Powell's Press Conference: No Rate Cuts Before Inflation Improves, Will Serve as Interim Chair if Necessary
- Core View: The Federal Reserve kept interest rates unchanged, emphasizing that rate cuts will not be considered until further improvement in inflation is seen, while acknowledging that the possibility of rate hikes has been discussed, though it is not the baseline scenario. Current policy faces a complex balancing act with risks of both rising inflation and a cooling labor market.
- Key Elements:
- The pace of inflation cooling has slowed, short-term inflation expectations have risen again. Tariff pass-through and energy shocks (rising oil prices) are the main upside risks; a decline in goods inflation may not occur until mid-year.
- The labor market appears stable on the surface but downside risks are accumulating. Job growth is at a low level. Energy shocks could negatively impact economic activity through channels like dampening consumption, creating a ripple effect.
- Fed Chair Powell confirmed that if a successor is not confirmed, he will continue to serve in an "interim chair" capacity after his term ends to ensure the Fed's operations and independence are not disrupted by political interference.
- Regarding the impact of AI, Powell believes that in the short term, large-scale data center construction could boost demand and the neutral rate, while the long-term productivity-enhancing effects will take years to materialize and verify.
- Monetary policy is not on a preset path. The Fed will make decisions meeting-by-meeting based on data, maintaining a high level of attention and cautious assessment of uncertainties such as the Middle East situation.
Tác giả gốc: Zhao Yuhe
Nguồn gốc: Wall Street Insights
Điểm chính từ cuộc họp báo của Chủ tịch Powell:
1. Fed tạm thời không cắt lãi suất, khả năng tăng lãi suất quay trở lại phạm vi thảo luận: Fed giữ nguyên mục tiêu lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3,5%-3,75%. Powell tuyên bố rõ ràng rằng sẽ không xem xét cắt giảm lãi suất cho đến khi thấy lạm phát được cải thiện hơn nữa; đồng thời, nội bộ Ủy ban đã bắt đầu thảo luận về việc "bước tiếp theo có thể là tăng lãi suất", mặc dù đây vẫn không phải là kịch bản cơ bản được hầu hết các quan chức giả định.
2. Thuế quan và năng lượng đang tạo ra "cú sốc kép" đối với lạm phát. Powell chỉ ra rằng quá trình hạ nhiệt lạm phát hiện tại đã chậm lại đáng kể, kỳ vọng lạm phát ngắn hạn trong vài tuần gần đây lại tăng lên. Áp lực giá từ thuế quan vẫn đang lan truyền sang lạm phát cốt lõi, trong khi giá dầu tăng do tình hình Trung Đông cũng đang tạo thêm rủi ro tăng giá mới, lạm phát hàng hóa có thể phải chờ ít nhất đến giữa năm nay mới giảm rõ rệt.
3. Thị trường lao động bề ngoài ổn định, nhưng rủi ro suy giảm đang tích lũy. Powell thừa nhận rằng tăng trưởng việc làm đã ở mức thấp, trong bối cảnh nguồn cung lao động chậm lại, "sự cân bằng" của thị trường lao động tự thân đã mang tính dễ tổn thương nhất định. Đồng thời, cú sốc năng lượng không chỉ đẩy giá lên, mà còn có thể thông qua việc kìm hãm tiêu dùng, gây áp lực lên chi phí doanh nghiệp và làm xáo trộn chuỗi vận chuyển, tạo ra phản ứng dây chuyền tiêu cực đối với việc làm và hoạt động kinh tế tổng thể.
4. Khủng hoảng năng lượng tiếp tục leo thang, giá dầu quốc tế tăng mạnh. Chiến tranh Iran dẫn đến nhiều cơ sở năng lượng bị tấn công, eo biển Hormuz đối mặt với nguy cơ phong tỏa, lo ngại của thị trường về gián đoạn nguồn cung dầu thô tăng nhanh, dầu Brent từng vượt mức 107 USD. Powell nhấn mạnh, hiện vẫn khó đánh giá cú sốc này sẽ kéo dài bao lâu, ảnh hưởng lớn đến mức nào, nhưng tác động tiềm tàng của nó đối với nền kinh tế Mỹ và toàn cầu không thể đánh giá thấp.
5. AI chưa kéo năng suất lên đáng kể ở cấp độ vĩ mô, ngược lại trong ngắn hạn có thể đẩy lãi suất trung lập lên cao. Powell cho biết, sự cải thiện năng suất hiện tại không thể quy cho AI tạo sinh, vì tác động liên quan cần nhiều năm nữa mới có thể được xác nhận. Ngược lại, việc xây dựng các trung tâm dữ liệu quy mô lớn hiện nay đang đẩy cao nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ, vừa có thể làm tăng áp lực lạm phát, vừa có thể đẩy lãi suất trung lập lên cao.
6. Powell xác nhận sẽ không rời Fed trong thời gian điều tra, sẽ tiếp tục thực thi nhiệm vụ khi cần thiết, đảm nhận vai trò "Chủ tịch tạm thời". Ông cho biết, trước khi cuộc điều tra hoàn tất, quá trình minh bạch và kết luận rõ ràng, ông không có kế hoạch từ chức ủy viên; nếu khi nhiệm kỳ Chủ tịch kết thúc mà người kế nhiệm vẫn chưa được xác nhận, ông sẽ tiếp tục thực thi nhiệm vụ với tư cách Chủ tịch tạm thời theo quy định pháp luật, cho đến khi Chủ tịch mới chính thức nhậm chức, để đảm bảo hoạt động và tính độc lập của Fed không bị can thiệp chính trị.
Vào thứ Tư, ngày 18 tháng 3, Fed công bố quyết định lãi suất, Fed giữ nguyên lãi suất như dự kiến. Chủ tịch Fed Powell tại cuộc họp báo cho biết, kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đã tăng lên trong vài tuần gần đây, hầu hết kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn phù hợp với mục tiêu 2%.
Powell trong phần mở đầu cho biết, tình hình việc làm Mỹ hiện tại nhìn chung ổn định, thị trường lao động vẫn vững chắc, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp, nhưng lạm phát vẫn cao, cho rằng lập trường chính sách tiền tệ hiện tại, có lợi cho việc thúc đẩy đạt được việc làm tối đa và mục tiêu lạm phát 2%. Ông cho biết, sự phát triển của tình hình Trung Đông vẫn còn nhiều bất ổn đối với tác động đến nền kinh tế Mỹ.
Powell nói,
Các chỉ số hiện có cho thấy, hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc. Chi tiêu của người tiêu dùng vẫn kiên cường, đầu tư cố định tiếp tục tăng trưởng. Ngược lại, hoạt động của thị trường nhà ở vẫn yếu.
Trong Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) mới nhất, giá trị trung bình dự báo cho thấy, GDP Mỹ năm nay sẽ tăng trưởng 2,4%, năm sau tăng 2,3%, cao hơn một chút so với dự báo tháng 12 năm ngoái. Về thị trường lao động, tỷ lệ thất nghiệp tháng 2 là 4,4%, kể từ cuối mùa hè năm ngoái đến nay không thay đổi nhiều.
Về việc làm, Powell cho biết, tăng trưởng việc làm Mỹ đã chậm lại. Tốc độ tăng việc làm trong năm qua chậm lại, phần lớn phản ánh sự sụt giảm tăng trưởng nguồn cung lao động, điều này liên quan đến việc giảm nhập cư và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm, đồng thời nhu cầu lao động cũng suy yếu. Các chỉ số khác, bao gồm vị trí tuyển dụng trống, sa thải, tuyển dụng và tăng trưởng lương danh nghĩa, nhìn chung trong vài tháng gần đây không thay đổi nhiều. Trong SEP, dự báo trung vị tỷ lệ thất nghiệp là 4,4% vào cuối năm nay, sau đó sẽ giảm nhẹ.
Về lạm phát, Powell nói, lạm phát Mỹ đã giảm từ mức cao giữa năm 2022, nhưng so với mục tiêu 2% vẫn còn cao. Số liệu cho thấy, tính đến tháng 2, chỉ số giá PCE tổng thể tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, sau khi loại trừ thực phẩm và năng lượng biến động mạnh, PCE cốt lõi tăng 3,3%. Chỉ số cao một phần phản ánh lạm phát trong lĩnh vực hàng hóa tăng do ảnh hưởng của thuế quan.
Ông cho biết, các chỉ số kỳ vọng lạm phát gần đây trong vài tuần gần đây đã tăng lên, có thể phản ánh ảnh hưởng của biến động giá dầu, trong khi kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn nhìn chung phù hợp với mục tiêu 2%. Dự báo trung vị lạm phát năm nay là 2,7%, năm sau là 2,2%, đều cao hơn một chút so với dự báo tháng 12 năm ngoái.
Powell nói,
Tác động của tình hình Trung Đông đối với nền kinh tế Mỹ vẫn còn nhiều bất ổn. Trong ngắn hạn, giá năng lượng tăng sẽ đẩy lạm phát tổng thể lên cao, nhưng phạm vi và thời gian tác động của nó đối với nền kinh tế vẫn cần được theo dõi.
Trong SEP, các thành viên FOMC dựa trên đánh giá riêng của họ về triển vọng kinh tế, đưa ra dự báo đường đi lãi suất quỹ liên bang phù hợp. Dự báo trung vị cho thấy, lãi suất cuối năm nay là 3,4%, cuối năm sau là 3,1%, so với tháng 12 năm ngoái hầu như không thay đổi.
Powell cho biết, như mọi khi, các dự báo cá nhân này tồn tại sự không chắc chắn, và không đại diện cho kế hoạch hoặc quyết định đã định của Ủy ban. Chính sách tiền tệ không có con đường định sẵn, Fed sẽ đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu tại mỗi cuộc họp.
Trong phần hỏi đáp tiếp theo, Powell cho biết, một loạt cú sốc trước đó đã làm gián đoạn tiến trình ban đầu mà Fed đạt được trong việc kiềm chế lạm phát. Ông nhấn mạnh, nếu không thấy lạm phát được cải thiện, thì sẽ không có cắt giảm lãi suất.
Ông cho biết, hiện lãi suất đang ở gần điểm tới hạn giữa hạn chế và không hạn chế, cho rằng duy trì tính hạn chế lãi suất nhẹ có ý nghĩa quan trọng. Fed đang ở trong tình thế khó khăn, cần cân bằng các rủi ro. Ông cũng nói, khả năng hành động tiếp theo là tăng lãi suất thực sự đã được đề cập, tuy nhiên hầu hết các quan chức không cho rằng đây sẽ là giả định cơ bản.
Và đối với vấn đề ở lại hay rời đi được quan tâm, Powell xác nhận không rời đi trong thời gian điều tra. Ông nói, nếu người kế nhiệm chưa được xác nhận, sau khi nhiệm kỳ Chủ tịch kết thúc, ông sẽ tiếp tục thực thi nhiệm vụ với tư cách Chủ tịch tạm thời, nỗ lực bảo vệ tính độc lập của Fed không bị giới chính trị can thiệp.
Dưới đây là phần hỏi đáp tại cuộc họp báo của Chủ tịch Powell:
Q1: Hiện có một quan điểm cho rằng, Fed sẽ "bỏ qua" (look through) việc giá dầu tăng do xung đột Trung Đông. Tại thời điểm hiện tại, cách làm như vậy có phù hợp không? Ngoài ra, lạm phát trong khoảng năm năm qua luôn cao hơn mục tiêu, điều này ảnh hưởng đến mức độ nào trong đánh giá của Ủy ban?
Powell: Trước tiên, tôi muốn nói, chúng tôi rất rõ về biểu hiện lạm phát trong vài năm qua. Một loạt cú sốc đã làm gián đoạn tiến trình ban đầu mà chúng tôi đạt được. Cú sốc gần đây nhất đến từ thuế quan, hiện tại lạm phát tương lai cũng sẽ chịu một số ảnh hưởng.
Một điểm chúng tôi thực sự quan tâm năm nay, là liệu lạm phát có đạt được tiến triển hay không, đặc biệt là sự sụt giảm của lạm phát hàng hóa. Khi ảnh hưởng một lần của thuế quan đối với giá dần được tiêu hóa trong hệ thống và nền kinh tế, chúng tôi hy vọng sẽ thấy tiến triển này. Đây là điều chúng tôi quan tâm chính hiện nay. Trong quá trình này, chúng tôi cần thấy tiến triển này, mới có thể xác nhận chúng tôi thực sự đang có sự cải thiện. Bởi vì nhìn tổng thể, chúng tôi thực tế không đạt được tiến triển. Nếu bạn nhìn vào lạm phát cốt lõi tổng thể, khoảng 3%. Trong đó có một phần khá lớn, khoảng 0,5 đến 0,75 điểm phần trăm, là do thuế quan gây ra, chúng tôi đang theo dõi phần này có giảm xuống hay không.
