Anthropic还在疯狂抢算力：8954亿美元承诺，连旧煤电厂都不放过

原文作者：苏扬

原文编辑：徐青阳

原文来源：腾讯科技

AI 公司正在变成大型基础设施买家。

Anthropic 的扩张路径，已经从训练模型、争夺企业客户，延伸到建设数据中心、采购芯片和协调电力资源。为了获得足够的计算能力，这家公司开始直接介入过去主要由云服务商和基础设施运营商承担的工作。

美国当地时间 11 月 2 日，Anthropic 向美国证券交易委员会提交更新后的招股书。文件补充了 2026 年第三季度相关财务数据，并披露长期采购和租赁安排。

文件显示，算力成为 Anthropic 扩张过程中最重要的成本项。为了满足 Claude 模型训练和企业客户调用需求，该公司不仅与亚马逊、谷歌、微软等云服务商签订长期协议，还开始直接采购芯片、参与数据中心建设，并向前加密货币矿企和新型云服务商寻找电力与机房资源。

收入增长 12 倍，重新出现经营亏损

更新后的招股书显示，Anthropic 第三季度营收为 169.6 亿美元，高于第二季度的 115.6 亿美元，也远高于 2025 年同期的约 13.8 亿美元。

今年前三个季度，Anthropic 累计营收 332.42 亿美元，去年同期为 25.45 亿美元，增长约 12 倍。

不过，营收增长并没有带来经营利润的同步改善。

第三季度，Anthropic 经营费用升至 175 亿美元，第二季度为 106 亿美元。当季公司录得 5.67 亿美元经营亏损，而第二季度曾实现 9.74 亿美元经营利润。计算及基础设施费用达到约 99 亿美元，较第二季度的约 56 亿美元增加近一倍。

Anthropic 将经营利润转负主要归因于短期算力采购。由于客户需求增长超过此前锁定的算力供应，Anthropic 不得不在市场上临时购买额外计算资源，而短期采购价格明显高于多年期协议。

第三季度，Anthropic 短期算力采购金额约 50 亿美元。此外，一项与员工捐赠配捐计划有关的非现金费用约 20 亿美元，也对当季经营结果造成了影响。

剔除股权薪酬和上述捐赠配捐费用后，Anthropic 第三季度调整后经营利润率约为 15%，低于第二季度的 19%。调整后利润率下降，反映出收入扩张过程中，算力采购和其他经营成本仍在侵蚀利润空间。

价格端也出现变化。Anthropic 披露，第二季度至第三季度，客户使用量增长带来的收入增加，部分被新模型版本降价和合同折扣抵消，影响金额约 6 亿美元。

Anthropic 第三季度净亏损为 232.9 亿美元，低于第二季度的 663 亿美元。前三个季度累计净亏损达到 1040.39 亿美元，但其中约 943 亿美元与可转换票据、衍生负债等金融工具公允价值变动有关，主要受到公司估值上升影响。

8954 亿美元承诺，近一半将在 2030 年前兑现

招股书披露，截至 9 月底，Anthropic 通过采购承诺和租赁协议形成的累计支出承诺达到 8954 亿美元，绝大部分与计算资源和基础设施有关。

其中，约 4475 亿美元预计在 2030 年 12 月 31 日前兑现，其余部分延伸至 2031 年至 2045 年。未来 12 个月内到期的承诺约 698 亿美元。

这笔金额并不等于已经形成的有息债务，也不代表 Anthropic 需要立即支付全部款项。它包含不同类型的采购合同、设备租赁和数据中心相关协议，付款时间分布在未来多年。但部分合同具有较强约束力，即使实际使用量低于预期，公司仍可能需要承担相应付款义务。

从合同构成看，尚未开始的租赁承诺约 3214 亿美元，固定最低采购承诺约 2656 亿美元。这些长期安排将未来的算力采购和基础设施使用成本提前锁定，也让公司承担了较长时间的付款责任。

截至 9 月底，Anthropic 持有现金、现金等价物和短期投资合计 1318.45 亿美元。如果计入可用信贷额度，公司总流动性约 1466 亿美元。

与账面资金相比，长期承诺的规模明显更大。8954 亿美元约为 Anthropic 现金及短期投资的 6.8 倍；未来 12 个月约 698 亿美元的到期承诺，相当于现有现金及短期投资的约 53%。

招股书也明确提示了其中的经营风险。Anthropic 收入主要来自按使用量计费的消费型业务，大部分收入没有长期合同保障，算力和基础设施支出却通常需要提前多年锁定。公司可能按照预期收入签署长期协议，但未来实际收入未必达到预期。

如果客户收入增长无法覆盖相关付款，或者公司无法以可接受的条件继续融资，Anthropic 可能无法履行部分合同。某些商业协议违约还可能触发信贷协议和可转换票据中的交叉违约条款，导致债务提前到期，甚至使供应商终止合作。

成本增长已经体现在财务数据中。前三个季度，Anthropic 计算及基础设施费用同比增长 329%，增加约 144 亿美元。第三季度相关费用约 99 亿美元，占当季营收约 58%。

从云服务商到矿企，Anthropic 全球寻找算力

据外媒报道，去年年底，Anthropic 管理层已经意识到算力需求预测存在较大不确定性，随后密集签署了数十份算力和基础设施协议，合作对象从大型科技公司延伸到数据中心初创企业、芯片厂商，以及曾经从事加密货币挖矿的企业。

这轮采购不再局限于购买云服务。Anthropic 开始招聘数据中心建设和供应链专家，直接购买服务器设备和冷却系统，帮助合作方加快机房建设。它还与多个州的数据中心开发商接触，研究电网接入、项目许可，以及将旧煤电厂和工业设施改造为数据中心的可能性。

新型云服务商和前加密货币矿企由此进入 Anthropic 的供应体系。外媒整合公开资料显示，Fluidstack、Lambda 等公司提供算力资源，TeraWulf、Hut 8 等企业则参与数据中心建设。

这些合作方掌握着土地、电力接入资源或现成的数据中心设施。对 Anthropic 而言，利用已有场地和电力资源，可以减少从零建设大型园区所需的时间。对部分前矿企来说，转向 AI 数据中心也提供了新的业务增长空间。

但现成场地并不等于可以立即交付算力。电力供应、设备安装和施工人员都可能拖慢项目进度。

Anthropic 最初寻找的数据中心项目规模至少在 200MW 左右，后来开始接受规模约 50MW 的项目，再通过电池储能和天然气发电等方式补充供电。公司也考虑把多个小型项目组合起来，逐步增加算力容量。

Anthropic 也开始直接参与基础设施项目的设计和采购。公司购买芯片、冷却系统等设备，再交由合作运营商安装，以缩短从项目建设到算力上线的时间。

这套模式扩大了 Anthropic 可以接触的资源范围，但也增加了项目管理的复杂度。不同数据中心的建设周期、设备规格、电力条件和交付时间并不一致。即使合同已经签署，实际算力仍要经过建设、设备安装、并网和调试才能投入使用。

能源投资机构 Energize Capital 管理合伙人约翰·塔夫（John Tough）认为，Anthropic 并不掌握完整的算力供应管线，只能在全球范围内逐个寻找电力和基础设施资源，再把不同规模的项目拼接起来。

Anthropic 在招股书中将这部分专用基础设施称为 Anthropic Direct。公司希望通过长期锁定专用容量，减少对价格更高的短期算力采购的依赖。

外媒援引知情人士的话透露，Anthropic 预计 2026 年可拥有超过 3.5GW 的算力容量，并计划在 2027 年将规模扩大一倍。

Anthropic 的长期算力合同，集中在少数大型科技公司和基础设施供应商手中。

根据招股书及相关披露，Anthropic 与谷歌的合同金额约 1213 亿美元，与亚马逊约 1100 亿美元，与微软约 449 亿美元；与 SpaceX 的相关协议金额最高约 1205 亿美元，期限延伸至 2036 年。此外，该公司还与 Fluidstack 和 Lambda 签有相关协议。

博通相关设备租赁承诺约 1612 亿美元，也是此次算力支出结构中不能忽略的一部分。

此外，Anthropic 还计划额外采购约 1250 亿至 1500 亿美元的谷歌芯片，并预计在 AMD 芯片上的支出超过 200 亿美元。这些安排没有固定的合同金额，因此不计入前述 8954 亿美元承诺总额。

多芯片架构是 Anthropic 降低供应风险的另一项安排。该公司在招股书中称，其算力资源来自 AWS Trainium、谷歌 TPU、英伟达 GPU 和 AMD GPU，并将不同来源的算力统一调度，根据不同任务对价格和性能的要求分配资源。这有助于降低对单一芯片供应商的依赖，但也让 Anthropic 与供应链伙伴之间的关系更加复杂。

亚马逊和谷歌既是 Anthropic 的重要投资者，也是云服务和芯片资源供应商。微软同样提供云基础设施。博通则参与芯片及设备供应。Anthropic 向这些企业支付算力费用，同时又从部分企业获得投资或融资支持。

Evercore ISI 分析师马克·马哈尼（Mark Mahaney）此前指出，Anthropic 与大型云服务商之间的关系具有多重属性：既是客户，也是竞争者、销售渠道和投资对象。