一文全览主要 CEX 加密股票产品方案

Trong chu kỳ thị trường này, TradFi đang trở thành một trong những hướng mở rộng rõ ràng nhất của các sàn giao dịch tập trung, trong đó tài sản cổ phiếu dần trở thành điểm vào sản phẩm cốt lõi nhất trong vòng cạnh tranh này.

Thực tế, bước sang năm 2026, ngày càng nhiều sàn giao dịch bắt đầu đưa cổ phiếu Mỹ, ETF và thậm chí cả tài sản Pre-IPO vào hệ thống giao dịch của mình. Hình thái sản phẩm cũng dần mở rộng từ các sản phẩm phái sinh giá thuần túy sang cổ phiếu token hóa giao ngay, tài sản có thể chuyển nhượng trên chuỗi, hợp đồng cổ phiếu, CFD, cũng như các dịch vụ giao dịch cổ phiếu kết nối trực tiếp với thị trường chứng khoán truyền thống.

Theo thống kê của CoinGecko đối với các nền tảng giao dịch tiền mã hóa chính, khối lượng giao dịch hàng tháng của các hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu trên 13 nền tảng giao dịch hàng đầu đã tăng từ khoảng 831 triệu USD vào tháng 7 năm 2025 lên khoảng 34 tỷ USD vào tháng 5 năm 2026, tăng gần 40 lần trong chưa đầy một năm.

Trong đó, chỉ riêng năm tháng đầu năm 2026, tổng quy mô giao dịch tích lũy của các hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu đã vượt qua cả năm 2025. Các hợp đồng vĩnh cửu TradFi/RWA bao gồm cổ phiếu, hàng hóa, chỉ số, v.v., đã đạt khối lượng giao dịch 347,17 tỷ USD chỉ riêng trong tháng 5 năm 2026, và quy mô tích lũy trong năm 2026 đã vượt quá 1,32 nghìn tỷ USD.

Về hướng cổ phiếu token hóa giao ngay và trên chuỗi, lấy xStocks, một trong những hệ thống cổ phiếu token hóa chính hiện nay, làm ví dụ: tính đến tháng 7 năm 2026, khối lượng giao dịch tích lũy được công bố chính thức đã vượt quá 35 tỷ USD, với gần 200.000 người nắm giữ trên toàn cầu, và đang bắt đầu mở rộng từ cổ phiếu Mỹ và ETF sang các thị trường như Hồng Kông, Anh, Châu Âu và Hàn Quốc.

Vì vậy, xét từ tốc độ cập nhật sản phẩm cũng như khoản đầu tư gần đây của các sàn giao dịch lớn, lĩnh vực này khó có thể bị hiểu đơn giản là một thí nghiệm RWA ngoài lề. Đường đua này đang dần trở thành một bối cảnh cạnh tranh quan trọng để CEX mở rộng từ Crypto sang TradFi, và vẫn đang trong giai đoạn bùng nổ.

Tất nhiên, nhìn từ toàn bộ thị trường chứng khoán toàn cầu, cổ phiếu tiền mã hóa vẫn đang ở giai đoạn tương đối sớm. Theo dữ liệu từ CoinGecko, hoạt động giao dịch của các sản phẩm phái sinh cổ phiếu tiền mã hóa hiện vẫn chưa đến 1% khối lượng giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống. Điều này cũng cho thấy không gian phát triển tổng thể vẫn còn rất lớn.

Sau đó, nếu chúng ta tập trung sâu hơn vào từng giải pháp CEX, không khó để nhận ra rằng cách thức mà mỗi sàn giao dịch tham gia vào đường đua này là không giống nhau.

Bài viết này sẽ hệ thống hóa và so sánh các giải pháp cổ phiếu tiền mã hóa hiện tại của một số nền tảng chính bao gồm Binance, OKX, Bitget, Gate, Kraken, Coinbase, Backpack, nhằm giúp độc giả và nhà giao dịch hiểu rõ hơn về thị trường cũng như cục diện cổ phiếu tiền mã hóa hiện nay.

Tổng quan các giải pháp nền tảng cổ phiếu tiền mã hóa CEX chính

Binance

Sự bố trí của Binance trong lĩnh vực cổ phiếu tiền mã hóa không còn giới hạn ở Tokenized Stocks đơn lẻ. Hiện tại, họ đã dần hình thành một hệ thống sản phẩm đa tầng bao phủ giao dịch cổ phiếu thực, chứng khoán token hóa, hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu và các sản phẩm phái sinh Pre-IPO, bao gồm Binance Stocks, bStocks, TradFi Perps, Pre-IPO Perps, v.v.

Bằng cách tách cùng một mã cổ phiếu thành nhiều hình thái giao dịch khác nhau, người dùng vừa có thể trực tiếp nắm giữ cổ phiếu, vừa có thể chuyển đổi một phần cổ phiếu thành Token đưa lên chuỗi, và cũng có thể giao dịch đòn bẩy thông qua hợp đồng vĩnh cửu.

• Binance Stocks

Khác với bStocks, Binance Stocks thực chất không phải là cổ phiếu token hóa. Dịch vụ này do nhà môi giới-đại lý Nest Trading Limited của Binance trong khuôn khổ ADGM cung cấp, và kết nối với hệ thống môi giới chứng khoán và thanh toán bù trừ bên ngoài. Sau khi người dùng mua cổ phiếu, họ trở thành chủ sở hữu thụ hưởng (beneficial owner) của chứng khoán tương ứng. Cổ phiếu được lưu ký bởi nhà môi giới hợp tác, và trong các trường hợp áp dụng, người dùng được hưởng cổ tức cũng như các quyền lợi liên quan phát sinh từ các hoạt động doanh nghiệp như chia tách cổ phiếu.

Ngay từ khi ra mắt, Binance Stocks đã hỗ trợ hơn 7.000 cổ phiếu niêm yết tại Mỹ và ETF, bao phủ các cổ phiếu công nghệ lớn, tài chính, tiêu dùng, năng lượng, bán dẫn và nhiều ETF tại thị trường Mỹ. Ngưỡng đầu tư tối thiểu chỉ 5 USD, và một số cổ phiếu hỗ trợ giao dịch cổ phiếu lẻ. Việc mua cổ phiếu chủ yếu được thanh toán bằng USDC, đồng thời người dùng có thể trực tiếp sử dụng tài sản trong tài khoản Binance như BNB, USDT, USD1, U để đặt lệnh, và hệ thống sẽ tự động chuyển đổi sang USDC trong quá trình khớp lệnh.

Binance Stocks hỗ trợ giờ giao dịch thông thường của thị trường chứng khoán Mỹ, giao dịch trước giờ mở cửa và sau giờ đóng cửa, đồng thời một số chứng khoán còn hỗ trợ thêm giao dịch qua đêm (Overnight Trading), do đó có thể đạt được giao dịch 24/5 tối đa; Lệnh Market chủ yếu được thực hiện trong giờ giao dịch thông thường của thị trường chứng khoán Mỹ, trong khi Lệnh Limit có thể bao phủ phiên Extended Hours và Overnight dài hơn.

Vì vậy, Binance Stocks hướng đến việc cho phép những người dùng Crypto đã có sẵn tài khoản trên Binance, không cần mở tài khoản môi giới truyền thống mới, có thể trực tiếp tham gia vào thị trường chứng khoán Mỹ.

• bStocks

bStocks được phát hành bởi BTech Holdings Limited, một thực thể liên kết của tập đoàn Binance, tên đầy đủ là bStocks Tokenized Securities, và được phân loại theo cấu trúc pháp lý ADGM là Certificates theo định nghĩa tại FSMR Schedule 1 Paragraph 92. Mỗi bStock được hỗ trợ 1:1 bởi cổ phiếu Mỹ tương ứng do tổ chức lưu ký được quản lý nắm giữ, nhưng người dùng nắm giữ quyền lợi đối với chứng khoán cơ sở mà tổ chức phát hành đang nắm giữ, và sẽ không trực tiếp được đăng ký làm cổ đông truyền thống của công ty niêm yết.

Binance kết nối trực tiếp "tài khoản cổ phiếu thực" và "Token cổ phiếu trên chuỗi" của mình. Người dùng đủ điều kiện có thể trực tiếp mua bStocks, hoặc trước tiên mua cổ phiếu thực thông qua Binance Stocks, sau đó chuyển đổi các cổ phiếu được hỗ trợ thành bStock tương ứng theo tỷ lệ 1:1 với phí chuyển đổi bằng 0; ngược lại, bStock cũng có thể được chuyển đổi lại thành quyền lợi cổ phiếu trong Binance Stocks.

Sau khi chuyển sang trạng thái Token, tài sản sẽ trở thành tài sản BEP-20 trên BNB Smart Chain. Người dùng vừa có thể giao dịch 24/7 trên Binance Spot, vừa có thể rút về ví BSC của mình, và tiếp tục kết nối với các kịch bản DeFi trên chuỗi hỗ trợ bStocks. Các hoạt động doanh nghiệp như cổ tức và chia tách cổ phiếu được phản ánh vào số dư Token thông qua cơ chế Multiplier do Binance thiết kế.

Binance hiện hỗ trợ một số bStocks được đưa vào hệ thống Margin, Portfolio Margin và tài sản thế chấp, phát huy đầy đủ tính kết hợp của tài sản theo cách DeFi.

Người dùng có thể truy cập hợp đồng vĩnh cửu trên chuỗi do Aster cung cấp thông qua Binance Wallet để giao dịch một số cổ phiếu blue-chip, ETF và hàng hóa. Tuy nhiên, phần giao dịch này thực tế diễn ra trên DEX bên thứ ba là Aster, chứ không phải hệ thống giao dịch và thanh toán bù trừ của chính Binance CEX, do đó bài viết này không tính vào các sản phẩm cổ phiếu cốt lõi của Binance CEX, mà chỉ coi là cổng bổ sung trong hệ sinh thái Binance.

• TradFi Perps

Khác với hai loại trên, TradFi Perps không yêu cầu người dùng nắm giữ hoặc chuyển đổi cổ phiếu thực, mà trực tiếp sử dụng hệ thống hợp đồng vĩnh cửu mà người dùng Binance đã rất quen thuộc để cung cấp mức độ tiếp xúc với giá cổ phiếu.

Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu của Binance sử dụng cấu trúc thanh toán bằng USDT, giao dịch 24/7, Funding tám giờ một lần, với số tiền danh nghĩa tối thiểu thường là 5 USDT, và hỗ trợ Multi-Assets Mode. Từ tháng 5 năm 2026, Equity TradFi Perps đã tiếp tục giới thiệu Orderbook EWMA Index Mode trong thời gian thị trường chứng khoán cơ sở đóng cửa, sử dụng Impact Mid Price từ sổ lệnh của Binance kết hợp với cơ chế EWMA để hình thành giá chỉ số liên tục.

Hiện tại, hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu của Binance đã mở rộng từ các cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu khái niệm Crypto ban đầu như MSTR, AMZN, CRCL, COIN, PLTR, sang các cổ phiếu công nghệ lớn, bán dẫn, ETF và thị trường châu Á. Giờ đây, ngoài POPMARTUSDT tương ứng với cổ phiếu Pop Mart niêm yết tại Hồng Kông, cũng như các ETF vĩnh cửu như TMF, TBT, BITO, họ cũng đã tiếp tục niêm yết các cổ phiếu và ETF Hồng Kông, Hàn Quốc như ZhongJi Innolight, Samsung Electro-Mechanics, HANMI Semiconductor, LG Electronics, NAVER, KODEX 200 ETF, v.v. Một số hợp đồng có đòn bẩy tối đa lên tới 20-25 lần.

• Pre-IPO Perp

Binance chính thức ra mắt Pre-IPO Perpetual Contracts vào tháng 5 năm 2026. Các công ty tương ứng với loại hợp đồng này thậm chí còn chưa chính thức trở thành công ty niêm yết tại thời điểm sản phẩm ra mắt. Ví dụ, Pre-IPO Perp đầu tiên SPCXUSDT, nhằm cho phép người dùng giao dịch kỳ vọng của thị trường về định giá tiềm năng trên thị trường công khai của SpaceX thông qua hợp đồng vĩnh cửu ký quỹ USDT trước khi SpaceX chính thức IPO.

Sau khi SpaceX niêm yết, sản phẩm này đã trực tiếp chuyển đổi từ Pre-IPO Perp thành TradFi Perpetual thông thường, và chỉ số giá chuyển sang giá thị trường công khai chính thức. Đồng thời, người dùng cũng có thể trực tiếp mua cổ phiếu SPCX trên Binance Stocks và nhận được SPCXB thông qua bStocks.

Do đó, Pre-IPO Perp hỗ trợ một số tài sản có thể được giao dịch dưới dạng Perp trước khi niêm yết, giao dịch cổ phiếu thực sau khi niêm yết, cổ phiếu thực có thể được token hóa thành bStock, đồng thời vẫn có thể tiếp tục giao dịch hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu tiêu chuẩn.

Kraken

Kraken hiện cũng có cấu trúc sản phẩm khá hoàn chỉnh theo hướng cổ phiếu tiền mã hóa, chủ yếu bao gồm giao dịch cổ phiếu thực, cổ phiếu token hóa xStocks, cũng như hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu và Pre-IPO Perps phái sinh dựa trên xStocks.

Tất nhiên, xStock của Kraken thuộc giải pháp nằm ở t