民主党拿下两院后，谁将接棒英伟达成为下一“受害者”？

原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

英伟达 5 天内市值蒸发 5000 亿美元，而这显然不会是民主党赢得国会多数后的最后一名“受害者”。

11 月初，美国中期选举结果出炉。不出意外，共和党失去两院控制权，民主党大胜并拿下国会多数席位。

选举结果公布后，除短暂小幅反弹外，科技股、AI 股、能源股等板块再度下跌。叠加美股财报季、Anthropic 即将 IPO、英伟达创始人黄仁勋婚外情风波等因素，美股、黄金、加密资产、石油等市场均未能独善其身，普遍笼罩在下跌阴云中。

一切只是开始，政治局势变化向资本市场和加密市场的传导仍在扩散，在可预见的范围内，未来还将有更多资产面临利空冲击。Odaily星球日报将在本文尝试推演民主党掌控国会后潜在利空的板块及标的，供读者参考（注：以下内容不构成投资建议）。

民主党成为国会两院多数党之后：如何影响资本市场？

首先需要说明的是，由民主党作为多数党把持的新一届国会并未正式上台，距离其正式就职的 2027 年 1 月 3 日仍有约 50 天左右；当下，白宫方面仍然是作为总统的特朗普说了算，其第二任期截止时间为 2029 年 1 月 20 日。

但区别于以往共和党掌握主动的多数党地位，民主党成为多数党后，立法、任命、调查和监管方面的权力重心将逐渐转移至后者手中；特朗普仅具备总统否决权、军权、外交权以及赦免权等权力。

此外，民主党此前还曾强调将对特朗普家族加密项目等发起调查；听证会和传票也是民主党的有力工具，这也是近期黄仁勋面临的主要挑战之一。明白了民主党的“工具”，我们就能大概推断其后续产生影响的主要板块及具体标的。

AI 数据中心及云厂商：直面冲击

根据此前中期选举民调及投票结果等信息，美国人对于 AI 数据中心及云厂商影响就业、生活等现状极为不满，这也是民主党此次拉拢票仓的重要方向之一。

高盛此前预估，民主党上台后，可能收紧数据中心建设规则的州约占美国规划产能的 45%，德州单独就占大约四分之一。受此影响，英伟达（NVDA）、博通（AVGO），以及所有把增长写在 2027、2028 年新建数据中心上的公司如 CoreWeave 、Nebius 以及 IREN、Cipher Mining（CIFR）、MARA Holdings（MARA）、Galaxy Digital（GLXY）、Riot Platforms（RIOT）等加密矿企转型公司将面临项目延迟、造价上升等一系列问题。

有失必有得，高盛欧洲股票交易主管 Rich Privorotsky 就认为，如果未来算力扩张受到限制，已经建成、投入运行的存量算力价值会随之抬升。理论上利好 Meta（META），亚马逊（AMZN），Alphabet（GOOGL）、Microsoft（MSFT）这类已经部署大量算力的超大规模云厂商；但也有可能受到严格监管及调查等限制。

当然，考虑到产业链上下游影响，AI 数据中心及云厂商的利空也将进一步传导至芯片、内存、冷却、电力设备厂商以及能源服务商等标的。如 AMD、SMCI（超微）、MRVL（迈威尔）、NVDA（英伟达）、MU（美光）、SNDK（闪迪）、SKHY（海力士）、INTC（英特尔）、CBRS（Cerebras）等也在波及范围内。

能源相关标的：持续承压

除去数据中心及云厂商对于电力等能源需求的减少，民主党执掌参众两院后，或将从立法、财政等方面影响特朗普对外战争的决策，大大缓和美伊冲突局势。

受此影响，石油相关大宗商品（如 CL、BRENTOIL、WIT）均有不同程度下跌，石油股如埃森克美孚、雪佛龙、壳牌、康菲石油、西方石油等或将持续承压。

此外，共和党与民主党历来的争议焦点之一，即清洁能源补贴及相关法案或许也将迎来退潮时刻，特斯拉（TSLA）等新能源车企或许也将被殃及池鱼。上周特朗普称支持《能源项目审批改革法案》，但面临部分民主党议员及环保组织反对。

加密概念股：立法推进举步维艰

可以预料的是，作为非加密友好党派，民主党在国会两院的得势，势必意味着加密概念股将面临严峻考验以及更加严厉的监管，此前被寄予厚望的 CLARITY 法案也极有可能面临停摆甚至不排除确认无法通过的情况。

受此影响，Coinbase（COIN）、Strategy（MSTR）、Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD）等加密概念股将迎来一系列重磅利空。除去调查以及立法层面的收紧以外，各大加密公司或许也将面临民主党人士的“听证会大棒伺候”。

此外，包括 Hut8、Bitdeer 在内的加密矿企以及如特朗普家族加密项目 WLFI 财库上市公司 ALT5 Sigma（ALTS） 等 DAT 财库上市公司或许也将迎来一波集中出清淘汰。与特朗普关联颇深的特朗普媒体集团（DJT）也处于民主党调查人士的“射程范围”之内。

此外，对于有志 IPO 上市的预测市场平台，如估值数百亿美元的 Kalshi 而言，对加密奉行高压监管政策的民主党必然不会坐视其安然做大，其与美国各个地方州长期以来的监管纠纷及法律裁定或许也将面临一定压力。

当然，民主党上台也并非一边倒的坏事，其对于关税管控、抑制物价、刺激消费等方面也存在一定利好刺激，相关标的有望迎来新一轮上涨。举例而言，如：

• 消费股：沃尔玛（WMT）、Costco（COST）、宝洁（PG）、可口可乐（KO）；
• 医疗股：默沙东（MRK）、礼来（LLY）、强生（JNJ）、联合健康（UNH）；
• 国防安全股：Palantir（PLTR）等。