每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0131-0206）
- 核心观点：当前加密市场正经历结构性调整，一级市场投资枯竭，行业叙事从颠覆转向依附，市场底部特征显现，同时Layer2等核心叙事面临挑战，而AI与预测市场等新方向受到关注。
- 关键要素：
- 一级市场结构性坍塌，项目多为存量老项目，行业进入去库存阶段，基金或关停或转型。
- Vitalik Buterin指出，依赖多签桥的Layer2并未真正扩展以太坊，宣告了其原有扩展愿景的终结。
- 比特币在负Rho环境下的优势在于其无现金流特性，使其无需根据失效的基准重新定价。
- 加密行业正从构建平行金融体系，退化为依附外部世界不确定性及搬运外部资产的模式。
- 预测市场中，Vitalik的策略是利用市场情绪与真实概率的偏差，通过理性交易获利。
- AI Agent经济进入应用阶段，构建者需聚焦统一索引、能力基准和信任中间件三件事。
- Tether在2025年冻结了价值约12.6亿美元的USDT，主要响应执法机构请求，防范风险需关注合规。
「每周编辑精选」是 Odaily星球日报 的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资与创业
如果一级市场不再生产“未来的二级”，那二级市场一年后在交易什么？交易所会发生什么变化？
即将 TGE 的项目都是“存量老项目”，行业在去库存。一级市场的变化不仅是整体金额缩水，更是结构性坍塌。老牌基金尽管如今募资步履维艰，尚可以存活、躺平、吃管理费、或向投 AI 转型，而更多的基金则早已关停或是转向二级。
行业向外延寻求的解决方案有资产代币化和预测市场。
当一级不再生产未来，二级真正能交易的，是这两样东西——外部世界的不确定性，和可被反复重构的交易叙事。
比特币有三大生存竞争对手：人工智能与资本密集型增长、房地产、美国国债市场。三大市场（人工智能增长、房地产和国债）的总市值超过 100 万亿美元。比特币要想在负 Rho 的环境下取得成功，并不意味着这三大市场都必须崩溃，但它们相对于零收益投资的吸引力必须下降。
比特币缺乏现金流反而成为一种优势。它没有盈利预期，没有票息可被贬值，也没有收益率曲线来锚定市场预期。比特币无需根据失效的基准重新定价，因为它最初就不是根据基准定价的。它只需要在其他一切都被证明是过剩或不可靠时，保持稀缺性即可。
底部几乎总是伴随着市场机制的根本性转变，这种转变从根本上重塑了投资者的行为和预期。虽然当时可能难以察觉，但事后看来却显而易见。
在原生叙事枯竭与机构去杠杆的双重压力下，加密行业正在被迫告别那个试图构建平行金融体系的草莽时代，转而开启一场残酷的「物种演化」——从颠覆者，退化为依附者；从制造资产，转向搬运资产。
AI 巨额资本支出周期本身正在从“注入流动性”转向“抽走流动性”，导致全球金融资本出现实质性短缺。
HYPE 买盘远超想象：解密 PURR 的 ATM 动态扩张机制
如果成交量能维持在当前水平，PURR 每天就可能新增约 800 万美元的「火力」用于买入 HYPE。
再次强调，这并不意味着他们会无脑扫盘、顶着买；但这里的激励结构，与 PIPE 完全不同。
PIPE 融资：资金一次性到位，没有紧迫性，可以拿着现金慢慢等卖盘出现。
ATM 增发：激励结构会发生变化。
如果发行能力随成交量与动量而扩张，而更高的 PURR 成交量能持续打开 ATM 窗口，那么，维持 HYPE 的强势动量，反而可能扩大未来的发行与融资能力。
在这种结构下，在上涨过程中积极买入不再是非理性的。它可以是一种手段，用来维持流动性、抬高成交量，并在时间维度上最大化 ATM 能募集到的资金规模。
这并不是「闭着眼顶单」。它的意思是：在特定条件下，快速吸收卖盘，甚至顺势加码，本身是策略上理性的选择。
另推荐：《a16z 开年观点：当供给侧跃迁，我们需要全新的思考框架》《没有复利的加密货币，跑不赢股票？》《致恐慌中的你：每一次崩盘，都是长期主义者的礼物》《大退潮：加密信仰的崩塌与清算》。
预测市场
XX% 不是在反映真实概率，而是在反映情绪。Vitalik 则站在情绪的对立面，用理性去赚那一段被高估的概率差。
在通过例如凯利公式等基于数学、统计学等完善的交易体系优化后，这样的策略成为当下在预测市场最稳健的投资方式之一。
另推荐：《预测市场：概念、机制与套利策略》《预测市场活跃创历史新高，头部项目值得关注的大事都在这》《靠预测天气，他们在Polymarket狂赚百万美元》。
空投机会和交互指南
币圈空投今日的“付出-回报”失衡，并不是某一个项目的“道德沦丧”，而是一整套行业结构变化的结果。
Web2 大厂用现金来买用户确定性，Web3 把代币收益作为一个可能兑现的承诺。
从用增到留存，空投的效用最多只能撑前半截。
另推荐：《热门交互合集 | Perle Labs 上线新任务；ambient.xyz 早期测试体验（2 月 3 日）》。
Meme
加密货币领域的几乎所有人，都试图借特朗普的总统任期获利：或与其家族达成商业交易，或向其政府寻求监管松绑。但鲜有像 PATRIOT 的支持者这般行事大胆的。
他们借这座雕像为一种名为 PATRIOT 的 Meme 币造势。打造一尊巨型雕像是种耗资不菲的社交媒体造势方式，却也是一桩潜在的盈利计划。
以太坊与扩容
Vitalik 的 Layer2 清算时刻：五年扩张，终成「弃子」
2 月 3 日，Vitalik Buterin 在 X 上说：Layer2 作为'品牌化分片 (Branded Sharding)'来解决以太坊扩展性的最初愿景，已经不再成立。
一句话，几乎宣告了过去五年以太坊主流叙事的终结。曾经被寄予厚望、被视为以太坊救命稻草的 Layer2 阵营，正面临着自诞生以来最大的合法性危机。更直接的批评随后而来，Vitalik 在帖子中毫不留情地写道：「如果你创建了一个每秒 10000 笔交易的 EVM，但它与 L1 的连接是通过多签桥来实现的，那么你并不是在扩展以太坊。」
以太坊正在收回它的主权。
另推荐：《除了否定自己，Vitalik 还在思考什么》。
CeFi & DeFi
合约交易流水遭遇挑战；主流币流动性被局部反超；新标的扩展进度偏缓慢。币安正在失去的，并不是市场份额，而是“定义交易所是什么”的话语权。
Web3 & AI
从 Moltbook 到 MOLT：AI 自治想象，是如何被加密市场接住的？
Moltbook 是给 AI Agent 用的社交网络。AI 代理们完全无拘无束的集体即兴创作，已形成一场高度碎片化、脑洞炸裂又偶尔深刻的数字狂欢。
Moltbook 的魅力或许不在于“深度”或“有用”，而在于那种纯净的、无人干预的集体无意识喷发。
名人发声和媒体雪球下，Moltbook 已成功破圈。
Meme 币 MOLT 也从蹭热度到“被认领”。
重仓过第一轮 AI Agent 热潮的我，如何看今天的 Moltbook？
上一轮 AI Agent 热潮中，市场买单的，与其说是使用价值，不如说是对“AI Agent 叙事”的集体 FOMO。因为 Moltbook 突然爆火，市场久违地开始为“AI Agent 本身”买单。这次，讨论的重点不再是 AI Agent 能不能帮人干活，而是当 Agent 以这种方式存在时，Web3 是否还能参与其中。
短期内未必在 AI Agent 赛道有大行情，但值得重新关注。
基础设施阶段正在收尾，应用阶段已经开启。当前构建者应当聚焦三件事：
- 构建统一发现索引层，将所有平台的服务聚合为一个可搜索的入口；
- 建立能力基准体系，用可验证结果证明代理能力，而非仅依赖评分；
- 开发信任门控中间件，将 ERC-8004 的验证机制接入 x402 的支付执行流程。
从“协议就绪”迈向“产品就绪”的转变，将在未来 2–3 个月内发生。现在就是动手的时间。
安全
2025 年，Tether 累计将 4163 个唯一地址纳入黑名单，冻结资金规模达 12.6 亿美元，其中 55.6%（6.9842 亿美元）被销毁，仅 3.6%的黑名单地址在当年完成解冻。响应执法机构请求，是地址被冻结最主要的触发路径。文章也为防范被冻、查询冻结、申诉等提供指引。
一周热点恶补
过去的一周内，1 月 31 日，黄金创 40 年来单日最大跌幅，白银跌超 36%创纪录；2 月 6 日，市场大跌，BTC 最低跌至 6 万美元关口；
此外，政策与宏观市场方面，沃什提名引发政策逻辑重估，美联储或转向“缩表+降息”的组合模式；美国政府正式部分停摆；欧洲央行如期按兵不动，维持三大利率不变；
观点与发声方面，特朗普不知情阿布扎比向 WLFI 投资 5 亿美元；Santiment：市场情绪触及年内低点，机构布局显示长期信心未减释放看涨信号；Bitwise CIO：加密寒冬自 2025 年 1 月就已开始，但被 ETF 及 DAT 资金流入数据掩盖，现在即将结束；德意志银行：比特币近期下跌源于信心丧失，而非市场结构崩溃；Uniswap 创始人 Hayden Adams：以太坊若想更独立需采取工程驱动方法；何一：社区发起“提币运动”对交易所而言是有效的压力测试；
机构、大公司与头部项目方面，Multicoin Capital：联创兼管理合伙人 Kyle Samani 已卸任其在 Multicoin 的日常职责与管理职务，并转为顾问角色，Samani 的兴趣已从加密货币领域扩展至 AI 、长寿科技与机器人等前沿方向（解读）；Polymarket 和 Kalshi 因定义差异出现分歧，美国政府停摆博弈凸显预测市场“定义精度”问题；Polymarket 纽约开店，Kalshi 狂撒 50 美元超市券（解读）；Jupiter宣布将整合预测市场 Polymarket；BNB Chain 发布 BAP-578 标准，提出非同质化代理（NFA）概念……嗯，又是跌跌跌跌的一周。
附《每周编辑精选》系列传送门。
下期再会~
