付鹏：阿里與騰訊等大廠AI資本支出打破高自由現金流與穩定回購分紅結構

Odaily星球日報訊 新火集團首席經濟學家付鵬在 X 平台發文表示，騰訊最新自由現金流轉負，阿里、騰訊以及矽谷的 Meta、Google 等大型企業大量增加 AI 資本支出，打破了此前「高自由現金流加穩定回購分紅」的結構。過去一段時間，市場對 AI 持樂觀態度，認為此類大額資本支出代表未來的長期競爭優勢。

其表示，從今年第二季度開始，市場對投入與回報錯配的容忍度下降，態度也更加謹慎。目前，應用端產生的收入規模相較於數千億級累計投入仍處於驗證期，高昂資本支出需要對應可量化的長期回報預期。未來幾個季度將是重要窗口期，投資者情緒已從前幾年的積極轉為謹慎，只有看到真正能夠量化的確定性收入增長，才能消除投資者質疑。同樣的資本支出規模，在不同投資者情緒下可能對應不同結果。