Tác giả gốc: Người đóng góp cốt lõi của Biteye Viee

Biên tập viên gốc: Denise, cộng tác viên cốt lõi của Biteye

Trong vài năm qua, stablecoin là những cái tên im ắng nhất trên thị trường tiền điện tử, nhưng sự hiện diện của chúng vẫn tiếp tục gia tăng. Chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán thương mại và các chương trình thí điểm tuân thủ quy định... stablecoin vẫn là một thành phần thiết yếu của dòng vốn tiền điện tử.

Năm nay, một thay đổi thậm chí còn quan trọng hơn đã diễn ra: các đơn vị phát hành stablecoin không còn hài lòng với việc chỉ hoạt động trên chuỗi nữa mà đang bắt đầu xây dựng chuỗi riêng của mình. Vào tháng 8, Circle đã công bố ra mắt Arc, ngay sau đó là Tempo do Stripe dẫn đầu, cũng công bố thêm chi tiết. Việc hai gã khổng lồ này, cả hai đều tham gia sâu vào lĩnh vực stablecoin, thực hiện bước đi này gần như cùng lúc là một điều thú vị.

Tại sao stablecoin lại cần blockchain riêng? Trong thị trường dường như tập trung vào doanh nghiệp này, liệu các nhà đầu tư bán lẻ có còn cơ hội? Khi stablecoin tự kiểm soát dòng tiền của mình, liệu các chuỗi công khai đa năng như Ethereum và Solana có còn giữ được đủ sức ảnh hưởng?

Bài viết này sẽ khám phá bốn khía cạnh:

1. Blockchain công khai stablecoin là gì và nó khác với blockchain công khai truyền thống như thế nào?

2. So sánh các phương án thiết kế của các dự án tiêu biểu;

3. Chuỗi công khai stablecoin có đe dọa Ethereum không?

4. Cơ hội cho người dùng thông thường tham gia thị trường.

Chuỗi công khai Stablecoin: con đường tiến gần hơn đến "lớp thanh lý"

Nếu các chuỗi công khai như Ethereum và Solana tập trung vào các ứng dụng phi tập trung thì các chuỗi công khai stablecoin lại gần với lớp thanh toán hơn.

Chúng có một số đặc điểm riêng biệt:

• Stablecoin là Gas: phí giao dịch ổn định và có thể dự đoán được, và không cần phải nắm giữ thêm tài sản biến động để trả "phí vận chuyển".
• Tối ưu hóa thanh toán và bù trừ: Mục tiêu không phải là "linh hoạt" mà là "ổn định và dễ sử dụng".
• Mô-đun tuân thủ tích hợp: tạo điều kiện kết nối với các ngân hàng và tổ chức thanh toán, giảm thiểu các vùng xám.
• Được thiết kế dựa trên nhu cầu về "tiền": thanh toán chéo tiền tệ, khớp lệnh ngoại hối, đơn vị kế toán thống nhất và hệ thống thanh toán bù trừ gần với thế giới thực hơn.

Nói cách khác, chuỗi stablecoin công khai giống một mô hình tích hợp theo chiều dọc hơn, từ phát hành, thanh lý đến ứng dụng, cố gắng kiểm soát càng nhiều mắt xích quan trọng càng tốt. Chi phí là phải chịu áp lực của giai đoạn khởi đầu ban đầu, nhưng về lâu dài, nó có thể đạt được quy mô kinh tế và tiếng nói.

Các con đường khác nhau được thực hiện bởi 5 chuỗi đại diện

1. Arc@arc: Blockchain công khai độc quyền đầu tiên của Circle

Là đơn vị phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, việc Circle ra mắt Arc không có gì bất ngờ. Mặc dù USDC có thị trường rộng lớn, phí giao dịch của nó vẫn phụ thuộc vào sự biến động trên Ethereum và các blockchain công khai khác. Sự xuất hiện của Arc phản ánh tham vọng xây dựng "lớp thanh toán" riêng của Circle.

Có ba điểm cốt lõi trong thiết kế của Arc:

• USDC dưới dạng Gas: phí minh bạch và không có rủi ro về tỷ giá hối đoái.
• Giao dịch nhanh chóng và thanh toán ổn định: Chúng tôi cam kết xác nhận giao dịch trong vòng 1 giây, phù hợp cho thanh toán xuyên biên giới và thanh toán giá trị lớn.
• Chức năng bảo mật tùy chọn: Cung cấp quyền riêng tư kế toán cần thiết cho doanh nghiệp hoặc tổ chức đồng thời đảm bảo tuân thủ.

Điều này có nghĩa là Arc không chỉ là nỗ lực công nghệ của Circle mà còn là bước đi quan trọng để Circle trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính.

2. Tempo@tempo: Chuỗi công khai “ưu tiên thanh toán”

Tempo, được đồng sáng lập bởi Stripe và Paradigm, có một chiến lược cốt lõi đơn giản: khi stablecoin trở nên phổ biến, cần có một cơ sở hạ tầng thanh toán thực sự phù hợp. Các blockchain công khai truyền thống gặp khó khăn trong việc hỗ trợ các luồng thanh toán toàn cầu do phí không ổn định, hiệu suất không đủ hoặc trải nghiệm quá "mật mã hóa". Tempo đặt mục tiêu lấp đầy khoảng trống này.

Do đó, Tempo có một số đặc điểm nổi bật trong thiết kế:

• Bất kỳ loại tiền ổn định nào cũng có thể được sử dụng làm Gas: việc hoán đổi tiền ổn định được thực hiện thông qua AMM tích hợp.
• Phí thấp và có thể dự đoán được: Được trang bị các kênh thanh toán, ghi chú và chức năng danh sách trắng, hệ thống này gần giống với hệ thống thanh toán thực tế hơn.
• Hiệu suất cực cao: Mục tiêu đạt 100.000 TPS, xác nhận dưới một giây, phù hợp với các tình huống như trả lương, chuyển tiền và thanh toán nhỏ.
• Tương thích với EVM: Dựa trên kiến trúc Reth, chi phí di chuyển của nhà phát triển thấp.

Các đối tác của họ cũng có sức ảnh hưởng khá lớn, bao gồm Visa, Deutsche Bank, Shopify và OpenAI. Điều này khiến Tempo giống một mạng lưới thanh toán đô la Mỹ mở hơn là một phần phụ của một đồng stablecoin duy nhất. Nếu được triển khai thành công, nó thậm chí có thể trở thành nguyên mẫu của một "hệ thống trả lương trên chuỗi".

Mặc dù Tempo ưu tiên thanh toán, nhưng mức độ phi tập trung của nó đã gây ra một số tranh cãi. Hiện tại, thiết kế của Tempo tập trung nhiều hơn vào các thuộc tính của một "chuỗi liên kết" hơn là một "chuỗi công khai", và các nút của nó không hoàn toàn mở, dẫn đến mức độ phi tập trung yếu hơn.

3. Ổn định @stable: Sân nhà của USDT

Stable là chuỗi thanh toán được xây dựng riêng cho USDT, được Bitfinex và USDT 0 hỗ trợ. Mục tiêu của nó là giúp USDT lưu thông trơn tru hơn trong các hoạt động tài chính hàng ngày.

Về mặt thiết kế, Stable thực hiện một số điều sau:

• Gas gốc của USDT: Phí giao dịch được thanh toán trực tiếp bằng USDT và các giao dịch chuyển tiền điểm-điểm hoàn toàn không mất phí gas.
• Xác nhận trong vài giây: tính đến cả khoản thanh toán giá trị nhỏ và dòng tiền giá trị lớn.
• Các tính năng cấp doanh nghiệp: bao gồm tổng hợp chuyển giao hàng loạt và chuyển giao quyền riêng tư tuân thủ.
• Trải nghiệm của người tiêu dùng: Ví hỗ trợ kết nối với thẻ ngân hàng và đơn vị chấp nhận thanh toán.
• Thân thiện với nhà phát triển: tương thích với EVM và cung cấp SDK hoàn chỉnh

Từ khóa của Stable là triển khai và tập trung vào cách làm cho USDT được tích hợp tự nhiên hơn vào các tình huống hàng ngày như chuyển tiền xuyên biên giới, mua hàng của thương nhân và thanh toán bù trừ của tổ chức.

4. Plasma @PlasmaFDN: Chuỗi phụ Bitcoin

Không giống như Stable, Plasma có cách tiếp cận khác. Là một sidechain Bitcoin, nó dựa vào tính bảo mật của BTC trong khi tập trung vào thanh toán bằng stablecoin.

Về mặt thiết kế, Plasma có những đặc điểm chính sau:

• Cầu nối gốc Bitcoin: BTC tham gia vào môi trường EVM mà không cần lưu ký và trực tiếp tham gia vào hệ sinh thái stablecoin.
• Chuyển tiền USDT không mất phí: Điểm hấp dẫn nhất của dịch vụ này là khả năng chuyển tiền USDT miễn phí.
• Token Gas tùy chỉnh: Nhà phát triển có thể chọn thanh toán bằng stablecoin hoặc ecocoin.
• Chức năng bảo mật tùy chọn: phù hợp cho việc thanh toán lương và thanh lý tổ chức.
• Tương thích với EVM: Dựa trên kiến trúc Reth, chi phí di chuyển của nhà phát triển thấp.

Vào tháng 7, Plasma chính thức ra mắt đợt chào bán công khai với token $XPL. Tổng số tiền đăng ký cuối cùng đã vượt quá 373 triệu đô la, với lượng đăng ký vượt mức hơn 7 lần. Sự nhiệt tình của thị trường đã tiếp thêm động lực cho Plasma.

5. Hội tụ @convergeonchain: Điểm hội tụ của RWA và DeFi

Các chuỗi trước đây về cơ bản vẫn tập trung vào "thanh toán và bù trừ stablecoin". Tham vọng của Converge thì khác: mục tiêu của họ là đưa RWA và DeFi vào cùng một chuỗi.

Về mặt logic thiết kế, Converge có ba điểm chính:

• Hiệu suất cao: Tạo khối trong 100 mili giây, đẩy hiệu suất lên mức tối đa khi hợp tác với Arbitrum và Celestia.
• Stablecoin gốc Gas: USDe và USDtb được sử dụng làm phí giao dịch.
• Bảo mật cấp độ tổ chức: Được hỗ trợ bởi Mạng ENA (CVN) để tăng cường bảo vệ.

Tóm lại, Converge hướng đến mục tiêu giải quyết vấn đề "làm thế nào để huy động nguồn vốn lớn một cách an toàn và hiệu quả". Các đối tác của Converge bao gồm các giao thức DeFi quen thuộc như Aave, Pendle và Morpho, và Converge cũng sẽ hỗ trợ tích hợp các tài sản RWA như Securitize.

Điểm khởi đầu khác nhau, hướng đi chung

Từ Arc đến Tempo, từ Stable đến Plasma rồi đến Converge, tuy cách tiếp cận khác nhau, nhưng tất cả đều hướng đến cùng một vấn đề cốt lõi: làm thế nào để stablecoin thực sự hòa nhập vào đời sống tài chính hàng ngày? Arc và Stable tập trung vào khả năng kiểm soát tài sản của chính họ, Tempo và Plasma ưu tiên tính trung lập của nhiều loại tiền điện tử, còn Converge hướng đến các tổ chức và RWA. Mặc dù cách tiếp cận khác nhau, nhưng mục tiêu chung là đảm bảo tính chắc chắn hơn trong việc chuyển tiền, tính thanh khoản mượt mà hơn và tuân thủ tự nhiên hơn.

Theo hướng chính này, chúng ta có thể thấy ba xu hướng chung trong tương lai của chuỗi công khai stablecoin:

• Tuân thủ và thể chế hóa: Các chuỗi công khai Stablecoin sẽ tập trung nhiều hơn vào tính chắc chắn trong thanh toán và giao diện tuân thủ trong tương lai. Arc, Stable, v.v. đang nỗ lực trở thành các lớp thanh toán bù trừ mà các ngân hàng và tổ chức thanh toán có thể kết nối trực tiếp.
• Thách thức đối với các hình thức thanh toán truyền thống: Các chuỗi có thiết kế "trung lập với nhiều loại tiền tệ", chẳng hạn như Tempo, tạo ra áp lực thay thế cho Visa và Mastercard do chi phí thấp và phạm vi hoạt động toàn cầu.
• Định hình lại bối cảnh thị trường: Hiện tại, Circle và Tether chiếm gần 90% thị phần stablecoin, và thị trường gần như là độc quyền song phương. Tuy nhiên, các "chuỗi trung lập với stablecoin" như Tempo đang phá vỡ mô hình này, và tương lai có thể sẽ hướng tới sự cùng tồn tại đa cực.

Việc xây dựng chuỗi stablecoin sẽ thay đổi bối cảnh chuỗi công khai như thế nào?

Khi các đơn vị phát hành stablecoin bắt đầu xây dựng chuỗi, câu hỏi trực quan nhất là liệu chúng có tác động đến các chuỗi công khai chung như Ethereum và Solana hay không?

Các chuỗi stablecoin được thiết kế tự nhiên để hỗ trợ giao dịch tiền tệ. Chúng thực sự phù hợp hơn so với mạng chính Ethereum hoặc Solana cho các hoạt động kinh doanh tần suất cao, rủi ro thấp như chuyển tiền xuyên biên giới và trả lương. Điều này có thể tác động trực tiếp đến TRON. Các stablecoin của TRON chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99%, và hiện là chuỗi công khai lớn nhất phát hành USDT. Tuy nhiên, nếu stablecoin của Tether đáo hạn, lợi thế cạnh tranh chính của TRON sẽ bị suy yếu.

Tuy nhiên, một số người cho rằng những "chuỗi chỉ thanh toán" này không thực sự là blockchain. Lý do là nếu chúng hướng đến sự phi tập trung hoàn toàn, chúng chắc chắn sẽ phải đối mặt với sự gia tăng của các dự án và token không liên quan, dẫn đến tắc nghẽn và giảm hiệu suất. Tuy nhiên, nếu chúng chỉ tập trung vào thanh toán, chúng sẽ hoặc là tối giản, giống như Bitcoin, chỉ tập trung vào chuyển khoản, hoặc là tập trung một phần, với các nút được kiểm soát bởi một nhóm nhỏ các tổ chức. Nói cách khác, rất khó để đạt được cả sự phi tập trung và hiệu quả thanh toán.

Điều này cũng có nghĩa là Ethereum và Solana đang ở vị thế rất an toàn. Ethereum đã xây dựng một hệ sinh thái phát triển dựa trên tính bảo mật và tài chính phổ quát có thể cấu thành, trong khi Solana đã tạo dựng được chỗ đứng vững chắc nhờ hiệu suất cao và trải nghiệm người dùng. Bối cảnh cạnh tranh cuối cùng có thể sẽ là nơi các chuỗi stablecoin áp dụng phương thức thanh toán xác định, trong khi ETH/Solana vẫn giữ được sự đổi mới mở.

Quan điểm của nhà đầu tư bán lẻ: Cơ hội ở đâu?

Nói thẳng ra, vòng cơ hội này không hề thân thiện với "lợi nhuận trực tiếp" của các nhà đầu tư bán lẻ. So với các chuỗi công khai trước đây, chuỗi công khai stablecoin "hướng đến kinh doanh" hơn, bao gồm hệ thống thanh toán, bù trừ và lưu ký.

Nhưng vẫn còn một số điểm cần lưu ý:

Tham gia vào các ưu đãi sinh thái: Việc ra mắt lạnh một chuỗi mới thường đi kèm với các chương trình tiền thưởng, trợ cấp cho nhà phát triển, khai thác giao dịch, v.v. Các hoạt động tương tự có thể được triển khai trong tương lai.

Đặt cọc nút: Người chơi thành thạo kỹ thuật hơn có thể tập trung vào việc xác minh nút. Ví dụ: Converge yêu cầu đặt cọc ENA để tham gia.

Mạng thử nghiệm: Nhiều dự án cung cấp airdrop như phần thưởng cho những người dùng sớm, vì vậy hãy cân nhắc mạng thử nghiệm trước. Ví dụ: ARC có thể ra mắt mạng thử nghiệm công khai vào mùa thu này, và các mạng thử nghiệm Stable, Plasma và Tempo hiện đã hoạt động.

Phân bổ dài hạn: Nếu bạn lạc quan về câu chuyện "chuỗi công khai stablecoin", bạn có thể cân nhắc đầu tư dài hạn, chẳng hạn như chú ý đến các cổ phiếu liên quan như Circle và Coinbase.

Plasma đặc biệt đáng chú ý. Đợt chào bán công khai hồi tháng 7 đã chứng kiến token $XPL của nó được đăng ký vượt mức bảy lần, tổng cộng hơn 370 triệu đô la. Một đợt airdrop sau đó, hợp tác với Binance, đã bán hết chỉ trong vòng một giờ. Ngay cả trong một lĩnh vực thiên về tổ chức hơn, các nhà đầu tư bán lẻ ban đầu vẫn có cơ hội hưởng lợi.

Phần kết luận

Chuỗi công khai stablecoin sẽ không cách mạng hóa thị trường tiền điện tử chỉ sau một đêm. Những thay đổi chủ yếu sẽ diễn ra ở hậu trường, chẳng hạn như đường dẫn thanh toán ngắn hơn, phí ổn định hơn và giao diện quản lý mượt mà hơn.

Nhìn bề ngoài, những dự án này có vẻ thiếu một cốt truyện "hấp dẫn", nhưng ở cấp độ cơ sở hạ tầng, chúng đang dần dần xây dựng "nước, điện và khí đốt" cho stablecoin. Khi chúng ta chuyển góc nhìn từ "giá coin" sang "cách thức dòng tiền di chuyển", logic trở nên rõ ràng hơn:

• Ai có thể đảm bảo tính chắc chắn của việc giải quyết?
• Ai có thể cung cấp thanh khoản chéo tiền tệ ổn định?
• Ai có thể mở ra kịch bản thanh toán thực tế?

Chuỗi công khai stablecoin có thể là minh chứng rõ ràng nhất cho thị trường tăng giá tiếp theo. Nếu có một dự án thực sự đáp ứng được ba điều này, nó sẽ không chỉ là một "chuỗi công khai" mà còn có thể trở thành cơ sở hạ tầng cho thế hệ tài chính tiền điện tử tiếp theo.