中金：建議繼續超配黃金

Odaily星球日報訊 中金研報稱，我們認為前期壓制黃金的兩種敘事正在被證偽：第一，全球流動性並未真正進入緊縮週期。隨著美國通膨回落、增長放緩，經濟基本面支持貨幣政策走向寬鬆，沃什「明鷹實鴿」，美聯儲改革可能為未來降息打開空間。第二，「去美元化」並未結束。沃什的「縮表」政策客觀上有助於修復美元信譽，但此政策受到金融市場與政治的多重約束，未來落地的確定性高。與此同時，高債務、高赤字和政策不確定性對美元信用的結構性侵蝕可能很難逆轉。

全球央行第二季淨購金反彈至 289 噸，年增 62%，創第二季歷史新高，反映全球央行對美元的擔憂根深蒂固，儲備多元化仍會在中長期支撐黃金需求。隨著全球流動性更加寬鬆，實際利率與美元的上行壓力減輕，黃金或重新獲得流動性和貨幣體系多元化的雙重支撐。我們認為黃金牛市尚未結束，前期調整後重新增配的窗口已經打開，建議繼續超配黃金。