「10.11」清算事件與宏觀逆風共同施壓，加密市場處於「初步穩定但未反轉」階段

Odaily星球日報訊多家VC 在接受採訪時表示，目前加密市場的持續回檔主要由兩大因素推動：10 月10 日的集中清算事件以及更偏緊的宏觀環境。 Dragonfly 合夥人Rob Hadick 指出，低流動性、風險管理不足和預言機或槓桿設計缺陷疊加，導致大規模去槓桿，引發市場不確定性；Tribe Capital 合夥人Boris Revsin 亦稱此次事件是“槓桿洗盤”，並在全市場產生連鎖反應。

同時，短期降息預期降溫、通膨黏性、就業數據走弱、地緣風險升溫與消費疲態等宏觀因素，使過去兩個月風險資產整體承壓。 Robot Ventures 合夥人Anirudh Pai 指出，部分美國經濟領先指標開始回落，類似走勢在此前「衰退擔憂」階段也曾出現，當前尚難判斷是否會惡化為全面衰退。 VC 同時提到，除部分回購支持的代幣外，市場缺乏新增資金流入，ETF 流入動能放緩，使價格下行更快。

展望未來，VC 認為最關鍵因素是宏觀路徑明確化，包括利率政策與聯準會未來領導人選，其對風險資產影響將十分顯著。數據空窗期亦加大波動，例如下次就業數據被視為重要訊號。此外，鏈上經濟活動加速、AI 交易情緒外溢、支付與代幣化趨勢等長期驅動因素仍被市場低估。

在當前階段，VC 普遍認為市場進入“初步穩定期”，但不足以宣告底部形成。比特幣從80000 美元附近反彈，ETF 流入略有改善，但整體仍對利率、通膨與AI 財報敏感。多位受訪者將比特幣100000—110000 美元區間視為市場情緒反轉的重要區間。若ETF 持續淨流入、衍生性商品未平倉量溫和回升且未出現過度槓桿，才可能形成更穩固的反轉結構。

部分投資者指出，目前回檔已將部分具收入能力的優質代幣估值重置至2024 年水平，而鏈上基本面更強，呈現相對吸引力；比特幣主導率在本輪迴調中未顯著上升，顯示資金對高質量Altcoin 仍有配置需求。 （The Block）