分析：Pendle新質押機制存在激勵失衡問題，或難以起到縮減流通供應的效果

Odaily訊 Blockworks 研究員 Kunal Doshi 於 X 發文表示，Pendle 推出的新質押機制 sPENDLE 可能並未達到許多人所期待的那種「代幣沉澱」（縮減流通供應）效果。

Pendle 給予了現有的 vePENDLE 質押者顯著的倍率加成，此類用戶可獲得的年化收益率遠高於新質押者。當前 vePENDLE 的平均鎖倉期限約為 1.54 年，在轉換為 sPENDLE 時約可獲得 3.31 倍的收益加成，這一加成會隨著解鎖進程逐步衰減。

這裡存在一個明顯失衡的激勵結構：新質押者的收益率僅約 5%–7%，而享受倍率加成的 vePENDLE 質押者則可獲得 16%–24% 的收益。新質押者的收益水平過低，難以吸引足夠規模的新代幣轉向質押。如果 sPENDLE 想要真正發揮縮減供應的作用，就必須通過 Boros 和 Pendle V2 快速放大協議收入，從而整體抬升質押收益。否則，真正的質押需求可能會在更晚階段才出現，即 vePENDLE 質押用戶的倍率衰減之後。

昨日，Pendle 宣布推出流動性質押代幣 sPENDLE，替代 vePENDLE 的多年鎖定模式。