關性要高於其與採用非工作量（POW）證明機制的加密資產之間的相關性。有趣的是，與2019年1-3月相比，採用工作量證明機制的加密貨幣的平均相關性在第二季度下降幅度最大。
其他因素包括：
功能相似（例如XRP 與XLM）的兩種加密資產之間的相關性似乎高於平均水平
在金融行業，分析師和基金管理人廣泛應用相關性來有效分配他們在各大部門和行業的資產，並進行多樣化配置。儘管加密資產行業仍處於起步階段，這些指標也逐漸更加頻繁地得到所有加密資產利益相關方（無論是機構客戶還是散戶）的詳細審查和分析。
在金融行業，分析師和基金管理人廣泛應用相關性來有效分配他們在各大部門和行業的資產，並進行多樣化配置。儘管加密資產行業仍處於起步階段，這些指標也逐漸更加頻繁地得到所有加密資產利益相關方（無論是機構客戶還是散戶）的詳細審查和分析。
1.2019年第二季度市場表現概述
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上季度，加密資產行業總價值上漲139%，是2014年以來該行業增速第三快的一個季度。按絕對美元金額計算，加密資產的美元總價值在2019年第二季度增加了約1990億美元，在2014年以來的季度漲幅歷史記錄中排名第二，僅次於2017年第四季度的牛市大漲。
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2. 2019年第二季度相關性快覽
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2. 2019年第二季度相關性快覽
“在統計學上，相關性衡量的是兩個隨機變量之間線性關係的強度，其數值範圍在-1至1之間。”
——來源：Investopedia
總體來說，相關係數高於0.5或低於-0.5的資產被認為存在強烈的正/負相關性。相反，相關係數接近於0則表明兩個變量之間缺乏線性關係，在本次分析中，這兩個變量指的是兩種資產的收益率。
在下節中，我們對2019年第二季度的相關性進行了探討，同時從數據集中得出觀察結論。
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Sources: Binance Research, CoinMarketCap
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上述市值排名靠前的數字資產之間整體相關性仍然較高，其中大部分資產與其他加密資產之間的相關性在0.5以上。
此外，沒有任何一對加密資產之間存在負相關性，這表明特異因子對個體加密貨幣業績的影響仍然相對輕微，個體加密資產價格受總體市場變化的影響仍然較大（如我們前份報告所述）。
然而，對若干特異因子和事件的分析表明，它們可能對2019年第二季度特定加密資產的相關性產生了影響。
Chainlink (LINK): 6月份，該公司宣稱，谷歌將為智能合約功能而整合Chainlink。在Binance Launchpad上成功完成代幣發售的Matic Network也宣布與Chainlink建立夥伴關係。
Bitcoin SV (BSV): 大量的謠言伴隨其下架大型交易平台（幣安和Kraken交易平台下架了BCHSV/BSV）被傳得沸沸揚揚，這導致其出現獨立於整個市場其他項目的異常價格波動。
幣安幣(BNB): BNB從以太坊上最大的ERC20代幣變為幣安鏈原生代幣，在2019年第一、二季度價格持續上漲。其他與幣安相關的新聞和事件也促使市場提高了對幣安幣的興趣，例如在中心化交易平台上發布的現貨槓桿交易等新功能（如：OCO訂單）以及全球各地新的法幣交易平台的發展（例如：幣安新加坡交易平台）。
除具體與項目相關的催化劑之外，我們在2019年3月份的報告中也將“共識機制設計”和“交易所上幣”作為影響特定加密資產相關性的關鍵因素。在對這些催化劑進行回顧的過程中，我們觀察到2019年第二季度出現了一些類似的效應。
“幣安效應”： 與數據集包含的其他加密資產相比，Tezos (XTZ), Doge (DOGE) 和Bitcoin SV (BSV)都展現出與其他加密資產之間的較低相關性。有趣的是，Bitcoin SV從幣安下架，導致其在2019年第一季度和第二季度與其他加密資產之間的相關性非常低。
共識機制：與我們之前的第一季度報告相比，共識機制設計似乎仍會影響資產之間的相關性。具體來說，2019年第二季度，平均來看，採用工作量證明機制的資產相互之間的相關性要高於其與採用非工作量證明機制資產之間的相關性。
3. 季度橫向對比
3. 季度橫向對比
3. 季度橫向對比
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來源：幣安研究院、CoinMarketCap
另一方面，第一季度和第二季度，其它加密資產之間的平均相關性始終穩定在0.57-0.58之間。然而，這些加密資產各自的平均相關係數發生了變化，如下表所示：
另一方面，第一季度和第二季度，其它加密資產之間的平均相關性始終穩定在0.57-0.58之間。然而，這些加密資產各自的平均相關係數發生了變化，如下表所示：
另一方面，第一季度和第二季度，其它加密資產之間的平均相關性始終穩定在0.57-0.58之間。然而，這些加密資產各自的平均相關係數發生了變化，如下表所示：
另一方面，第一季度和第二季度，其它加密資產之間的平均相關性始終穩定在0.57-0.58之間。然而，這些加密資產各自的平均相關係數發生了變化，如下表所示：
從上表中發現出一些有趣的現象：.
2019年第二季度與第一季度相比，比特幣（BTC）與其他加密資產之間的相關性有所下降。比特幣與altcoin之間的相關性降低，平均相關性下降幅度為0.11。如上文所述，加密資產整體市值上漲139%，而同期altcoin總計市值（包括穩定幣）上升幅度“僅”有71%。這很可能是因為加密資產投資者在早期牛市狀態下會進行“安全投資轉移”，我們在後續報告中可能會進一步探討這一行為。
與2019年一季度相比，其他採用工作量證明機制的加密資產（如：BCH、DOGE、BTC、ETC、BTG）與其他加密資產之間的相關性有所降低。採用工作量證明機制的加密資產彼此之間並未呈現出更高的相關性，且與其他加密資產之間的相關性均出現更大幅的下降。
4. Launchpad數字資產相關性快覽
4. Launchpad數字資產相關性快覽
4. Launchpad數字資產相關性快覽
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4. Launchpad數字資產相關性快覽BitTorrent (BTT)
2019年1-3月，Binance Launchpad圓滿完成了三次IEO（首次交易平台發行）：Fetch.AI (FET)
2019年2月3日，發行Celer Network (CET)
2019年3月2日，發行
2019年3月24日，發行
本小節分析了這些在第一季度進行IEO的加密貨幣在第二季度（2019年3月31日-6月30日）的相關性強度。儘管這些項目的目標利基市場並不相關（BitTorrent專注於去中心化文件共享，Fetch專注於先進數據市場，而Celer則專注於第二層可擴展性），但它們都是在相似的市場條件下上架的，在幣安完成公開發售後就立即進入了開放市場。
我們選取了6月30日市值最大的7種加密貨幣，以及在2019年第二季度開始之前就在幣安交易平台上發售代幣的5個項目。然後使用各項目在3月31日-6月30日期間的收盤漲跌進行了相關性計算。
圖5-2019年第二季度在Launchpad上發行的加密貨幣日收益率相關矩陣（以美元計價）：
幣安研究院通過客觀中立的機構級研究報告，為加密貨幣領域的投資者提供針對數字資產的深度分析和以數據為驅動的洞察意見。
5. 結論
5. 結論
與2019年第一季度相比，2019年第二季度比特幣和大部分其他大市值加密資產之間的平均相關性有所下降，然而，其他加密資產之間的總體相關性仍然保持較高水平。
幣安研究院通過客觀中立的機構級研究報告，為加密貨幣領域的投資者提供針對數字資產的深度分析和以數據為驅動的洞察意見。
比特幣與其他資產之間相關性的顯著下降有可能是由潛在的投資者行為出現“質量偏好”（flight-to-quality）導致的，這與2017年牛市初期比特幣市場佔有率上升時的情形非常相似。
本報告側重於研究加密貨幣行業相關性的近期變化，並對未來趨勢開展分析，有助於評估當前的加密貨幣市場環境是否與傳統金融市場在牛市早期階段曾出現過的情形相似。
本報告側重於研究加密貨幣行業相關性的近期變化，並對未來趨勢開展分析，有助於評估當前的加密貨幣市場環境是否與傳統金融市場在牛市早期階段曾出現過的情形相似。
幣安研究院通過客觀中立的機構級研究報告，為加密貨幣領域的投資者提供針對數字資產的深度分析和以數據為驅動的洞察意見。
[1]本報告僅用於提供信息，不應作為投資決策的依據，也不應被理解為參與投資交易的建議或針對任何金融工具或其發行人提出的投資策略建議。幣安研究院發布的這份報告與投資、稅務、法律、金融、會計、諮詢或任何其他相關服務的諮詢服務無關，也並非購買、出售或持有任何資產的建議。本報告中包含的信息基於被認為可靠的來源，但不能保證其準確性或完整性。此處表達的任何意見或估計反映了截至此日期做出的判斷，可能會在不公開通知的情況下做出變更。幣安研究院對因使用本出版物/通訊或其內容而導致的任何直接或間接損失概不負責。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/crypto-correlations.html
[2] https://www.coindesk.com/smart-contract-startup-tapped-by-google-as-blockchain-partner
[3] https://medium.com/matic-network/matic-partners-with-chainlink-15f9d5cb87df
[4] https://coingape.com/fake-chinese-news-binance-rumor-bitcoin-sv-prize/
[5] https://www.coindesk.com/kraken-exchange-joins-binance-shapeshift-in-delisting-bitcoin-sv
[6]幣安研究院通過客觀中立的機構級研究報告，為加密貨幣領域的投資者提供針對數字資產的深度分析和以數據為驅動的洞察意見。
[7]2019年3月20日發布的報告《加密資產之間存在高度相關性嗎？ 》https://info.binance.com/en/research/marketresearch/crypto-correlations.html
[8] https://blog.kraken.com/post/2274/kraken-is-delisting-bsv/
[9] https://www.binance.com/en/support/articles/360026666152-Binance-Will-Delist-BCHSV
[10]我們在之前有關相關性的報告中對相反的現象進行過探討，在該報告中，恆星幣上架幣安交易平台導致其與上架幣安平台的加密貨幣之間呈現出更高的相關性。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/defi-1.html
[11]該相關矩陣展現的收益率與2019年3月20日發布的《加密資產之間存在高度相關性嗎？ 》所分析的收益率存在2個月的重合（2019年1月和2月）
